Cách chọn chỉ số phù hợp: giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường trong chiến lược đầu tư của bạn

Bạn có bị nhầm lẫn với các mức giá khác nhau mà bạn thấy cho cùng một cổ phiếu không? Bạn không phải là người duy nhất. Mỗi ngày, hàng triệu nhà đầu tư làm việc với ba thước đo giá trị hoàn toàn khác nhau: giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường. Mặc dù có vẻ như các thuật ngữ này có thể hoán đổi cho nhau, nhưng mỗi cái kể một câu chuyện khác nhau về sức khỏe tài chính của một công ty. Trong hướng dẫn này, chúng ta sẽ phân tích sự khác biệt giữa từng loại, khi nào nên sử dụng và—quan trọng nhất—cách tránh mắc phải những sai lầm tốn kém khi chọn lựa.

Giải mã ba giá trị cốt lõi

Giá trị danh nghĩa: điểm xuất phát mà hầu như không ai sử dụng

Giá trị danh nghĩa có lẽ là chỉ số đơn giản nhất, nhưng cũng ít hữu ích nhất trong thị trường chứng khoán hiện đại. Nó được tính bằng cách chia vốn điều lệ của công ty cho tổng số cổ phiếu phát hành. Về cơ bản, nó thể hiện mức giá lý thuyết mà một cổ phiếu ra đời trên thị trường.

Lấy ví dụ thực tế. Nếu BUBETA S.A. có vốn điều lệ 6.500.000 € và phát hành 500.000 cổ phiếu khi niêm yết, phép tính sẽ là: 6.500.000 € ÷ 500.000 = 13 € mỗi cổ phiếu. Đó chính là giá trị danh nghĩa.

Tại sao hầu hết các nhà đầu tư không sử dụng nó trong đầu tư cổ phiếu? Bởi vì sau đợt phát hành ban đầu, giá trị này gần như trở nên không còn quan trọng nữa. Cổ phiếu không có ngày đáo hạn, nên giá trị danh nghĩa ban đầu không còn ý nghĩa thực tế. Giá trị danh nghĩa có ý nghĩa nhiều hơn trong trái phiếu—nơi các trái phiếu sẽ trở về giá trị danh nghĩa khi đáo hạn—nhưng đối với cổ phiếu, nó chỉ còn là một dữ liệu lịch sử.

Giá trị sổ sách: la bàn của nhà phân tích cơ bản

Ở đây mọi thứ trở nên thú vị. Giá trị sổ sách ( còn gọi là giá trị ròng kế toán hoặc book value) được tính bằng cách trừ đi các khoản nợ khỏi tài sản, rồi chia kết quả cho số cổ phiếu đang lưu hành. Điều này cho bạn biết: Công ty có giá trị bao nhiêu dựa trên các số liệu kế toán thuần túy?

Giả sử MOYOTO S.A. có tài sản trị giá 7.500.000 €, nợ phải trả 2.410.000 € và phát hành 580.000 cổ phiếu. Phép tính sẽ là: (7.500.000 € - 2.410.000 €) ÷ 580.000 = 8,775 € mỗi cổ phiếu.

Giá trị sổ sách rất quan trọng đối với các nhà đầu tư theo phong cách value investing—phương pháp phổ biến của Warren Buffett nhằm “mua những công ty tốt với giá hợp lý”. Phương pháp này hoạt động như sau: nếu giá thị trường thấp hơn giá trị sổ sách ( hay nói cách khác, tỷ lệ Giá/Giá trị sổ sách thấp), thì cổ phiếu có thể đang bị định giá thấp hơn thực tế. Ngược lại, nếu giá cao hơn nhiều, có thể cổ phiếu đang bị định giá quá cao.

Tuy nhiên—và đây là điểm cần lưu ý quan trọng—đừng chỉ dựa vào một tỷ lệ duy nhất để ra quyết định. Tỷ lệ P/VC nên đi kèm với các chỉ số khác như PER, EPS, phân tích cơ bản và nghiên cứu kỹ về mô hình kinh doanh. Đầu tư thông minh đòi hỏi một cái nhìn toàn diện, chứ không chỉ dựa vào một chỉ số duy nhất.

