12 ธันวาคม วันคริสต์มาสอีฟ ราคาของคู่เทรด BTC/USD1 บน Binance ร่วงจาก 87,000 ดอลลาร์เหลือ 24,111 ดอลลาร์ในไม่กี่วินาที หลังจากลดลง 70% ก็รีบฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดและข้อสงสัยเรื่องการ操纵 CZ อดีตมหาเศรษฐีชาวจีนก็ได้ตอบสนองอย่างรวดเร็วว่า ไม่ใช่การล่มของระบบ แต่เป็นเพียงปัญหาสภาพคล่องในคู่เทรดเดียวเท่านั้น ไม่มีการล้างพอร์ตหรือการบังคับปิดสถานะ การเทรดเดอร์ที่ทำกำไรได้ได้ปรับราคากลับแล้ว และคู่เทรดนี้ไม่ได้อยู่ในระบบดัชนีจึงไม่เกิดการชำระบัญชีแบบเชื่อมโยง
CZ ชี้แจงด่วน: สภาพคล่องไม่เพียงพอ ไม่ใช่วิกฤติเชิงระบบ
(ที่มา: Binance)
เมื่อเผชิญกับข้อสงสัย CZ ผู้ก่อตั้ง Binance ก็ได้ตอบบนแพลตฟอร์มโซเชียล X ว่า เหตุการณ์นี้ไม่เกี่ยวข้องกับการล้างพอร์ต การบังคับปิดสถานะ หรือความผิดปกติของระบบ และเน้นว่าคู่เทรดนี้ไม่ได้รวมอยู่ในดัชนีใดๆ จึงไม่สามารถกระตุ้นกลไกการชำระบัญชีแบบเชื่อมโยง CZ เขียนในโพสต์ว่า “คู่เทรดใหม่มีสภาพคล่องต่ำ การสั่งซื้อขนาดใหญ่ในราคาตลาดอาจทำให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรง แต่เทรดเดอร์ที่ทำกำไรจะปรับราคากลับอย่างรวดเร็ว ไม่มีการล้างพอร์ต เพราะคู่เทรดนี้ไม่ได้อยู่ในดัชนีใดๆ”
คำอธิบายนี้ตรงจุดสำคัญของเหตุการณ์ Bitcoin ไม่ได้ “ล่ม” จริงๆ แต่เป็นการผิดเพี้ยนของราคาทางเทคนิคในคู่เทรดเดียวภายใต้สภาพสภาพคล่องที่แห้งแล้ง CZ’s การตอบสนองอย่างรวดเร็วแสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์และ Binance ให้ความสำคัญกับการจัดการข่าวสารและภาพลักษณ์ รวมถึงสะท้อนความสามารถในการรับมือกับเหตุการณ์ผิดปกติของแพลตฟอร์มการเทรดคริปโต ซึ่งความโปร่งใสเช่นนี้ในวงการ TradFi ค่อนข้างหาได้ยาก โดยปกติแล้ว สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมจะใช้เวลาหลายชั่วโมงหรือหลายวันในการออกแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ
นักวิเคราะห์ชี้ว่า คำอธิบายของ CZ เน้นจุดสำคัญ: กราฟดูน่ากลัว แต่ผลกระทบจริงจำกัด Bitcoin โดยรวมยังคงเสถียรภาพ และไม่ได้เกิดการชำระบัญชีแบบเชื่อมโยงในวงกว้าง คู่เทรดหลัก เช่น BTC/USDT และ BTC/USDC ราคาบิทคอยน์ก็ไม่ได้ร่วงต่ำกว่า 86,400 ดอลลาร์โดยรวมแนวโน้มยังคงเสถียร เนื่องจากความแตกต่างของราคาข้ามคู่เทรดทำให้เกิดการคาดเดาเกี่ยวกับพฤติกรรมการเทรดผิดปกติในระยะสั้น แต่ผู้วิเคราะห์หลายฝ่ายมองว่า เหตุการณ์นี้เป็น “ความเสี่ยงคลาสสิกแต่ถูกมองข้าม” ในตลาดคริปโต คือ การผิดเพี้ยนของราคาชั่วคราวจากสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ
