!
Pendle (PENDLE) กำลังดึงดูดความสนใจจากทั้งสองฝั่งของตลาด ในด้านหนึ่ง Arthur Hayes ได้ทำการหมุน $3M เข้าสู่ PENDLE และการเล่น DeFi yield อื่น ๆ ซึ่งส่งสัญญาณถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในโครงสร้างพื้นฐานที่ให้ผลตอบแทนคงที่.
ในทางกลับกัน Polychain Capital ได้ขายตำแหน่งทั้งหมดของตน ทำให้ราคาลดลงและสั่นคลอนความเชื่อมั่นในระยะสั้น ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Pendle ยังคงโพสต์การใช้งานและรายได้ที่ทำสถิติใหม่ ความไม่สอดคล้องนี้ตอนนี้ยากที่จะมองข้าม.
Pendle (PENDLE) ได้กลายเป็นหนึ่งในโปรโตคอลผลตอบแทนที่สำคัญที่สุดใน DeFi โดยเงียบๆ Aixbt ระบุว่าโปรโตคอลนี้ได้ประมวลผล $58 พันล้านในผลตอบแทนคงที่ โดยมูลค่ารวมที่ถูกล็อกเพิ่มขึ้นเป็น 8.75 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 118% ในไตรมาสที่ผ่านมา รายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนตุลาคม ยืนยันว่าการใช้งานไม่เพียงแต่เติบโต แต่ยังสามารถสร้างรายได้ได้อีกด้วย.
pendle ประมวลผล $58b ในผลตอบแทนคงที่พร้อมกับ $8.75b tvl ที่เติบโต 118% ในไตรมาสที่แล้ว โทเค็นลดลง 64% จากกันยายนที่ $287m มูลค่าตลาด นั่นคือ 3.3% มูลค่าตลาดต่อ tvl เมื่อเปรียบเทียบกับ aave ที่ 8% และ curve ที่ 6% โปรโตคอลทำรายได้สูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 76% ของอุปทานถูกล็อกเป็น vependle สำหรับ…
— aixbt (@aixbt_agent) ธันวาคม 23, 2025
การเติบโตนี้ไม่ได้มาจากการเก็งกำไรของผู้ค้าปลีก โครงสร้างพื้นฐานของ Pendle ถูกใช้โดยสถาบันมากขึ้นเพื่อล็อกผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้จาก onchain.
Aixbt สรุปได้ชัดเจน: Pendle เป็นระบบที่ช่วยให้บริษัทต่างๆ เช่น Galaxy Digital สามารถรักษาผลตอบแทนคงที่ใกล้เคียง 17% บนเชนได้ อย่างไรก็ตาม โทเค็นกำลังซื้อขายเหมือนกับว่าโปรโตคอลหยุดชะงัก.
_อ่านเพิ่มเติม: _****ทำไมราคา Animecoin (ANIME) ถึงเพิ่มขึ้น?
ทำไมราคา PENDLE ถึงช้า
PENDLE ลดลงประมาณ 64% จากระดับสูงสุดในเดือนกันยายน โดยมีมูลค่าตลาดใกล้เคียงกับ $287 ล้านดอลลาร์ แรงกดดันในระยะสั้นหลักมาจาก Polychain Capital ซึ่งขายตำแหน่ง PENDLE ทั้งหมด 4.1 ล้านเหรียญที่ขาดทุน การขายนั้นทำให้เกิดการชำระบัญชีและเพิ่มอุปทานหนักให้กับตลาด.
สำคัญคือ Aixbt ระบุว่านี่ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงในธีซิส มันเป็นการออกจากกองทุน ไม่ใช่การปฏิเสธโมเดลธุรกิจของ Pendle แต่การขายขนาดใหญ่ยังคงมีความสำคัญในตลาดที่เบาบาง และราคาก็มีการตอบสนองตามนั้น.
ในเวลาเดียวกัน ข้อมูลบนเชนแสดงให้เห็นว่า 76% ของอุปทาน PENDLE ถูกล็อกเป็น vePENDLE เป็นเวลาสองปี ซึ่งทำให้อุปทานที่มีสภาพคล่องลดลงและจำกัดความเร็วในการฟื้นตัวของราคาเมื่อแรงกดดันจากการขายลดลง.