( Giá trị thị trường: những gì nhà đầu tư thực sự trả

Giá trị thị trường chính là số bạn thấy mỗi ngày trên nền tảng giao dịch của mình. Nó được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường cho số cổ phiếu đang lưu hành. Lấy ví dụ OCSOB S.A. với vốn hóa 6.940 triệu euro và 3.020.000 cổ phiếu: 6.940 triệu ÷ 3.020.000 = 2.298 € mỗi cổ phiếu.

Đây chính là mức giá thực tế mà bạn mua bán. Trong khi giá trị sổ sách cho bạn biết “công ty nên có giá trị bao nhiêu dựa trên sổ sách của nó”, thì giá trị thị trường cho bạn biết “thị trường sẵn sàng trả bao nhiêu ngay bây giờ”. Và đó là điểm khác biệt lớn: thị trường có thể hoàn toàn không phản ánh đúng thực tế tài chính.

Một thông báo về chính sách lãi suất, một thay đổi trong quy định ngành, một tin đồn về nền kinh tế của một quốc gia, hoặc đơn giản là một bong bóng đầu cơ trong ngành có thể đẩy giá trị thị trường xa rời mọi nền tảng thực tế. Giá cả được xác định bởi sự giao thoa của các lệnh mua và bán, chứ không phải bởi lý trí hay logic.

Cách sử dụng từng chỉ số trong hoạt động thực tế của bạn

) Chiến lược value investing: tận dụng giá trị sổ sách

Nếu phong cách của bạn là tìm kiếm lợi nhuận dài hạn, giá trị sổ sách chính là đồng minh của bạn. Giả sử bạn muốn đầu tư vào một công ty khí đốt trong IBEX 35 nhưng chưa biết chọn ai. Bạn so sánh tỷ lệ P/VC của ENAGAS và NATURGY. Nếu ENAGAS có P/VC thấp hơn, nghĩa là nó “rẻ hơn” so với giá trị sổ sách của nó. Điều này không đảm bảo đó là khoản đầu tư tốt hơn, nhưng là một tiêu chí lọc ban đầu hợp lý.

Tuy nhiên—và đây là điểm quan trọng—đừng chỉ dựa vào một tỷ lệ duy nhất để ra quyết định. Tỷ lệ P/VC cần đi kèm với các chỉ số khác như PER, EPS, phân tích cơ bản và nghiên cứu kỹ về mô hình kinh doanh. Đầu tư thông minh đòi hỏi một cái nhìn toàn diện, không chỉ dựa vào một chỉ số duy nhất.

Giao dịch hàng ngày: làm chủ giá trị thị trường

Khi bạn hoạt động tích cực, giá trị thị trường chính là công cụ chính của bạn. Đó là số bạn thấy trong thời gian thực trên nền tảng giao dịch. Nếu bạn muốn mua META PLATFORMS sau một đợt giảm mạnh, và kết thúc ngày ở mức 113,02 $, bạn có thể đặt lệnh mua giới hạn ở 109,00 $, hy vọng giá sẽ giảm thêm.

Đây là nơi thời gian giao dịch quan trọng. Ở Tây Ban Nha và châu Âu, giờ giao dịch là từ 09:00 đến 17:30. Ở Mỹ, từ 15:30 đến 22:00. Ở Nhật Bản, từ 02:00 đến 08:00. Ngoài khung giờ này, bạn chỉ có thể để sẵn các lệnh đặt trước sẽ được thực thi nếu thị trường chạm tới mức đó.

Giá trị thị trường cũng quyết định mức chốt lời (take-profit) và cắt lỗ (stop-loss) của bạn. Nếu mục tiêu của bạn là bán với giá cao hơn, bạn đặt lệnh bán giới hạn. Nếu bạn giao dịch ngắn hạn, làm ngược lại. Thị trường không khoan nhượng: nếu giá không bao giờ chạm tới lệnh của bạn, thì lệnh đó sẽ không được thực thi.

