5-дневная молниеносная кампания: от исчезновения 100 миллионов до возбуждения дела Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, мечта крупного акционера Xilinx разрушена

Почему регуляторная молния за 5 дней возбуждает дело, в чем скрыт глубокий смысл?

Журналист “Экономической газеты XXI века” Цуй Вэньцзин

1 апреля компания “Счастливый сон” (далее “Счастливый сон”) — лидер в производстве матрасов — выпустила сразу четыре важнейших объявления, полностью раскрывающих внутренний кризис компании, скрытый за фасадом.

Компания находится под расследованием Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Реальный контролер компании — под расследованием. Акции контрольных и согласованных с ними лиц заморожены судебными органами. Компания “Счастливый сон” в качестве истца подала иск против контрольных и согласованных лиц на сумму почти 480 миллионов юаней.

Каждое из четырех объявлений достаточно тревожно для инвесторов.

Все началось 27 марта. В этот день “Счастливый сон” сообщил, что 100 миллионов юаней средств дочерней компании были незаконно переведены внутренними сотрудниками. В тот же день Шанхайская фондовая биржа быстро направила письмо о необходимости внутренней проверки компании.

Как только начался мониторинг, проблема была точно выявлена. Под давлением регулятора “Счастливый сон” начал внутреннюю проверку, и всего за несколько дней был обнаружен шокирующий факт: контрольный акционер использовал сложные схемы, такие как переоформление кредитов и факторинг, чтобы, по сути, использовать компанию как “банкомат”. Небоходные средства — 190 миллионов юаней — значительно превышают регуляторные лимиты.

От 27 марта, когда биржа отправила письмо, до 1 апреля, когда ЦКБР официально возбудила расследование, прошло всего 5 дней. От обнаружения проблемы до проверки и возбуждения дела — регулятор быстро раскрыл внутренние нарушения компании.

Эта компания, ранее позиционировавшая себя как защитника позвоночника, теперь оказалась на грани риска из-за внутренних управленческих кризисов.

Объявление 1 апреля для “Счастливого сна” — это как публичный “суд”.

Информация показывает, что компания и ее реальный контролер Чэнь Аюй получили уведомление о возбуждении дела от ЦКБР, оба по подозрению в нарушениях раскрытия информации. Это означает, что регулятор уже собрал достаточно данных для начала официального расследования — это не просто запрос, а “звонок в дверь” для начала процедуры.

Но самое удивительное — это эффективность регулятора.

Вернемся к 27 марта. В этот день “Счастливый сон” сообщил, что 100 миллионов юаней дочерней компании были незаконно переведены. Почти одновременно с этим, биржа уже направила письмо о необходимости внутренней проверки. Не было задержки между выявлением проблемы и вмешательством регулятора. Быстрая реакция биржи, как камень, брошенный в спокойное озеро, вызвала цепную реакцию.

Под давлением регулятора компания начала внутреннюю проверку. За несколько дней было раскрыто, что контрольный акционер использовал сложные схемы для присвоения средств: переоформление кредитов, факторинг — цепочка, охватывающая миллионы юаней, стала ясной.

Действия ЦКБР были молниеносными. 27 марта биржа отправила письмо, а 1 апреля регулятор уже начал расследование — всего 5 дней.

Еще более впечатляет, что возбуждение дела и иск против контрольных лиц произошло в один день. 1 апреля “Счастливый сон” подал иск против Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd., Hua Han Investment и реального контролера Чэнь Аюй. Общая сумма требований — 478 миллионов юаней, что в 1,48 раза превышает чистую прибыль за 2024 год.

Детали иска вызывают тревогу. Контрольный акционер и его аффилированные лица подозреваются в присвоении компании двумя способами: через переоформление кредитов — 72 миллиона юаней не возвращены; через факторинг — средства, полученные по контрактам с поставщиками, в общей сложности свыше 406 миллионов юаней, попали на счета контрольных лиц, а компания должна их выплатить. Уже выплачено более 63 миллионов юаней, а дочерняя компания — более 54 миллионов.

Эти цифры показывают тревожную картину: контрольный акционер, возможно, рассматривает компанию как “банкомат”, а “операция” — сложные схемы финансирования и связанные сделки. Эти операции, скорее всего, не проходили должной проверки и не раскрывались должным образом — что и стало основанием для возбуждения расследования по подозрению в нарушениях раскрытия информации. Быстрая реакция регулятора помогла выявить эти скрытые операции за считанные дни.

Одновременно акции контрольных лиц и их аффилированных структур были заморожены. Чэнь Аюй полностью лишился 8,107 миллиона акций, а также акции “Hua Yi Intelligent Manufacturing” и “Hua Han Investment”. Хотя эти замороженные акции составляют всего около 14,69% от общего пакета контрольных лиц, исчезновение их реального контроля — сигнал, что кризис вышел за рамки бухгалтерии и стал юридическим конфликтом.

27 марта — ключевое событие, которое стало первым “домино” кризиса.

В этот день “Счастливый сон” сообщил о шокирующем факте: его дочерняя компания “Xitu Technology” (далее “Xitu”) — счет в банке был использован внутренними сотрудниками для незаконного перевода 100 миллионов юаней.

