ทองคำและเงินขาวพุ่งสูงสุดในรอบหลายปี นักลงทุนใช้เป็นการป้องกันความอ่อนแอของดอลลาร์ BitMine ของ Tom Lee ชี้ให้เห็นกฎเกณฑ์ทางประวัติศาสตร์: เมื่อโลหะมีความเสถียรแล้ว Bitcoin มักจะขึ้นในปี 2025 หลังจากการลดเลเวอเรจในเดือนตุลาคม การปรับปรุงพื้นฐานคริปโตเคอเรนซี การทำให้เป็นโทเคนและบล็อกเชนจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของธนาคาร
สามปัจจัยหลักที่ทำให้โลหะกลายเป็นสินทรัพย์จริง
เมื่อราคาทองคำและเงินขาวพุ่งสูงสุดในรอบหลายปี นักลงทุนหันไปยังโลหะมีค่าอย่างมาก ในรายการ Power Lunch ของ CNBC ล่าสุด Tom Lee หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ BitMine อธิบายว่าทำไมโลหะจึงกลายเป็น “สินทรัพย์จริง” และสิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับหุ้นและคริปโต
Lee กล่าวว่า: “โลหะกำลังพิสูจน์ตัวเองว่าเป็นสินทรัพย์ที่แท้จริงและเชื่อถือได้ เพราะผมเชื่อว่าตลอดหลายปีที่ผ่านมา ผู้คนอาจคิดว่ามีเพียงผู้ชื่นชอบทองคำเท่านั้นที่ควรถือทองคำ แต่ตอนนี้ โดยเฉพาะในช่วงสามปีที่ผ่านมา ผมเชื่อว่าโลหะได้พิสูจน์ให้เห็นว่าเป็นพลังที่ไม่อาจหยุดยั้งได้” การเปลี่ยนแปลงความเข้าใจนี้มีสามปัจจัยผลักดัน
ประการแรกคือความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครน สถานการณ์ในตะวันออกกลาง ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐและจีน รวมถึงความเสี่ยงหลายด้าน ทำให้ธนาคารกลางทั่วโลกและนักลงทุนสถาบันเพิ่มการถือครองทองคำ ข้อมูลจาก World Gold Council แสดงให้เห็นว่าปี 2025 ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยจีน อินเดีย และตุรกี ยังคงเพิ่มการถือครอง การเคลื่อนไหว “ลดการใช้ดอลลาร์” นี้จะเร่งตัวขึ้นในสภาพแวดล้อมภูมิรัฐศาสตร์ปัจจุบัน
ประการที่สองคือดอลลาร์อ่อนค่าที่ให้การสนับสนาราคา ดัชนีดอลลาร์ลดลงอย่างต่อเนื่องจากจุดสูงสุดในปี 2024 ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 96 เมื่อดอลลาร์อ่อนค่า สินค้าหลักที่คิดเป็นดอลลาร์ เช่น ทองคำ เงินขาว จะกลายเป็นสินค้าราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อระหว่างประเทศที่ถือสกุลเงินอื่น ความต้องการจึงเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ดอลลาร์อ่อนค่ามักจะมาพร้อมกับความคาดหวังนโยบายผ่อนคลายของเฟด ซึ่งลดต้นทุนโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย เช่น ทองคำ
ประการที่สามคือความคาดหวังนโยบายผ่อนคลายของธนาคารกลาง แม้เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในวันพุธที่ผ่านมา แต่ตลาดคาดว่าช่วงครึ่งหลังของปี 2026 อาจเริ่มรอบใหม่ของการลดดอกเบี้ย สภาพแวดล้อมนี้เป็นประโยชน์ต่อทองคำอย่างมาก เพราะลดผลตอบแทนที่แท้จริงของเงินสดและพันธบัตร กระตุ้นให้เงินไหลเข้าสู่โลหะมีค่าและสินทรัพย์ทางเลือกอื่น เงินฝากเงินสดและพันธบัตรจะมีผลตอบแทนลดลง ขณะที่เงินขาวยังมีการใช้งานในอุตสาหกรรม เช่น อิเล็กทรอนิกส์และโซลาร์เซลล์ ซึ่งความต้องการยังคงเติบโตต่อเนื่องในบริบทของการเปลี่ยนผ่านพลังงานสีเขียว