Trái phiếu chuyển đổi: trường hợp đặc biệt của “giá trị danh nghĩa” hiện đại

Ở đây có một vùng xám thú vị. Trái phiếu chuyển đổi là các chứng khoán trả lãi định kỳ và, đến kỳ hạn, thay vì hoàn trả vốn, bạn nhận cổ phiếu với mức giá đã định trước. Mức giá này hoạt động như một “giá trị danh nghĩa tham chiếu”, mặc dù được tính bằng các công thức phức tạp riêng của từng đợt phát hành.

Ví dụ, khi IAG phát hành trái phiếu chuyển đổi vào tháng 5 năm 2021, giá chuyển đổi là một phần trăm của giá trung bình của cổ phiếu trong một khoảng thời gian xác định. Không phải là giá trị danh nghĩa truyền thống, nhưng hoạt động tương tự: thiết lập một mốc tham chiếu đã biết từ trước để hướng dẫn các bước tiếp theo trong tương lai.

Những giới hạn thực tế của từng phương pháp

( Giá trị danh nghĩa: hầu như vô dụng sau ngày đầu tiên

Điểm yếu chính của nó là nó nhanh chóng trở nên lỗi thời. Sau đợt phát hành ban đầu, giá trị này mất hoàn toàn ý nghĩa trong đầu tư cổ phiếu. Gần như không còn giá trị trong hoạt động hàng ngày hay phân tích cơ bản. Nó là một di tích của thời kỳ sơ khai của thị trường chứng khoán.

) Giá trị sổ sách: không hoàn hảo nhưng vẫn có giá trị

Các hạn chế của nó tinh tế hơn. Trước tiên, nó không chính xác trong các ngành mà giá trị vô hình chiếm ưu thế: công nghệ, biotech, truyền thông. Một tập đoàn phần mềm có thể có giá trị sổ sách thấp nhưng lại có giá trị rất lớn nhờ các bằng sáng chế và vị thế trên thị trường.

Thứ hai, các nhà kế toán có thể thao túng số liệu. Kế toán sáng tạo không phạm pháp nếu tuân thủ quy định, nhưng có thể làm sai lệch giá trị sổ sách. Thứ ba, nó bỏ qua các yếu tố chiến lược như chất lượng quản lý, khả năng đổi mới hoặc sức cạnh tranh của ngành.

Giá trị thị trường: quá cảm xúc

Giá trị thị trường biến động mạnh vì nó phản ánh kỳ vọng, cảm xúc và sự không chắc chắn. Một thay đổi trong chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng toàn bộ thị trường chứng khoán, mặc dù về cơ bản không có gì thay đổi trong công ty đó. Một cơn sốt ngành có thể làm tăng giá tất cả các cổ phiếu trong ngành một cách phi lý. Một tin xấu về kinh tế vĩ mô có thể kéo giá xuống bất chấp kết quả kinh doanh thực tế.

Tóm lại: giá trị thị trường có thể hoàn toàn lệch khỏi thực tế. Và đó chính là điểm mạnh lớn nhất cũng như điểm yếu lớn nhất của nó.

Tóm tắt nhanh: khi nào nên sử dụng từng loại

Kết luận: bối cảnh là tất cả

Ba giá trị này không cạnh tranh lẫn nhau; chúng bổ sung cho nhau. Sai lầm phổ biến nhất là bám vào một loại và bỏ qua hai loại còn lại.

Nhà đầu tư thông minh sử dụng giá trị sổ sách để xác định các cơ hội dài hạn khi giá thị trường đang lệch khỏi thực tế. Sau đó, dùng giá trị thị trường để thực hiện giao dịch đúng thời điểm. Và giữ giá trị danh nghĩa trong đầu chỉ như một dữ liệu lịch sử thú vị.

Điều quan trọng không phải là ghi nhớ các công thức, mà là hiểu rõ mỗi chỉ số đo lường điều gì và khi nào nên áp dụng. Đầu tư không phải là theo dõi các tỷ lệ một cách mù quáng, mà là diễn giải toàn bộ bối cảnh: Công ty có vững mạnh không? Giá có hợp lý không? Thời gian đầu tư của tôi là bao lâu? Điều gì đang diễn ra trong nền kinh tế?

Khi bạn làm chủ được bộ ba chỉ số này và hiểu rõ giới hạn của chúng, bạn sẽ tiến một bước dài hướng tới các quyết định đầu tư thông minh và sinh lợi hơn.