Обратите внимание: речь не о “присвоении” или “захвате”, а о “незаконном переводе” — проще говоря, деньги компании были “прямо переведены”. 26 марта “Счастливый сон” подал заявление в полицию о возбуждении уголовного дела, что означает, что дело перешло в стадию уголовного расследования.

Также компания заблокировала связанные банковские счета, заморозив около 900 миллионов юаней. 100 миллионов переведены, а 900 миллионов — заморожены. Общий объем — более 1 миллиарда юаней. Что это значит? Это 26,54% от последней аудированной чистой стоимости компании и 42,69% от денежных средств — почти половина наличных исчезла или заблокирована.

Эта “локальная” история о переводе средств дочерней компании могла бы остаться единичным случаем. Но регулятор был очень бдителен. В тот же день, когда вышло объявление, биржа уже направила письмо о необходимости внутренней проверки, в которое вошли руководство компании, директора, топ-менеджеры, контрольные и реальный контролер.

Это письмо стало “спусковым крючком” для цепи событий. Под давлением регулятора “Счастливый сон” начал внутреннюю проверку. В процессе проверки выявилась долгосрочная практика использования средств компании контрольным акционером. За 5 дней, с 27 марта по 1 апреля, было раскрыто почти 5 миллиардов юаней возможных злоупотреблений.

Дальше — скорость реакции ЦКБР поразила. Пока компания проводила внутреннюю проверку, регулятор уже начал расследование. 27 марта биржа отправила письмо, а 1 апреля ЦКБР возбудила дело — всего 5 дней. Это — беспрецедентная скорость в практике регулирования А-акций.

Если перевод средств дочерней компании — это “случайность”, то злоупотребление контрольным акционером — это “накапливающаяся проблема”. И именно регуляторная система, вынуждая раскрывать эти “скелеты в шкафу”, заставила их выйти наружу.

Под давлением регулятора “Счастливый сон” провел внутреннюю проверку и обнародовал эти “семейные тайны”. По состоянию на 1 апреля, сумма неоперационных средств, незаконно использованных контрольным акционером, достигла 190 миллионов юаней. Этот показатель превысил 5% от последней аудированной чистой стоимости, что автоматически привело к статусу “ST” (под риском).

Правила ясны: если контрольный акционер и его аффилированные лица не погасили или не исправили нарушения в течение месяца, акции компании могут быть переведены в статус “под риском”. Время на исправление — один месяц. Время у “Счастливого сна” осталось мало. Этот кризис — результат давления регулятора, вынудившего компанию провести “самоосмотр”. Без этого письма, эти проблемы могли бы остаться скрытыми.

Но это не всё. В объявлении есть скрытая часть: кроме неоперационных средств, контрольный акционер и его аффилированные лица также использовали компанию для незаконных гарантий без одобрения. Конкретные суммы не указаны, только говорится, что окончательные цифры определит регулятор.

Также есть риск аудита. В объявлении указано, что если аудиторы по итогам 2025 года не подтвердят внутренний контроль или вынесут отрицательное заключение, акции могут быть переведены в статус “под риском” или даже сняты с торгов. То есть, помимо риска “ST” в течение месяца, есть и более тяжелая угроза — “Дамоклов меч”.

Если взглянуть на последние показатели “Счастливого сна”, то за 2024 год выручка составила 87,29 миллиарда юаней, рост всего 0,59%, а чистая прибыль — 3,22 миллиарда, снизившись на 24,84%. Операционный денежный поток упал с 12,53 до 7,87 миллиарда, сокращение на 37,23%. Основной бизнес продолжает работать, но внутренние трещины уже сказываются на финансовых результатах. В совокупности с присвоением акций контрольным акционером, возбуждением дела регулятора и судебными мерами, ситуация очень сложная.

На более широком уровне, кризис “Счастливого сна” — не исключение, но скорость реакции регулятора — новая рекордная отметка. В 2024 году новые меры “Государственных девяти правил” требуют усиления контроля за выплатами дивидендов, связывая их с уменьшением доли акций и введением санкций за невыполнение дивидендных обязательств. Также усиливается борьба с злоупотреблениями, связанными с финансированием, гарантиями и раскрытием информации. Уже в этом году несколько компаний получили предупреждения или возбуждены дела по контролю за злоупотреблениями.

Но случай “Счастливого сна” — с 5-дневным сроком от выявления до возбуждения дела — уникален. Это свидетельство того, что регуляторная система становится все более жесткой и быстрой.

“Жесткие меры” регулятора идут с невиданной скоростью. Любые попытки использовать сложные схемы для присвоения активов компании будут преследоваться с еще большей строгостью. Письмо 27 марта и возбуждение дела 1 апреля — это “комбинированный удар”, который посылает рынку ясный сигнал: регулятор не будет терпеть злоупотребления интересами компаний.

Для “Счастливого сна” эта кризисная ситуация, вызванная письмом и расследованием, — не только “семейная ссора”, но и испытание на выживание. Самое важное — компания подала иск против контрольных лиц, что в практике А-акций случается редко, и показывает решимость защитить интересы компании. Но реальность такова: погасить 1,9 миллиарда за месяц — почти невозможно, а риск аудита — еще одна неизвестность.