แนวโน้มขาลงของ Bitcoin ตั้งคำถามเกี่ยวกับผลกระทบต่อตลาดออปชัน

Bitcoin เข้าสู่แนวโน้มขาลงอย่างชัดเจนในเดือนพฤศจิกายน ขณะที่ราคาลดลง เทรดเดอร์เริ่มตั้งคำถามว่าการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันขนาดใหญ่และการซื้อขายของบริษัทต่างๆ ล้มเหลวในการรักษา Bitcoin ให้อยู่เหนือระดับ $110,000

แนวคิดหนึ่งที่ได้รับความสนใจมากขึ้นชี้ไปที่การพุ่งขึ้นของการซื้อขายออปชัน Bitcoin ซึ่งส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่สัญญาที่เชื่อมโยงกับ ETF Bitcoin สถานะของ BlackRock ที่ชื่อว่า IBIT

แหล่งที่มา: OptionCharts.io

ปริมาณ open interest ของออปชัน Bitcoin รวมถึงในเดือนธันวาคม 2025 แตะที่ $49 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก $39 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีก่อน การเติบโตนี้ทำให้กลยุทธ์การขายคอลครอบคลุมได้รับความสนใจมากขึ้น

นักวิจารณ์กล่าวว่าผู้ลงทุนรายใหญ่ขายคอลเพื่อรับผลตอบแทนและในกระบวนการนี้ก็ยอมสละโอกาสในการทำกำไรจากราคาขึ้นของ Bitcoin ในแง่ง่ายๆ คือ การขายคอลครอบคลุมหมายถึงนักลงทุนที่เป็นเจ้าของ Bitcoin ขายออปชันคอล ผู้ซื้อจะได้รับสิทธิ์ในการซื้อ Bitcoin ในราคาที่กำหนดภายในวันที่กำหนด ผู้ขายจะได้รับเบี้ยประกันล่วงหน้า ซึ่งคล้ายกับดอกเบี้ย

การเทรดนี้มีข้อจำกัด หาก Bitcoin พุ่งขึ้นเหนือราคาที่กำหนด ผู้ขายจะพลาดโอกาสในการรับผลกำไรเพิ่มเติม บางเทรดเดอร์อ้างว่าผู้ค้าขายออปชันเหล่านี้จะป้องกันความเสี่ยงโดยการขาย Bitcoin ในตลาด spot ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันในการขายใกล้ระดับราคาสำคัญ

แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสถานการณ์ไม่ได้ง่ายขนาดนั้น

จากกลยุทธ์ cash-and-carry สู่กลยุทธ์ผลตอบแทนจากออปชัน

กองทุนต่างๆ เริ่มเปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ผลตอบแทนจากออปชันหลังจากที่กลยุทธ์ cash-and-carry สูญเสียความน่าสนใจ กลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับการขายฟิวเจอร์ส Bitcoin ในขณะที่ถือ Bitcoin สถานะจริง

แหล่งที่มา: laevitas.ch

ในปลายปี 2024 ผลตอบแทนอยู่ที่ 10% ถึง 15% ต่อปี จนถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ผลตอบแทนลดลงต่ำกว่า 10% และในเดือนพฤศจิกายน พวกเขาแทบจะไม่เกิน 5%

เมื่อผลตอบแทนลดลง หลายกองทุนก็เปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ขายคอลครอบคลุม กลยุทธ์เหล่านี้ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นประมาณ 12% ถึง 18% ต่อปี การเปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจนในออปชัน IBIT ปริมาณ open interest เพิ่มขึ้นจาก $12 พันล้านดอลลาร์ในปลายปี 2024 เป็น $40 พันล้านดอลลาร์

แม้ว่าจะมีการขายคอลมากขึ้น ตลาดก็ยังไม่เอียงไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง อัตราส่วน put-to-call สำหรับออปชัน IBIT ยังคงต่ำกว่า 60% หากการขายคอลเป็นแนวทางหลัก อัตราส่วนนี้น่าจะลดลงมากกว่านี้ แทนที่ข้อมูลจะแสดงความสมดุล สำหรับนักลงทุนที่ขายคอลเพื่อผลตอบแทน ก็ยังมีนักลงทุนอีกกลุ่มที่เดิมพันว่าราคาจะปรับตัวสูงขึ้น

ในเวลาเดียวกัน เทรดเดอร์จำนวนมากก็ซื้อออปชัน put เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการขาดทุน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความระมัดระวัง ไม่ใช่ความพยายามที่จะกดราคาลง

แหล่งที่มา: OptionCharts.io

ราคาของ Bitcoin ขับเคลื่อนโดยปัจจัยมหภาคและความต้องการในตลาด spot

ข้อมูลออปชันทำให้ข้อโต้แย้งเรื่องการกดดันราคายากขึ้น ในปลายปี 2024 ออปชัน put ของ IBIT ซื้อขายในส่วนลด 2% ตอนนี้มีส่วนต่าง 5% ซึ่งชี้ให้เห็นว่ามีความต้องการป้องกันด้านลบที่แข็งแกร่งขึ้น

ในเวลาเดียวกัน ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ลดลง ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมเป็นต้นมา อยู่ที่ 45% หรือต่ำกว่า ลดลงจาก 57% เมื่อปลายปีที่แล้ว ความผันผวนที่ลดลงหมายถึงออปชันที่ถูกลง และออปชันที่ถูกลงหมายถึงรายได้ที่น้อยลงสำหรับผู้ขายคอล

แหล่งที่มา: laevitas.ch

ด้วยเหตุนี้ การสนับสนุนกลยุทธ์ขายคอลครอบคลุมที่รุนแรงจึงอ่อนแอลง แม้ปริมาณ open interest ของออปชันรวมจะยังคงเพิ่มขึ้นก็ตาม

นักวิเคราะห์บางรายกล่าวว่าการตำหนิกลยุทธ์ขายคอลสำหรับราคาที่ไม่เปลี่ยนแปลงของ Bitcoin เป็นการมองข้ามจุดสำคัญ ผู้ขายคอลทำกำไรสูงสุดเมื่อราคาขยับขึ้นไปใกล้ระดับสตรายค์ของพวกเขา พวกเขาไม่ได้รับประโยชน์จากราคาที่คงที่

แทนที่จะจำกัดราคาของ Bitcoin ตลาดออปชันที่เติบโตขึ้นดูเหมือนเป็นสถานที่ที่เทรดเดอร์สามารถสร้างรายได้จากความผันผวน มันเกี่ยวกับรายได้ ไม่ใช่การควบคุม

ในอนาคต เทรดเดอร์คาดว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ Bitcoin จะขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคและความต้องการในตลาด spot มากกว่ากิจกรรมออปชันเพียงอย่างเดียว

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในหัวข้อ Bitcoin Downtrend Raises Questions About Options Market Impact on Crypto Breaking News – แหล่งข่าวที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน