กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นของสิงคโปร์ "โจมตี" ฮ่องกง การต่อสู้เพื่อเป็นศูนย์กลางทางการเงินในเอเชียแปซิฟิกกลับมาร้อนระอุอีกครั้ง

เขียนโดย: Zhang Feng

หนึ่ง, การตอบสนองของสิงคโปร์ต่อกระแสโทเค็นทั่วโลก

เมื่อวันที่ 14 พฤศจิกายน 2025 หน่วยงานกำกับดูแลการเงินสิงคโปร์ได้เผยแพร่คำแนะนำเกี่ยวกับการสร้างโทเค็นของผลิตภัณฑ์ตลาดทุน (GUIDE ON THE TOKENISATION OF CAPITAL MARKETS PRODUCTS) อย่างเป็นทางการ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการพัฒนาลึกซึ้งและระบบระเบียบมากขึ้นในด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสิงคโปร์ เอกสารนี้เป็นการปรับปรุงครั้งใหญ่จากคำแนะนำการออกโทเค็นดิจิทัลในปี 2017 โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อตอบสนองต่อแนวโน้มที่แท้จริงที่กิจกรรมการสร้างโทเค็นผลิตภัณฑ์ตลาดทุนได้ขยายจากการออกไปสู่การซื้อขาย การเก็บรักษา การชำระเงิน และอื่นๆ ตลอดทั้งห่วงโซ่ สิงคโปร์ด้วยปรัชญาการกำกับดูแลที่เน้น “ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี และสาระสำคัญมากกว่ารูปแบบ” ได้มอบแผนผังการกำกับดูแลที่ละเอียดที่สุดสำหรับการสร้างโทเค็นตลาดทุนทั่วโลกจนถึงปัจจุบัน.

สอง การพัฒนา จาก “โทเคนดิจิทัล” สู่ “การทำโทเคนของ CMP”

MAS ได้ชี้ให้เห็นในบทนำของ “แนวทาง” ว่า ตั้งแต่การเผยแพร่ “แนวทางการออกโทเค็นดิจิทัล” ในปี 2017 กิจกรรมการให้โทเค็นได้ขยายจากการระดมทุนเพียงอย่างเดียวไปสู่ “ห่วงโซ่คุณค่าทั้งหมดของตลาดทุน” การ “ให้โทเค็น” หมายถึงการใช้โปรแกรมซอฟต์แวร์ในการสร้างโทเค็นดิจิทัลที่แทนผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน และมักจะถูกนำไปใช้บนแพลตฟอร์มที่สามารถโปรแกรมได้ เช่น บัญชีแยกประเภทแบบกระจาย เพื่อบันทึกและโอนกรรมสิทธิ์

ชุดเทคโนโลยีนี้นำมาซึ่งโอกาสที่สำคัญ: CMP สามารถแสดงผลในรูปแบบดิจิทัล, แยก, เก็บรักษา และแลกเปลี่ยน ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มประสิทธิภาพการทำธุรกรรม, เสริมสร้างการเข้าถึงทางการเงิน และปล่อยมูลค่าทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม การใช้เทคโนโลยี DLT ยังนำมาซึ่งความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ และอาจนำความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจงทางเทคโนโลยีเข้ามา MAS เชื่อว่าจำเป็นต้องปรับปรุงคู่มือการออกโทเคนดิจิทัลฉบับเดิมเป็นคู่มือการทำโทเคนผลิตภัณฑ์ตลาดทุน เพื่อชี้แจงถึงการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์และกฎหมายที่เกี่ยวข้องอื่น ๆ ในสองด้านต่อไปนี้: การออกและการขาย CMP ที่ถูกทำโทเคน; กิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ CMP ที่ถูกทำโทเคน.

