川普自稱首位加密總統，終結監管打壓並推出 TRUMP 迷因幣。在其政策背書下，超過 250 家上市公司開始囤積加密貨幣，這類 DAT（數位資產庫）公司已計劃借款超過 200 億美元。然而 10 月閃崩導致 190 億美元杠杆押注被清算，影響 160 萬名交易者，部分公司股價暴跌超過 80%。
จากการกดดันด้านกฎระเบียบสู่การสนับสนุนของทำเนียบขาว
กระแสคริปโตที่นำโดยทรัมป์ ทำให้โลกของสกุลเงินดิจิทัลที่เคยอยู่ในขอบเขตที่ค่อนข้างขรุขระ กลายเป็นส่วนสำคัญของเศรษฐกิจโลก หลังจากต่อสู้ในชั้นศาลกับอุตสาหกรรมมาหลายปี คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ก่อตั้งกลุ่มงานเฉพาะด้านคริปโตในเดือนมกราคมปีนี้ และได้จัดประชุมหลายสิบครั้งกับบริษัทที่ขออนุมัติระเบียบหรือผลิตภัณฑ์ใหม่ การเปลี่ยนแปลงทัศนคติด้านกฎระเบียบนี้เปิดโอกาสให้ภาคอุตสาหกรรมเติบโตอย่างไม่เคยมีมาก่อน
ทรัมป์ได้ลงนามในกฎหมายหลายฉบับที่สนับสนุนคริปโต และเผยแพร่การส่งเสริมการลงทุนในคริปโตอย่างเปิดเผยในทำเนียบขาว ประธาน SEC Paul Atkins แสดงทัศนคติเชิงบวกต่อหุ้นที่เป็นโทเคน ซึ่งถือเป็นความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีครั้งสำคัญ ในเดือนกรกฎาคม หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางได้ถอนแนวทางที่จำกัดการกู้ยืมด้วยอัตราทดสูง ทำให้แพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐสามารถเปิดตัวเครื่องมือการลงทุนที่อนุญาตให้นักลงทุนกู้ยืมเงินได้เท่ากับ 10 เท่าของการถือครองของตนเอง
ความผ่อนคลายด้านกฎระเบียบนี้ได้กระตุ้นให้เกิดธุรกิจคริปโตใหม่ๆ ที่ล้ำเส้นหลายรูปแบบ บริษัทบางแห่งเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ ทำให้การจัดสรรสินทรัพย์คริปโตในบัญชีโบรกเกอร์และแผนบำนาญเป็นเรื่องง่ายขึ้น ผู้บริหารในอุตสาหกรรมยังได้เจรจากับหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อผลักดันให้มีการออกโทเคนที่แทนหุ้นของบริษัทจดทะเบียน และให้มีการซื้อขายในตลาดหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีคริปโต
ความบ้าคลั่งของบริษัท DAT และความเสี่ยงสะสม
วงการคริปโตตั้งชื่อช่วงเวลานี้ว่า “ซัมเมอร์ DAT” ซึ่งหมายถึงบริษัทคลังเก็บสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่มุ่งเน้นการซื้อคริปโตให้ได้มากที่สุด จากข้อมูลของบริษัทที่ปรึกษาด้านคริปโต Architect Partners เกือบครึ่งของบริษัทเลือกถือคริปโตหลักเป็น Bitcoin แต่ก็มีหลายสิบบริษัทประกาศว่าจะสะสมเหรียญ Dogecoin และเหรียญที่มีชื่อเสียงน้อยกว่า
รูปแบบการดำเนินงานและความเสี่ยงของบริษัท DAT
1. เส้นทางการดำเนินงาน
· เลือบบริษัทจดทะเบียนที่มีชื่อเสียงไม่มากแต่มีอยู่จริง
· ระดมทุนจากนักลงทุนที่มั่งคั่งหลายล้านดอลลาร์
· ใช้เงินทุนซื้อคริปโต
· ให้ผู้ลงทุนสัมผัสความผันผวนของราคาสินทรัพย์ดิจิทัลโดยทางอ้อม
2. ความเสี่ยงหลัก
· หลายบริษัทก่อตั้งอย่างเร่งรีบ ขาดประสบการณ์ด้านการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียน
· โดยรวมประกาศแผนกู้ยืมเกิน 200 พันล้านดอลลาร์
· การใช้เลเวอเรจเพิ่มความเสียหายเมื่อราคาตลาดตกลง
· การเชื่อมต่อกับระบบการเงินแบบดั้งเดิมเพิ่มความเสี่ยงของปฏิกิริยาลูกโซ่
3. ตัวอย่างกรณี
· Forward Industries สะสมโทเคน Solana
· ระดมทุนจากนักลงทุนเอกชนเกิน 1.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน
· ราคาหุ้นพุ่งขึ้นแตะ 40 ดอลลาร์ต่อหุ้น
· เดือนนี้ร่วงลงเหลือ 7 ดอลลาร์ต่อหุ้น ลดลงกว่า 80%
โครงการเหล่านี้ทำให้นักลงทุนสามารถซื้อสินทรัพย์ที่ดูเหมือนหุ้นแบบดั้งเดิมได้ โดยสัมผัสความผันผวนของราคาสินทรัพย์ดิจิทัลโดยทางอ้อม กองทุนและองค์กรบริหารสินทรัพย์บางแห่งไม่เต็มใจที่จะซื้อคริปโตโดยตรง เนื่องจากกระบวนการดูแลคริปโตซับซ้อน ค่าใช้จ่ายสูง และมักตกเป็นเป้าการโจรกรรมและการโจมตีทางไซเบอร์ การลงทุนใน DAT ช่วยให้ผู้จัดการเงินสามารถจ้างภายนอกจัดการงานเหล่านี้ได้
อย่างไรก็ตาม DAT ก็มีความเสี่ยงไม่น้อย คริส·เฟรล อดีตที่ปรึกษาด้านคริปโตของ SEC กล่าวว่า: วิกฤตการเงินมักเริ่มต้นจากเลเวอเรจ และตอนนี้ก็สร้างเลเวอเรจจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ นักลงทุนจากไมอามี เอเลน·เทอร์ ตัวแทนของครอบครัวสำนักงานลงทุน ลงทุน 2.5 ล้านดอลลาร์ใน Forward และขาดทุนประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์ เขากล่าวว่า: “เสียงเพลงหยุดแล้ว ตอนนี้ผมเริ่มลังเล ว่าควรจะออกหรือไม่?”