หลังเหตุการณ์ เทรดเดอร์ Arbitrage ก็เข้ามาแก้ไขอย่างรวดเร็ว โดยใช้บอทเทรดซื้อ Bitcoin ในคู่ BTC/USD1 ในราคาที่ถูกกดลง แล้วขายในคู่เทรดหรือแพลตฟอร์มอื่นเพื่อปรับสมดุล ทำให้ราคากลับมาอยู่ในช่วงสมเหตุสมผลภายในไม่กี่วินาที กระบวนการนี้แสดงให้เห็นถึงกลไกการทำกำไรแบบอัตโนมัติที่มีประสิทธิภาพสูงของตลาดคริปโต ซึ่งหมายความว่า “ล่มของ Bitcoin” จริงๆ แล้วเป็นเพียงปัญหาชั่วคราวของสภาพคล่องในคู่เทรดเดียว ไม่ใช่ความล้มเหลวของโครงสร้างตลาดโดยรวม
ผลกระทบจากโปรโมชั่น USD1 ต่อความผิดปกติ
สาเหตุลึกซึ้งของการล่มครั้งนี้เกี่ยวข้องกับโปรโมชั่น USD1 ที่ Binance เปิดตัว ก่อนเกิดเหตุ Binance ได้เปิดโปรโมชั่นให้ฝากเงิน USD1 พร้อมรับผลตอบแทน 20% ต่อปี (APY) ซึ่งเป็นแรงจูงใจให้บางส่วนของเงินทุนเปลี่ยนเป็น USD1 อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาของ USD1 พุ่งสูงกว่าระดับ 1 ดอลลาร์ในช่วงชั่วคราว
รายงานระบุว่า เทรดเดอร์บางรายใช้วิธีการค้ำประกันที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin เพื่อจัดสรรทุนในต้นทุนต่ำ แล้วนำไปลงทุนในโปรโมชั่น USD1 ซึ่งทำให้ตลาดที่เกี่ยวข้องกับ USD1 คึกคัก แต่ก็ทำให้สภาพคล่องของคู่เทรด BTC/USD1 ถูกดูดออกไปอย่างมาก ทำให้คำสั่งขายในออเดอร์บุคส์บางส่วนหายไป เมื่อมีคำสั่งขายจำนวนมากเข้ามา ก็ทำให้ราคาบิทคอยน์ในตลาดแยกนี้ร่วงลงไปถึง 24,111 ดอลลาร์ในที่สุด
กลไกนี้ไม่ใช่เรื่องแปลกในตลาดการเงิน เช่นเดียวกับ “Flash Crash” ในปี 2010 ที่ตลาดหุ้นสหรัฐร่วงลงเกือบ 10% ในไม่กี่นาที แล้วก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว การสอบสวนพบว่าสาเหตุเกิดจากกลยุทธ์การซื้อขายด้วยอัลกอริทึมความถี่สูง (High-Frequency Trading) ที่ทำงานในสภาพสภาพคล่องต่ำ จนเป็นตัวเร่งความผันผวนของตลาด ในตลาดคริปโตที่มีการซื้อขายตลอด 24/7 และการควบคุมที่น้อยกว่าก็ยิ่งทำให้เหตุการณ์เช่นนี้เกิดขึ้นบ่อยขึ้น
USD1 เป็นเหรียญ stablecoin ที่สนับสนุนโดยครอบครัวทรัมป์ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ใหม่ในตลาด ผลตอบแทน 20% ต่อปีเป็นสิ่งที่น่าดึงดูดในสภาพตลาดปัจจุบัน แต่กลยุทธ์โปรโมชั่นที่รุนแรงเช่นนี้ก็เสี่ยงต่อโครงสร้างตลาดที่ไม่มั่นคง เมื่อมีเงินทุนไหลเข้าใน USD1 อย่างมาก ก็ทำให้สภาพคล่องของคู่เทรด BTC/USD1 ถูกดูดออกไป จนทำให้คู่เทรดนี้เปราะบางอย่างมาก
การเทรดในวันคริสต์มาสที่เบาบางทำให้ความผันผวนผิดปกติรุนแรงขึ้น