สาม ความเป็นกลางทางเทคโนโลยีกับ “กิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน ผลการกำกับดูแลเดียวกัน”

หลักการสำคัญของ “คู่มือ” คือ “กิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน ผลลัพธ์การกำกับดูแลเดียวกัน” MAS ระบุอย่างชัดเจนว่า CMP ที่ถูกโทเคนและ CMP ที่ไม่ถูกโทเคนไม่มีความแตกต่างในแง่ของสาระทางเศรษฐกิจ ความแตกต่างอยู่ที่รูปแบบการนำเสนอ (เช่น โทเคนดิจิทัลในเครือข่าย DLT เทียบกับใบรับรองจริงหรือบันทึกอิเล็กทรอนิกส์ในระบบศูนย์กลาง) ดังนั้น การกำกับดูแลจึงมุ่งเน้นที่การตรวจสอบสาระทางเศรษฐกิจของโทเคนดิจิทัล ไม่ใช่รูปแบบทางเทคโนโลยีของมัน

อะไรคือ “ผลิตภัณฑ์ตลาดทุน”? ตาม “พระราชบัญญัติเสียมและอนุพันธ์” มาตรา 2(1) CMP รวมถึงหลักทรัพย์ (รวมถึงหุ้น, ตราสารหนี้, หน่วยทรัสต์การค้า), หน่วยแผนการลงทุนรวม, สัญญาซื้อขายอนุพันธ์, สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราที่ใช้สำหรับการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราแบบเลเวอเรจ เป็นต้น MAS ได้เน้นย้ำใน “คำแนะนำ” ว่าการตัดสินใจว่าโทเค็นดิจิทัลใดจะเป็น CMP หรือไม่ ควรพิจารณาคุณสมบัติ, เจตนา, โครงสร้าง และ “ชุดสิทธิ” ที่แนบมาหรือเกิดจากโทเค็นนั้น.

CMP คืออะไร และไม่ใช่ CMP คืออะไร? “แนวทาง” ภาคผนวก 1 ได้อธิบายรายละเอียดเกี่ยวกับกรณี 17 กรณีที่โทเคนดิจิทัลจะถือเป็นหุ้น, พันธบัตร, หน่วย CIS, สัญญาทางอนุพันธ์ ฯลฯ CMP และในกรณีใดที่ไม่ถือเป็น CMP ตัวอย่างเช่น:

กรณีที่ 1: Token A ที่เป็นตัวแทนความเป็นเจ้าของบริษัทถือเป็นหุ้น ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในเอกสารการเสนอขายหุ้น

กรณีที่ 2: Token B ซึ่งเป็นตัวแทนของสิทธิในการกู้ยืมจากนิติบุคคล ถือเป็นพันธบัตร โดยแพลตฟอร์มที่ออกต้องถือใบอนุญาตบริการตลาดทุน.

กรณี 6 & 7: แทนการถือครองสินทรัพย์กลุ่มหนึ่ง (เช่น หุ้นของบริษัท FinTech สตาร์ทอัพ, ทองคำ) สิทธิของ Token G และ Token H จะก่อให้เกิดหน่วย CIS ซึ่งต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของหนังสือชี้ชวนและข้อกำหนดการอนุญาต/การรับรอง CIS ด้วย

กรณีที่ 10: Token K ที่ใช้เฉพาะสำหรับการเช่าทรัพยากรการคำนวณของแพลตฟอร์มการชำระเงินไม่ได้จัดอยู่ในประเภท CMP.

กรณี 14: โทเค็น O ซึ่งเป็น “เหรียญมีม” ที่ไม่มีสิทธิที่แท้จริงและมีลักษณะเพื่อความบันเทิงล้วนๆ ไม่ถือเป็น CMP.

MAS เน้นย้ำเป็นพิเศษว่าหลีกเลี่ยงการใช้ป้ายกำกับเช่น “โทเค็นเชิงพาณิชย์”, “โทเค็นที่มีลักษณะเป็นหลักทรัพย์”, “โทเค็นพื้นฐาน/ไม่ใช่พื้นฐาน” เพื่อป้องกันไม่ให้เกิดการเก็งกำไรด้านกฎระเบียบหรือความเข้าใจผิดในอุตสาหกรรมเนื่องจากป้ายกำกับ.

