Khi Máy Đẩy Thổi Phồng Ngừng Hoạt Động: Theo Dõi Số Phận Cơn Sốt Đầu Tư Crypto Cao Điểm Năm 2021

Nhớ năm 2021 không? Đó là năm mà thế giới tiền điện tử dường như không thể ngăn cản được. Bitcoin phá vỡ mốc 60.000 đô la, Ethereum đạt mức cao kỷ lục, và các tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số được giao dịch với số tiền khổng lồ. Mọi người đều tin rằng chúng ta đang chứng kiến sự ra đời của Web3 và metaverse — biên giới tiếp theo của nền văn minh nhân loại. Thế giới vốn đầu tư chắc chắn cũng tin như vậy.

Cơn sốt huy động vốn tràn qua Crypto

Điều tiếp theo là chưa từng có tiền lệ: các quỹ đầu tư mạo hiểm bỏ qua mọi cảnh báo, chạy đua để đầu tư vào bất cứ thứ gì mang nhãn “Web3”. Các con số kể câu chuyện — các startup công nghệ crypto đã huy động được 25,2 tỷ đô la trong năm đó, tăng trưởng đáng kinh ngạc 713% so với 3,1 tỷ đô la huy động được năm 2020. Cơn sốt này đã biến mọi nhà sáng lập thành tỷ phú tiềm năng và mọi nhà đầu tư thành người tin tưởng.

Tuy nhiên, khi nhìn lại sau bốn năm, thực tế thật sự tỉnh thức. Trong số hơn 400 dự án thu hút vốn lớn trong giai đoạn này, chỉ có một phần nhỏ còn hoạt động thực sự. Phần còn lại? Hoặc đã đóng cửa vĩnh viễn, hoặc đã tái tạo lại chính mình thành các dự án khác, hoặc đã bị hack thảm khốc, trở thành các “dự án zombie” (dự án ma), hoặc đơn giản là tan biến như sương mai. Theo phân tích gần đây, 67 dự án tiêu biểu trong số 400 startup được huy động vốn hàng đầu đã ngừng hoạt động hoặc trở nên im lặng — các dự án này đã huy động tổng cộng hơn $5 tỷ đô la.

Sự sụp đổ của Tài chính tập trung: Niềm tin bị phá hủy

Những thiệt hại lớn nhất xuất hiện trong lĩnh vực tài chính tập trung. Các nền tảng từng hứa hẹn mang lại “tính hợp pháp của tổ chức” cho crypto đã sụp đổ một cách ngoạn mục:

Celsius Network huy động $750 triệu đô la và thu hút người dùng bằng lời hứa lợi nhuận hàng năm 18%. Token gốc của nó, CEL, từng có giá 8 đô la. Hiện tại? Nó giao dịch ở mức 0,02 đô la — mất 99,73%. Người dùng đã đặt niềm tin vào khoản tiết kiệm của mình với những lợi nhuận hào nhoáng đó đã học được bài học đắt giá về kinh tế quá tốt để là thật.

BlockFi, Voyager Digital, Babel Finance, và Prime Trust cùng nhau huy động hơn $500 triệu đô la, mỗi nền tảng tự xưng là “chuyên nghiệp” và “đáng tin cậy” của tài chính crypto. Trong cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2022, họ sụp đổ như xếp hàng domino. Điều được cho là sự tiến hóa hướng tới sự trưởng thành lại hóa ra là một ngôi nhà bằng thẻ.

Ảo tưởng NFT và Metaverse

Một loại ảo tưởng tập thể khác đã bao trùm các lĩnh vực NFT và metaverse. Năm 2021, câu chuyện thật sự gây nghiện: sở hữu đất ảo, sưu tập nghệ thuật kỹ thuật số, kiếm tiền bằng chơi game. Cỗ máy hype đã tìm thấy nhiên liệu hoàn hảo của nó.

Axie Infinity thể hiện rõ giấc mơ này. Với 159,5 triệu đô la huy động và token AXS đạt 164,9 đô la, trò chơi này trở thành hiện tượng — đặc biệt ở các quốc gia đang phát triển. Philippines chứng kiến người lao động bỏ việc để chơi game toàn thời gian “đào vàng”, coi trò chơi như tấm vé thoát nghèo. Nhưng khi nền kinh tế cơ bản sụp đổ, AXS giảm 99,49% xuống còn chỉ 0,85 đô la. Người chơi nhận ra họ đã tham gia vào một hệ thống đòi hỏi dòng tiền mới vô tận để duy trì.

The Sandbox hứa sẽ cách mạng hóa metaverse. Với $93 triệu đô la huy động, NFT đất ảo của nó đã bán hết trong năm 2021, và SAND đạt 8,4 đô la. Ba năm sau, metaverse gần như trống rỗng. Sự kiện ít ỏi. Tài khoản mạng xã hội chính thức vẫn đăng cập nhật, nhưng phần bình luận im lặng.

Hầu hết các nền tảng NFT hướng tới nghệ sĩ và nhạc sĩ? Hiện tại đều im lặng, bị bỏ rơi bởi người dùng nhận ra rằng giá trị không nằm trong nghệ thuật mà chính trong hy vọng tìm được kẻ ngu hơn để mua tiếp.

Phép tính tàn nhẫn của sự sinh tồn

Mẫu hình rút ra từ đống đổ nát năm 2021 thật sự khắc nghiệt: khoảng chỉ 5% các dự án thực sự tạo ra giá trị bền vững. Và phần tàn nhẫn là — bạn thường chỉ nhận ra điều đó khi thị trường đã sụp đổ, khi sự đầu cơ đã cạn kiệt hoàn toàn, khi những người sống sót lộ diện qua màn sương của thị trường gấu.

Điều này không chỉ là xui xẻo. Đây không phải là những thất bại riêng lẻ. Đây là kết quả tất yếu của một thị trường bị thúc đẩy nhiều hơn bởi câu chuyện và FOMO hơn là các yếu tố nền tảng. Khi vốn đổ vào mà không có sự phân biệt, nó theo đuổi cơn sốt hơn là xây dựng. Khi mỗi dự án đều cần hứa hẹn lợi nhuận 100x để thu hút nhà đầu tư, toán học trở thành kẻ thù.

Bài học cho chu kỳ tiếp theo

Khi năm 2025 đến gần và thị trường có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng mới, lịch sử thì thì thầm cảnh báo. Các dự án ngày hôm nay sẽ phải đối mặt với thử thách giống như các dự án yêu thích năm 2021 đã từng trải qua. Liệu chúng còn đủ sẵn sàng để bơi khi thủy triều cao tất yếu rút xuống?

Dựa trên bằng chứng, câu trả lời có khả năng là không đối với phần lớn trong số đó.