การล่มสลายของเดือนตุลาคมเผยจุดอ่อนเชิงระบบ
ภายใต้การสนับสนุนอย่างเปิดเผยของทรัมป์ ตลาดคริปโตปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในช่วงเวลาส่วนใหญ่ของปี แต่ในวันที่ 10 ตุลาคม ราคาบิทคอยน์และอีเธอเรียมร่วงอย่างกะทันหัน หลายเหรียญอื่นก็ร่วงตามมา สาเหตุโดยตรงคือทรัมป์ประกาศขึ้นภาษีศุลกากรต่อจีน ข้อมูลนี้สร้างความหวั่นไหวให้กับเศรษฐกิจโลก แต่เหตุผลสำคัญที่ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลได้รับผลกระทบอย่างหนักคือขนาดของการกู้ยืมในตลาดที่สูงมาก
ข้อมูลจาก Galaxy Research ซึ่งเป็นองค์กรวิเคราะห์ข้อมูลคริปโต ระบุว่า ในไตรมาสที่ 3 การกู้ยืมคริปโตทั่วโลกเพิ่มขึ้นอีก 20 พันล้านดอลลาร์ รวมเป็น 74 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ บนแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโต นักเทรดสามารถใช้สินทรัพย์ของตนเป็นหลักประกันกู้เงิน หรือเพิ่มเลเวอเรจเพื่อเดิมพันในคริปโตมากขึ้น
ในเชิงกลไก การกู้ยืมจะเพิ่มความเสียหายเมื่อราคาตลาดตกลง เมื่อราคาลดลง ตลาดจะถูกบังคับให้ขายหลักประกันของลูกค้า ซึ่งกระบวนการนี้เรียกว่าการ “ล้างพอร์ต” ซึ่งมักจะทำให้ราคาตกลงไปอีก จากข้อมูลของ CoinGlass เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม มีการล้างพอร์ตคริปโตด้วยเลเวอเรจสูงสุดถึง 19 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลกระทบต่อผู้เทรดกว่า 1.6 ล้านคน
การร่วงของราคานี้ทำให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างมาก บางเทรดเดอร์ประสบปัญหาเทคนิคในการโอนย้ายเงินทุนในแพลตฟอร์มหลัก ดิลลอน เทนเนสซี วิศวกรซอฟต์แวร์ กล่าวว่า บัญชีเทรดของเขาถูกระงับชั่วคราว รู้สึกเหมือนกับว่าแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐเกือบจะล็อคทุกคนไว้ในบัญชี ไม่มีทางช่วยเหลือตัวเองได้ ต้องนั่งดูราคาพัง เขาเสียคริปโตไปประมาณ 50,000 ดอลลาร์ในไม่กี่วันต่อมา
แผนธุรกิจคริปโตของครอบครัวทรัมป์
หลายธุรกิจใหม่เชื่อมโยงกับการขยายตัวของบริษัทคริปโตในเครือของครอบครัวทรัมป์ ซึ่งทำให้เส้นแบ่งระหว่างธุรกิจกับรัฐบาลยิ่งเบลอมากขึ้น ช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา ผู้บริหารของ World Liberty Financial ซึ่งเป็นบริษัทสตาร์ทอัปด้านคริปโตของทรัมป์ ประกาศว่าจะเข้าร่วมเป็นคณะกรรมการของบริษัทจดทะเบียน ALT5 Sigma บริษัทนี้เดิมดำเนินธุรกิจรีไซเคิล ตอนนี้วางแผนระดมทุน 1.5 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อคริปโต
ตามข้อตกลงรายได้บนเว็บไซต์ของ World Liberty ทุกครั้งที่มีการซื้อขายโทเคน WLFI กลุ่มธุรกิจในเครือของทรัมป์สามารถรับส่วนแบ่งกำไรได้ แต่ต่อมา สถานการณ์ของ ALT5 Sigma เริ่มแย่ลง บริษัทเปิดเผยในเดือนสิงหาคมว่าผู้บริหารของบริษัทย่อยถูกตัดสินว่ามีส่วนเกี่ยวข้องกับการฟอกเงินในรวันดา ตั้งแต่เดือนสิงหาคม ราคาหุ้นของบริษัทลดลง 85%
เทมโมซี มาซาด อดีตรองอธิบดีฝ่ายเสถียรภาพทางการเงินของกระทรวงการคลังสหรัฐ กล่าวว่า: “เส้นแบ่งระหว่างการลงทุน การเก็งกำไร และการเสี่ยงได้เลือนหายไปอย่างมาก ซึ่งเป็นสิ่งที่ทำให้ผมกังวลอย่างมาก ผลิตภัณฑ์ใหม่ในอุตสาหกรรมเชื่อมโยงคริปโตเข้ากับตลาดหุ้นและระบบการเงินอื่นๆ เพิ่มความเสี่ยงของปฏิกิริยาลูกโซ่ การเกิดวิกฤตคริปโตอาจลุกลามไปสู่เศรษฐกิจในวงกว้างได้”