สี่, เส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดทั้งหมดในการออกและการขาย

หนังสือชี้ชวนและกรณีที่ได้รับการยกเว้น สำหรับ CMP ที่เป็นโทเค็นซึ่งจัดอยู่ในประเภทหลักทรัพย์ สัญญาซื้อขายหลักทรัพย์ หรือหน่วย CIS การเสนอขายต่อสาธารณะจะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในส่วนที่ 13 ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และฟิวเจอร์ส รวมถึงการจัดทำและจดทะเบียนหนังสือชี้ชวน อย่างไรก็ตาม “แนวทาง” ยังได้ระบุกรณีที่ได้รับการยกเว้นดังต่อไปนี้:

การออกจำนวนเล็กน้อย (ไม่เกิน 5 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ภายใน 12 เดือน);

การออกหุ้นส่วนบุคคล (ไม่เกิน 50 คนภายใน 12 เดือน);

เฉพาะสำหรับนักลงทุนสถาบันเท่านั้น；

สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติตรงตามเงื่อนไขเฉพาะ

การเปิดเผยข้อมูลมุ่งเน้นไปที่ “ความเสี่ยงจากลักษณะการเป็นโทเค็น” คู่มือกำหนดให้หนังสือชี้ชวนของ CMP ที่เป็นโทเค็นต้องเปิดเผยข้อมูลที่นักลงทุนและที่ปรึกษาที่มีความเชี่ยวชาญต้องการอย่างเหมาะสม โดยเฉพาะข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับลักษณะการเป็นโทเค็น MAS ได้ระบุประเภทเนื้อหาที่ต้องเปิดเผยในคู่มือดังนี้:

คุณสมบัติของโทเค็น: รวมถึงประเภทของเทคโนโลยี DLT ที่เป็นพื้นฐาน, การจัดการสัญญาอัจฉริยะ, ขั้นตอนการสร้าง/โอน/ไถ่ถอน/ทำลายโทเค็น, บทบาทของกลางที่สำคัญ เป็นต้น.

สิทธิและความรับผิดชอบ: รวมถึงสิทธิที่แนบมากับโทเค็น (ว่ามีการเป็นเจ้าของตามกฎหมายหรือได้รับประโยชน์หรือไม่), วิธีการบันทึกความเป็นเจ้าของ (บนบล็อกเชน/นอกบล็อกเชน), สิทธิของผู้发行ในการแก้ไขหรือทับซ้อนบันทึกบนบล็อกเชน เป็นต้น.

การจัดการการเก็บรักษา: รวมถึงวิธีการเก็บรักษาโทเค็น (การเก็บรักษาด้วยตนเอง, การเก็บรักษาจากผู้发行, การเก็บรักษาจากบุคคลที่สาม), กระบวนการจัดการกุญแจส่วนตัว, การจัดการการเก็บรักษาสินทรัพย์พื้นฐาน (หากมี) เป็นต้น.

การเปิดเผยความเสี่ยง: รวมถึงความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีและความปลอดภัยของเครือข่าย (เช่น ช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ, การโจมตีทางไซเบอร์, การแยกตัว), ความเสี่ยงในการดำเนินงาน (เช่น ความล้มเหลวของผู้ให้บริการบุคคลที่สาม), ความเสี่ยงทางกฎหมายและการกำกับดูแล (เช่น สถานะทางกฎหมายของโทเค็นภายใต้กฎหมายทรัพย์สินที่ไม่แน่นอน), ความเสี่ยงในการดูแล (เช่น การสูญหายของกุญแจส่วนตัว), ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เป็นต้น.

การรับประกันการจัดจำหน่าย: โครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนใช้ได้ในระดับเดียวกัน. CMP ที่มีการทำให้เป็นโทเค็นและ CMP ที่ไม่มีการทำให้เป็นโทเค็นใช้โครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนเดียวกัน, ต้องถูกจัดประเภทเป็น “ซับซ้อน” หรือ “ไม่ซับซ้อน”. ความซับซ้อนของ CMP ที่มีการทำให้เป็นโทเค็นขึ้นอยู่กับลักษณะของผลิตภัณฑ์เอง ไม่ใช่รูปแบบการทำให้เป็นโทเค็น. ตัวอย่างเช่น หุ้นที่ทำให้เป็นโทเค็นมักถูกจัดประเภทเป็นผลิตภัณฑ์ที่ไม่ซับซ้อน.

ห้า ข้อกำหนดใบอนุญาตกิจกรรมตัวกลางและภาระผูกพัน AML/CFT

ข้อกำหนดใบอนุญาต “แนวทาง” ระบุว่า หน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการโทเค็น CMP อาจต้องมีใบอนุญาตต่อไปนี้:

ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มตลาดหลัก อาจมีส่วนเกี่ยวข้องกับ “กิจกรรมที่มีการควบคุม” ต้องมีใบอนุญาตบริการตลาดทุน.

ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มการซื้อขาย หากการซื้อขายในแพลตฟอร์มจัดอยู่ในประเภทของหลักทรัพย์ สัญญาอนุพันธ์ หรือโทเค็นของหน่วย CIS อาจถือเป็น “ตลาดที่มีการจัดระเบียบ” ต้องได้รับการอนุมัติเป็นตลาดที่ได้รับการรับรองหรือผู้ดำเนินการตลาดที่ได้รับการรับรอง.

ผู้ให้บริการจัดการ หากมี “การควบคุม” ต่อโทเค็นของลูกค้า (รวมถึงการควบคุมกุญแจส่วนตัวหรือการแบ่งส่วนของมัน) อาจจำเป็นต้องถือใบอนุญาตบริการตลาดทุนสำหรับการให้บริการจัดการ.

ที่ปรึกษาทางการเงิน หน่วยงานที่ให้บริการให้คำปรึกษาด้านการเงินเกี่ยวกับการทำให้เป็นโทเค็น CMP จำเป็นต้องมีใบอนุญาตที่ปรึกษาทางการเงินหรือเป็นที่ปรึกษาทางการเงินที่ได้รับการยกเว้น

การต่อต้านการฟอกเงินและการจัดหาเงินทุนเพื่อการก่อการร้าย MAS เน้นย้ำว่าบุคคลเฉพาะที่มีส่วนเกี่ยวข้องกับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ CMP ที่มีการทำโทเค็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนด AML/CFT ที่ระบุในประกาศ MAS ที่เกี่ยวข้อง รวมถึง:

การระบุ ประเมิน และเข้าใจความเสี่ยง ML/TF ของมัน

กำหนดและดำเนินการนโยบาย ขั้นตอน และมาตรการควบคุมที่เกี่ยวข้องกับการตรวจสอบสถานะลูกค้า การติดตามการทำธุรกรรม การคัดกรอง การรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัย และการเก็บรักษาบันทึก;

采取措施ที่เข้มงวดสำหรับสถานการณ์ที่มีความเสี่ยงสูง;

ปฏิบัติตามข้อกำหนดการโอนคุณค่าของ CMP ที่ถูกนำไปใช้เป็นโทเค็น.

นอกจากนี้ ทุกคนต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในการรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัยภายใต้ “พระราชบัญญัติการฟอกเงิน การค้ายาเสพติด และอาชญากรรมร้ายแรงอื่น ๆ (การยึดทรัพย์)” รวมถึงคำสั่งห้ามภายใต้ “พระราชบัญญัติการต่อต้านการสนับสนุนการก่อการร้าย” และระเบียบการคว่ำบาตรของสหประชาชาติ.

หก, การใช้ข้ามพรมแดนและกล่องทรายการกำกับดูแล

ข้ามพรมแดนได้ใช้。《คู่มือ》ชี้แจงว่า แม้การออกหรือกิจกรรมบางส่วนจะดำเนินการนอกสิงคโปร์ แต่หากมี “ผลกระทบที่มีนัยสำคัญและสามารถคาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผล” ต่อสิงคโปร์ กฎหมายนิติการและอนาคตยังอาจมีผลบังคับใช้ในต่างประเทศได้.

กล่องทรายการกำกับดูแล。 MAS สนับสนุนให้บริษัทที่ดำเนินกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การควบคุมใช้เทคโนโลยีในวิธีการที่สร้างสรรค์ในการขอเข้าร่วม “กล่องทรายการกำกับดูแลทางการเงินด้านเทคโนโลยี” MAS จะผ่อนปรนข้อกำหนดทางกฎหมายและการกำกับดูแลบางประการในระยะเวลาในกล่องทราย เพื่อให้มีพื้นที่ในการทดสอบนวัตกรรม อย่างไรก็ตาม MAS ยังระบุอย่างชัดเจนว่าการออก CMP ที่เป็นโทเค็นโดยทั่วไปจะไม่อยู่ในขอบเขตของกล่องทราย.

