Ethereum ยืนยันการควบคุม TVL ของ DeFi ขณะที่เชนคู่แข่งพยายามปิดช่องว่าง

ทวิตของ Sentora ทำให้รู้สึกเหมือนถูกสาดน้ำเย็นบนฟีด DeFi เมื่อวันพฤหัสบดี: “Ethereum DeFi TVL ยังคงเป็นผู้นำอยู่ และได้กลายเป็นผู้นำที่เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา คุณคาดหวังแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปหรือว่าโซ่อื่นๆ อาจเริ่มตามทัน?” แผนภูมิที่เขาแนบมา ซึ่งเป็นกราฟส่วนแบ่งแบบซ้อนจาก DeFiLlama แสดงให้เห็นจุดนี้ในภาพเดียวที่ตรงไปตรงมา: สีน้ำเงินที่แทน Ethereum ครองส่วนแบ่งมากกว่ากลุ่มโปรโตคอลอื่นๆ อย่างมาก และหลังจากความวุ่นวายของปี 2021–2022 มันก็ได้ตั้งรกรากเป็นส่วนแบ่งที่ครองอำนาจในช่วงปี 2023–2025

การขึ้นนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ ความได้เปรียบของ Ethereum มาจากสภาพคล่องลึก ระบบนิเวศนักพัฒนาที่ฝังแน่น และผลกระทบของเครือข่ายจากความสามารถในการประกอบกัน: สิ่งที่สร้างบน Ethereum สามารถทำงานร่วมกันได้อย่างง่ายดายกับสมาร์ทคอนแทรกต์ กระเป๋าเงิน โอราเคิล และเครื่องมืออื่นๆ เมื่อกองทุนจำนวนมากอยู่ในโปรโตคอลของโซ่ใดโซ่หนึ่ง ผู้สร้างตลาด ผู้รวบรวมผลตอบแทน และเทรดเดอร์ก็จะตามมา การไหลเหล่านี้ในทางกลับกันก็จะดึงดูดนักสร้างและผู้ใช้มากขึ้น วงจรแห่งความดีนี้เป็นวงจรที่คู่แข่งยากจะทำลาย

แผนภูมิเสนอให้เห็นสองช่วงสำคัญ ช่วงแรก โซ่หลายสายได้แบ่งส่วนของพายของมูลค่าที่ล็อคไว้เป็นทางเลือกที่ถูกกว่าและรวดเร็วกว่า Ethereum แต่ในปีล่าสุดที่แสดง สีน้ำเงินก็ขยายอีกครั้ง ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการรวมทุนใหม่บน Ethereum และ Layer 2 ที่เป็น native ของ Ethereum การรวมตัวนี้สะท้อนให้เห็นถึงการปรับสมดุลในอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น: ในอดีตหลายฝ่ายตามหาค่าธรรมเนียมต่ำ แต่ในปัจจุบันพวกเขาให้ความสำคัญกับสภาพคล่องและความปลอดภัยมากขึ้น และคุณสมบัติเหล่านี้ก็ยังคงอยู่ในที่ที่มีสินทรัพย์และความสนใจของนักพัฒนาส่วนใหญ่

อย่างไรก็ตาม ความเป็นผู้นำบนแผนภูมิไม่ได้หมายความว่าจะเป็นไปได้ในทางปฏิบัติ โซ่คู่แข่งและเครือข่าย Layer 2 ก็ไม่ได้หยุดนิ่ง มี rollup และแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์ทางเลือกจำนวนมากที่ใช้เวลาสองปีที่ผ่านมาในการปรับปรุงเครื่องมือสำหรับนักพัฒนา ขยายระบบนิเวศ และสร้างกรณีใช้งานเฉพาะกลุ่ม บางรายประสบความสำเร็จในการดึงดูดสภาพคล่องผ่านแรงจูงใจเชิงรุก หรือโดยการนำเสนอประสบการณ์ผู้ใช้ที่แตกต่างสำหรับกลุ่มเป้าหมายเฉพาะ เช่น เกม NFTs หรือการชำระเงินที่รวดเร็ว การเปลี่ยนแปลงของนวัตกรหมายความว่าส่วนแบ่งตลาดอาจเปลี่ยนมือได้ หากผู้ใช้และนักสร้างตัดสินใจว่าการแลกเปลี่ยนคุ้มค่า