รายงานระบุว่า คู่เทรด BTC/USD1 ค่อนข้างใหม่และมีปริมาณการซื้อขายต่ำกว่าคู่เทรด Bitcoin หลักใน Binance ในช่วงวันหยุดคริสต์มาส ความเบาบางของตลาดและการออกจากตลาดของบางเทรดเดอร์ ทำให้คำสั่งในออเดอร์บุคส์บางส่วนหายไปอย่างรวดเร็ว เมื่อมีคำสั่งขายจำนวนมากเข้ามา ก็อาจทำให้ราคาตกลงอย่างรุนแรงในทันที จนเกิดปรากฏการณ์ “น้ำตก” ของราคา
บทเรียนจากเหตุการณ์ Flash Crash ของ Bitcoin
หลีกเลี่ยงคู่เทรดที่มีสภาพคล่องต่ำ: คู่เทรดใหม่หรือคู่เทรดที่ไม่ค่อยได้รับความนิยมในช่วงวันหยุดมีความเสี่ยงสูงต่อความผันผวนรุนแรงจากคำสั่งเดียว
ระวังการใช้คำสั่งตลาด: ในสภาพสภาพคล่องต่ำ คำสั่งตลาดมีความเสี่ยงสูง ควรใช้คำสั่งจำกัดเพื่อควบคุมราคาที่จะซื้อขาย
ผลตอบแทนสูงมาพร้อมความเสี่ยงสูง: ผลตอบแทน 20% ของ USD1 นั้นน่าดึงดูด แต่ก็มีความเสี่ยงต่อความเปราะบางของโครงสร้างตลาด
เหตุผลนี้อธิบายว่าทำไมคู่เทรดนี้จึงเกิดการแกว่งตัวรุนแรง แต่คู่เทรดหลักไม่ได้รับผลกระทบในระดับเดียวกัน ช่วงวันหยุดคริสต์มาส นักเทรดทั่วโลกลดจำนวนลงอย่างมาก ผู้ให้บริการสภาพคล่องก็อาจลดการเสนอราคาในคู่เทรดที่ไม่ค่อยได้รับความนิยม ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ สภาพคล่องในออเดอร์บุคส์อาจเหลือเพียง 10-20% ของปกติ ทำให้คำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ส่งผลต่อราคามากขึ้น
นักวิเคราะห์มองว่า เหตุการณ์ “น้ำตกแบบผิดพลาด” นี้เป็นการเตือนให้เทรดเดอร์ระวัง: ในช่วงวันหยุดและสภาพคล่องต่ำ คู่เทรดที่มีปริมาณน้อยจะมีความเสี่ยงต่อความผันผวนรุนแรงมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อสภาพคล่องไม่เพียงพอ คำสั่งตลาดอาจกลายเป็นตัวเร่งให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรงได้ง่าย สำหรับนักลงทุน การเปิดคู่เทรดใหม่มักมาพร้อมกับแรงจูงใจด้านผลตอบแทนหรือโอกาสทำกำไร แต่ก็ต้องแลกมาด้วยความเปราะบางของโครงสร้างสภาพคล่อง ซึ่งคำสั่งตลาดในสภาพแวดล้อมเช่นนี้อาจกลายเป็น “ตัวเร่งความเสี่ยง”
ผู้เชี่ยวชาญสรุปว่า เหตุการณ์นี้ไม่ใช่การล่มของ Bitcoin แต่เป็นอุบัติเหตุชั่วคราวจากคำสั่งซื้อขายในคู่เทรดที่มีสภาพคล่องต่ำ และตลาดก็สามารถฟื้นตัวได้ในพริบตา เหตุการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงลักษณะสองด้านของตลาดคริปโต: ด้านหนึ่งกลไกการทำกำไรอัตโนมัติที่สามารถซ่อมแซมราคาผิดปกติในวินาทีเดียว อีกด้านหนึ่ง สภาพคล่องที่เปราะบางก็อาจสร้างความตื่นตระหนกในทันที สำหรับเทรดเดอร์ที่ถือสถานะ Long ด้วยเลเวอเรจในคู่เทรดนี้ เหตุการณ์นี้อาจทำให้เกิดการบังคับปิดสถานะและขาดทุนจริง แม้ภาพรวมตลาดจะไม่ได้ล่มก็ตาม