เจ็ด, เส้นทางการกำกับดูแลของสิงคโปร์, สหรัฐอเมริกา และฮ่องกง

การเปรียบเทียบกับปรัชญาการกำกับดูแลของ SEC สหรัฐอเมริกา การกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของ SEC สหรัฐอเมริกาได้พึ่งพาการ “ทดสอบ Howey” มาเป็นเวลานานเพื่อพิจารณาว่าโทเค็นถือเป็น “สัญญาการลงทุน” และอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์หรือไม่ ประธาน SEC Gary Gensler ได้เน้นย้ำหลายครั้งว่า “โทเค็นส่วนใหญ่” ควรอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ แต่การพูดคุยล่าสุดของเขาได้ชี้ชัดว่าสัญญาการลงทุนสามารถสิ้นสุดลงได้ และลักษณะทางกฎหมายของสินทรัพย์โทเค็นอาจมีการเปลี่ยนแปลง.

แนวทางจาก MAS ของสิงคโปร์นั้นให้กรอบการวิเคราะห์ที่มีโครงสร้างมากขึ้นและมีกรณีศึกษาอันหลากหลาย หลักการ “เทคโนโลยีมีความเป็นกลาง” และ “สาระสำคัญมีมากกว่ารูปแบบ” สอดคล้องกับ “Howey Test” ของสหรัฐอเมริกาในด้านจิตวิญญาณ แต่เหนือกว่าทางด้านการปฏิบัติและการคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ MAS ได้ชี้แจงในกรณีที่ 17 ว่า “ผลการพิจารณาภายใต้ Howey Test ไม่ใช่ปัจจัยในการพิจารณาว่าโทเคนเป็น CMP ภายใต้ SFA หรือไม่” ซึ่งเน้นย้ำถึงจุดยืนทางกฎหมายที่เป็นอิสระของพวกเขา.

การเปรียบเทียบกับกรอบการกำกับดูแลของฮ่องกง คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และฟิวเจอร์สของฮ่องกงได้สร้างกรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ปี 2018 ผ่านคำแถลงต่างๆ หนังสือเวียน และ “แนวทางสำหรับผู้ประกอบการแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล” ในปี 2023 ฮ่องกงได้เปิดตัวแนวทางเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่มีการสร้างโทเค็นและกองทุนที่ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ ซึ่งอนุญาตให้มีการออกโทเค็นภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ ในปี 2024 ถึง 2025 ฮ่องกงยังคงเปิดตัวซานด์บ็อกซ์สินทรัพย์ที่มีการสร้างโทเค็น และประกาศแถลงนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อกำหนดทิศทางการออกโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาลให้เป็นเรื่องปกติ.

อย่างไรก็ตาม ในการเปรียบเทียบกับ “แนวทาง” ของสิงคโปร์ กรอบงานของฮ่องกง:

ขอบเขตค่อนข้างแคบ มุ่งเน้นไปที่การแบ่งประเภท “โทเค็นประเภทหลักทรัพย์” และ “โทเค็นที่ไม่ใช่หลักทรัพย์” แทนที่จะครอบคลุม “ผลิตภัณฑ์ตลาดทุน” อย่างเต็มที่.

การแนะนำกรณีมีข้อจำกัด ยังไม่มีการจัดเตรียมคลังกรณีที่ละเอียดเช่นสิงคโปร์ อุตสาหกรรมยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนในกระบวนการดำเนินงานเฉพาะ

การครอบคลุมทั้งสายโซ่ยังไม่เพียงพอ กฎระเบียบในส่วนต่าง ๆ เช่น การซื้อขายในตลาดรอง การดูแลรักษา และการชำระบัญชีสำหรับการโทเค็น CMP ยังคงต้องมีการชี้แจง

การเผยแพร่ “แนวทาง” ของสิงคโปร์นั้นไม่ต้องสงสัยเลยว่าก่อให้เกิดแรงกดดันด้านนโยบายต่อฮ่องกง หากฮ่องกงต้องการเสริมสร้างสถานะศูนย์กลางเทคโนโลยีทางการเงินระดับโลก อาจจำเป็นต้องออกกรอบการทำงานที่ครอบคลุม CMP ที่เทียบเท่ากันซึ่งครอบคลุมหลักทรัพย์ที่มีการทำโทเค็น กองทุน และอนุพันธ์ต่างๆ ในเร็วๆ นี้