Lee ชี้ให้เห็นว่าราคาทองคำและโลหะมีค่าขึ้นอยู่กับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ดอลลาร์อ่อนค่า และนโยบายผ่อนคลายของธนาคารกลาง อย่างไรก็ตาม เขาไม่เห็นว่าราคาทองคำที่ขึ้นมาจะเป็นลบต่อหุ้น เขาอธิบายว่า: “ผมไม่คิดว่าสิ่งเหล่านี้เป็นลบต่อหุ้น เพราะถ้านี่เป็นการคาดการณ์ว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าหรือธนาคารกลางจะดำเนินนโยบายผ่อนคลาย นี่เป็นสิ่งที่เป็นผลดีต่อราคาสินทรัพย์” เขาเชื่อว่าดอลลาร์อ่อนค่ากับการเติบโตของกำไรที่เร่งตัวขึ้นเป็นแรงสนับสนุนเสถียรภาพให้กับตลาดหุ้น แม้ตลาดโลหะจะดึงดูดความสนใจของนักลงทุนก็ตาม
ประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าราคาทองคำและโลหะมีค่าขึ้นนำไปสู่การระเบิดของ Bitcoin
(แหล่งที่มา: Trading View)
Tom Lee เน้นกฎเกณฑ์ทางประวัติศาสตร์สำคัญ: หลังจากราคาทองคำและโลหะมีค่าพุ่งขึ้นอย่างมาก เมื่อราคามีเสถียรภาพ Bitcoin และ Ethereum มักจะขึ้นอีกครั้ง รูปแบบการเคลื่อนย้ายเงินทุนนี้เกิดซ้ำในรอบวัฏจักรที่ผ่านมา โดยมีเหตุผลชัดเจนอยู่เบื้องหลัง
เมื่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเกิดขึ้นเป็นครั้งแรก นักลงทุนมักจะหันไปยังสินทรัพย์หลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เก่าแก่ที่สุดและได้รับการยอมรับมากที่สุด นั่นคือทองคำและเงินขาว การเคลื่อนไหว “รอบแรกของการหลบภัย” นี้ผลักดันให้ราคาทองคำและเงินขาวพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่เมื่อราคาทองคำและโลหะมีค่าถึงจุดสูงสุดและเสถียร นักลงทุนทำกำไรและมองหาโอกาสลงทุนใหม่ ในช่วงเวลานี้ Bitcoin ซึ่งเป็น “ทองคำดิจิทัล” ที่มีคุณสมบัติการหลบภัยและโอกาสเติบโตสูง จึงกลายเป็นเป้าหมายต่อไปของการไหลเข้าของเงินทุน
สามขั้นตอนของการเคลื่อนย้ายเงินทุนจากโลหะสู่ Bitcoin
ขั้นตอนที่ 1 (ช่วงหลบภัย): ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ระเบิด → เงินทุนไหลเข้าสู่ทองคำและเงินขาว → ราคาทองคำและเงินขาวพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว
ขั้นตอนที่ 2 (ช่วงเสถียรภาพ): ราคาทองคำและเงินขาวถึงจุดสูงสุดและพักตัว → นักลงทุนทำกำไร → เงินทุนมองหาโอกาสใหม่
ขั้นตอนที่ 3 (รอบการเคลื่อนย้าย): เงินทุนไหลเข้าสู่ Bitcoin และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ → ตลาดคริปโตเริ่มรอบใหม่ของการขึ้นราคา
ข้อมูลในอดีตยืนยันรูปแบบนี้ ปี 2019 ทองคำจาก 1,300 ดอลลาร์ขึ้นไปถึง 1,550 ดอลลาร์แล้วพักตัว ต่อมา Bitcoin เริ่มขึ้นจาก 7,000 ดอลลาร์ ไปถึง 64,000 ดอลลาร์ในปี 2021 ปี 2020 ทองคำทะลุ 2,000 ดอลลาร์และเสถียร Bitcoin ในช่วง 9 เดือนถัดมาเพิ่มขึ้น 540% รูปแบบ “โลหะนำทาง Bitcoin ตาม” นี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่สะท้อนให้เห็นถึงวิวัฒนาการของความเสี่ยงและความต้องการ