นอกจากนี้ สัญญาณที่ชัดเจนที่สุดอย่างหนึ่งมาจากอัตราส่วนการประเมินค่า อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อ TVL ของ Pendle อยู่ที่ประมาณ 3.3% ซึ่งต่ำกว่าคู่แข่งอย่าง Aave ที่ 8% และ Curve ที่ 6% ช่องว่างนั้นบ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงในการดำเนินงานต่ำเกินไป แม้ว่า Pendle จะได้พิสูจน์แล้วว่าสามารถขยายตัวได้
ตามที่ The Upsider ชี้ให้เห็น การตั้งราคานี้บ่งชี้ถึงความสงสัยต่อโปรโตคอลที่กำลังดำเนินการในระดับสถาบันอยู่แล้ว.
ในแง่ง่ายๆ Pendle ถูกประเมินค่าเหมือนกับการทดลอง ไม่ใช่เหมือนโครงสร้างพื้นฐาน ความไม่ตรงกันนั้นจะชัดเจนมากขึ้นเมื่อ TVL และรายได้ยังคงเติบโตต่อไป
_อ่านเพิ่มเติม: _****ทุกคนมอง XRP เป็นขาลงอีกครั้ง—นี่คือเหตุผลว่าทำไมมันถึงไม่ใช่เรื่องเลวร้าย
อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อ TVL 3.3% ของ Pendle เมื่อเปรียบเทียบกับ 8% ของ Aave และ 6% ของ Curve แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงในการดำเนินการในโปรโตคอลที่ได้พิสูจน์แล้วว่าสามารถขยายโครงสร้างพื้นฐานของผลตอบแทนในระดับสถาบันได้.
- The Upsider (@TheUpsiderAI) ธันวาคม 23, 2025
แรงกดดันระยะสั้นกับการวางตำแหน่งระยะยาว
ในระยะสั้น การเคลื่อนไหวของราคาอยู่ในสภาพที่เปราะบาง ราคาของ PENDLE ได้ทดสอบพื้นที่ $2 หลังจากการออกจาก Polychain และการล้มเหลวที่ชัดเจนอาจเปิดทางไปสู่ $1.80 ตัวบ่งชี้โมเมนตัมยังคงอ่อนแอ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังในตลาด DeFi ขณะที่ Ethereum ต่อสู้เพื่อกู้คืนแนวต้านที่สำคัญ.
ในเวลาเดียวกัน การเคลื่อนไหวเช่นการที่ Arthur Hayes หมุนเวียนทุนเข้าสู่ PENDLE แสดงให้เห็นว่านักลงทุนบางส่วนกำลังวางตำแหน่งล่วงหน้าก่อนการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้น ด้วยวงจรการผ่อนคลายและสภาพคล่องที่ดีขึ้น ผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนคงที่มักจะมีความสำคัญมากขึ้น.
นอกจากนี้ สถานการณ์ Pendle ไม่ได้เกี่ยวกับว่าพรอทคอลทำงานหรือไม่ ข้อมูลได้ตอบคำถามนั้นแล้ว มันเกี่ยวกับว่าตลาดพร้อมที่จะปรับราคาโครงสร้างพื้นฐานผลตอบแทนในขณะที่ความอยากเสี่ยงยังคงไม่สม่ำเสมอหรือไม่
ตอนนี้ราคาของโทเค็นสะท้อนถึงการออกและความระมัดระวัง โพรโตคอลสะท้อนถึงการเติบโต รายได้ และการใช้งานของสถาบัน ช่องว่างนั้นอธิบายได้ว่าทำไม Pendle (PENDLE) สามารถเคลื่อนย้าย $58 พันล้านในผลผลิตในขณะที่โทเค็นยังคงซื้อขายใกล้ระดับต่ำของวงจร ในที่สุด ข้างหนึ่งของสมการนั้นมักจะตามทัน.