แปด. คำแนะนำสำหรับอุตสาหกรรมและการมองอนาคต

ชี้แจงเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพื่อลดความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแล “แนวทาง” ได้จัดทำหลักการ “ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี” และกรณีศึกษาจำนวนมาก เพื่อให้แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจนแก่ภาคอุตสาหกรรม ผู้จัดจำหน่ายและสถาบันกลางสามารถใช้ “แนวทาง” เพื่อตัดสินว่าธุรกิจของตนเป็นกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลหรือไม่ และต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล ใบอนุญาต และข้อกำหนดด้านพฤติกรรมใดบ้าง

เน้นย้ำว่า “สาระสำคัญมากกว่ารูปแบบ” เพื่อป้องกันการใช้ประโยชน์จากการกำกับดูแล MAS ระบุอย่างชัดเจนว่าพวกเขาให้ความสำคัญกับ “สาระสำคัญทางเศรษฐกิจ” ของโทเค็นมากกว่ารูปแบบทางเทคนิคหรือป้ายตลาด นี่ช่วยป้องกันการหลีกเลี่ยงการกำกับดูแลผ่านการบรรจุเทคโนโลยี และรับประกันการแข่งขันที่ยุติธรรมในตลาด.

สนับสนุนการสร้างสรรค์และการควบคุมความเสี่ยงควบคู่กันไป ผ่านกลไก Sandbox การกำกับดูแลและการอัปเดตนโยบายอย่างต่อเนื่อง MAS ได้เปิดพื้นที่ให้กับนวัตกรรมในขณะที่ยังเน้นการป้องกันความเสี่ยงทางเทคโนโลยี ความเสี่ยงในการดำเนินงาน ความเสี่ยงทางกฎหมาย และความเสี่ยงในการเก็บรักษาอย่างครบถ้วน.

เก้า คำแนะนำจากสิงคโปร์ทำให้คลื่นในอ่าวฮ่องกง

การเผยแพร่ “แนวทางการโทเค็นสินค้าตลาดทุน” ของสิงคโปร์ เป็นก้าวสำคัญในการสร้าง “ระบบนิเวศของทรัพย์สินดิจิทัลที่มีความรับผิดชอบ” เอกสารนี้มีความครอบคลุม ชัดเจน และมองไปข้างหน้า กำหนดมาตรฐานการกำกับดูแลใหม่สำหรับการโทเค็นในตลาดทุนทั่วโลก.

เมื่อเผชิญกับความก้าวหน้าอย่างกระตือรือร้นของสิงคโปร์ ฮ่องกงรู้สึกถึง “ความหนาวเย็นในฤดูใบไม้ผลิ” ก่อน “น้ำในฤดูใบไม้ผลิอุ่น” หรือไม่? ในฐานะที่เป็นอีกหนึ่งศูนย์กลางการเงินนานาชาติในเอเชีย ฮ่องกงมีความก้าวหน้าในด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ในแง่ของความลึกและความกว้างของการทำให้เป็นโทเค็นในผลิตภัณฑ์การเงินดั้งเดิมยังคงล่าช้าอยู่ หากฮ่องกงสามารถเรียนรู้จากประสบการณ์ของสิงคโปร์และออกกรอบการทำงานที่ครอบคลุมสำหรับการทำให้เป็นโทเค็นในหลักทรัพย์ กองทุน และอนุพันธ์ทั้งหมดอย่างรวดเร็ว รวมทั้งมีแนวทางกรณีศึกษาที่ละเอียดเหมือนกัน ก็มีแนวโน้มที่จะสร้างปฏิสัมพันธ์ที่ดีในรูปแบบเมืองคู่กับสิงคโปร์ในพื้นที่การแข่งขันทางการเงินในอนาคตนี้ มิฉะนั้น น้ำในฮ่องกงอาจไม่เพียงแค่ “ทำให้เกิดคลื่น” เท่านั้น.