Tom Lee เชื่อว่าขณะนี้อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจากขั้นตอนที่สองไปสู่ขั้นตอนที่สาม ราคาทองคำทะลุ 3,700 ดอลลาร์และเริ่มพักตัว ขณะที่เงินขาวอยู่ที่ประมาณ 34 ดอลลาร์ สัญญาณเสถียรนี้บ่งชี้ว่าความหวาดกลัวหลบภัยสูงสุดแล้ว และเงินทุนอาจจะเคลื่อนเข้าสู่ Bitcoin เขากล่าวว่า: “แม้ทองคำจะทำผลงานตามหลัง แต่พื้นฐานของคริปโตเคอเรนซีดีขึ้นหลังจากการลดเลเวอเรจแล้ว อุตสาหกรรมตอนนี้ดูเหมือนจะเดินไปอย่างไม่แน่นอน แต่พื้นฐานดีขึ้นมากแล้ว”
การประเมินใหม่พื้นฐานคริปโตหลังการลดเลเวอเรจ
Lee เน้นว่าการลดเลเวอเรจในเดือนตุลาคมจะส่งผลต่อวงการคริปโตต่อเนื่อง แต่ผลกระทบนี้เปลี่ยนจากด้านลบเป็นด้านบวก เขากล่าวว่า: “บางแพลตฟอร์มและผู้ให้บริการทำการลดเลเวอเรจครั้งใหญ่ ทำให้ภาพรวมอุตสาหกรรมตอนนี้ดูไม่แน่นอน แต่พื้นฐานดีขึ้นมาก” การวิเคราะห์นี้อิงจากการลดลงของอัตราการใช้เลเวอเรจและการปรับปรุงโครงสร้างตลาด
เหตุการณ์การชำระบัญชีในเดือนตุลาคมแม้จะทำให้ราคาตกลงอย่างรวดเร็ว แต่ก็เป็นการทำความสะอาดตำแหน่งเก็งกำไรที่เกินสมควร ปัจจุบันอัตราการใช้เลเวอเรจเชิงระบบลดลงเหลือประมาณ 3% ของมูลค่าตลาดรวมคริปโต ซึ่งต่ำกว่าระดับ 5-7% ในปี 2024-2025 การใช้เลเวอเรจต่ำหมายความว่าตลาดมีความต้านทานต่อความผันผวนในอนาคตสูงขึ้น และไม่น่าจะเกิดการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ที่ทำให้ราคาตกลงอย่างรุนแรง นอกจากนี้ สัญญาออปชัน Bitcoin ที่ยังไม่หมดอายุได้เกินจำนวนฟิวเจอร์สแบบถาวร แสดงให้เห็นว่านักลงทุนเปลี่ยนจากการใช้เลเวอเรจสูงเพื่อเก็งกำไรเป็นการเข้าร่วมในความเสี่ยงที่จำกัดมากขึ้น
Tom Lee มองว่าอุตสาหกรรมที่น่าจับตามองได้แก่ พลังงาน วัสดุพื้นฐาน การเงิน อุตสาหกรรม หุ้นขนาดเล็ก และบริษัทเทคโนโลยี Mag-7 เขามีมุมมองเชิงบวกต่อธนาคาร: “อุตสาหกรรมการเงินกำลังเผชิญกับแรงกดดัน เพราะทำเนียบขาวกำลังตัดสินใจด้วยตนเองว่าใครจะชนะและใครจะแพ้ แต่พื้นฐานของธนาคารดีมาก ผมเชื่อว่าการทำให้เป็นโทเคนและบล็อกเชนเป็นแรงผลักดันที่แท้จริงที่จะเพิ่มประสิทธิภาพอย่างมาก และ AI ก็เป็นแรงสนับสนุนมหาศาล ผมเชื่อว่าเมื่อเวลาผ่านไป ธนาคารจะถูกประเมินค่าใหม่เหมือนกับหุ้นเทคโนโลยี”
มุมมองเชิงบวกต่อธนาคารนี้ไม่ได้ขัดแย้งกับความหวังดีต่อคริปโต Lee เชื่อว่าหากธนาคารดั้งเดิมนำเทคโนโลยีโทเคนและบล็อกเชนมาใช้ จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุนอย่างมาก การโอนเงินข้ามพรมแดน การชำระบัญชีหลักทรัพย์ การดูแลสินทรัพย์ หากย้ายไปใช้บล็อกเชน เวลาการชำระบัญชีจะลดลงจากหลายวันเป็นไม่กี่วินาที ต้นทุนลดลงกว่า 50% เทคโนโลยีนี้จะทำให้ธนาคารได้รับมูลค่าที่สูงขึ้นคล้ายกับบริษัทเทคโนโลยี
Lee ยังพูดถึงความไม่แน่นอนในระยะสั้น เช่น การหยุดชะงักของรัฐบาลและผลประกอบการที่อาจต่ำกว่าคาด เขากล่าวว่า: “แน่นอนว่าการหยุดชะงักในระยะสั้นจะสร้างความไม่แน่นอน แต่ก็เป็นโอกาสในการซื้อเมื่อราคาตกลง” หลักการนี้อิงจากความเชื่อมั่นในแนวโน้มระยะยาว