คลื่นสีฟ้าของ Ethereum

ปัจจัยใดที่จะกำหนดว่าโซ่สายอื่นๆ จะตามทันได้หรือไม่? ต้นทุนและความเร็วเป็นสิ่งสำคัญ แต่ก็รวมถึงความสามารถในการประกอบกันและความลึกของทุน โซ่ใหม่สามารถเสนอค่าธรรมเนียมเกือศูนย์และความเสร็จสิ้นเร็ว แต่หากไม่มีสภาพคล่องลึก ตลาดให้กู้ยืมและ AMMs ก็จะยังคงตื้นเขิน การสะพานและโปรโตคอลสภาพคล่องข้ามโซ่สามารถบรรเทาเรื่องนี้ได้ แต่ก็มีความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและการแตกแยกของเครือข่าย นักพัฒนาก็พิจารณาความคุ้นเคยกับเครื่องมือของ Ethereum เทียบกับความหวังในแพลตฟอร์มใหม่ๆ ต้นทุนในการย้ายก็ไม่ใช่แค่ด้านเทคนิค แต่ยังเป็นด้านสังคมและเศรษฐกิจด้วย

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบก็จะมีบทบาทเช่นกัน ทุนสถาบันและผู้ให้สภาพคล่องที่ระมัดระวังความเสี่ยงมักจะชื่นชอบสภาพแวดล้อมที่รู้สึกปลอดภัยจากมุมมองด้านการปฏิบัติตามกฎ หากหน่วยงานกำกับดูแลชี้แจงเส้นแบ่งชัดเจนขึ้น หรือหากเครือข่ายคู่แข่งสร้างทางเข้าออกสำหรับฟิอัตและสถาบันได้ง่ายขึ้น ก็อาจเร่งการเปลี่ยนแปลงได้ ในทางตรงกันข้าม ความกดดันด้านกฎระเบียบต่อโซ่ทางเลือกอาจเสริมความได้เปรียบของ Ethereum หากผู้เข้าร่วมตลาดมองว่าเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยกว่า

Layer 2 ทำให้เรื่องราวซับซ้อนขึ้นในแง่สำคัญ หลายๆ ความได้เปรียบที่แสดงในแถบ Ethereum ก็เกี่ยวข้องกับ rollup และโซลูชันการปรับขนาดที่อยู่บน Ethereum มากกว่ากับโซ่พื้นฐานเอง หากการยอมรับ Layer 2 ยังคงเร่งตัวขึ้น ส่วนแบ่ง DeFi TVL ทั่วโลกของ Ethereum ก็อาจคงอยู่ได้ แม้ผู้ใช้จะได้รับประโยชน์จากต้นทุนที่ต่ำลงและธุรกรรมที่รวดเร็วขึ้น ในแง่นี้ “Ethereum” ในแผนภูมิ increasingly หมายถึงสแต็ก Ethereum ที่กว้างขึ้น ไม่ใช่แค่ธุรกรรมชั้นพื้นฐานที่ค่าธรรมเนียมแก๊สสะท้อน

ดังนั้น แนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่? สำหรับระยะสั้นถึงกลาง ความปลอดภัยที่สุดคือ Ethereum และระบบนิเวศ Layer 2 ของมันจะยังคงเป็นศูนย์กลางแรงโน้มถ่วงของ DeFi แต่ก็อุตสาหกรรมยังคงเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว โซ่ที่นำเสนอประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดีกว่า แก้ปัญหาสภาพคล่องโดยไม่รวมศูนย์มากเกินไป หรือผนวกรวมกับระบบ Web2 อย่างลึกซึ้ง ก็ยังสามารถแย่งชิงส่วนแบ่งสำคัญจากผู้ครองตลาดได้ การแข่งขันไม่ใช่แค่การก้าวข้ามในครั้งเดียว แต่เป็นการสะสมชัยชนะ ความสนใจของนักพัฒนา ความน่าเชื่อถือด้านความปลอดภัย การเปิดทางเข้าสถาบัน และกลุ่มความต้องการของผู้ใช้ในแต่ละพื้นที่

คำถามของ Sentora เป็นการกระตุ้นที่ทำให้ตลาดรักษาความซื่อสัตย์ แผนภูมิแสดงให้เห็นว่าสถานะของคุณค่าอยู่ที่ใดในวันนี้ ปีหน้าจะเป็นตัวบ่งชี้ว่าสีฟ้าส่วนใหญ่เหล่านี้เป็นจุดเริ่มต้นของอาณาจักรหลายปี หรือเป็นเพียงรูปร่างปัจจุบันของตลาดที่ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ ไม่ว่าจะเป็นอย่างไร แผนที่ของ DeFi คงจะดูแตกต่างไปมากในอีกห้าปีข้างหน้า แต่ไม่ว่าจะเป็นการรวมศูนย์มากขึ้นหรือแตกกระจายมากขึ้น ก็เป็นประเด็นที่กำลังดำเนินอยู่ในเวลาจริง