Cách mô hình doanh thu đa dạng của FUTU bảo vệ chống lại gió ngược của thị trường

Futu Holdings Limited đã thể hiện sự phục hồi đáng kể thông qua mở rộng danh mục chiến lược, với cổ phiếu tăng 106.6% trong năm qua—vượt xa các đối thủ cạnh tranh PRA Group (giảm 15.2%) và Virtu Financial (giảm 2.4%). Tuy nhiên, câu chuyện thực sự nằm ở cách công ty cấu trúc lại hoạt động kinh doanh để chống đỡ các đợt suy thoái chu kỳ trong giao dịch.

Cấu trúc doanh thu kể câu chuyện thực sự

Kết quả quý 3 năm 2025 của công ty cho thấy một sự thay đổi đáng kể trong nền tảng thu nhập của họ. Trong khi phí môi giới và phí xử lý tăng 90.6% so với cùng kỳ năm trước, thu nhập lãi đã gần như bắt kịp ở mức 391.3 triệu đô la so với 374.5 triệu đô la từ phí hoa hồng. Sự gần như cân bằng này báo hiệu một sự cân đối có chủ đích hướng tới các nguồn doanh thu ổn định hơn.

Hệ quả rõ ràng là: khi tốc độ giao dịch giảm mạnh trong thời kỳ căng thẳng của thị trường, các dịch vụ tài trợ ký quỹ, cho vay chứng khoán và quản lý tiền mặt vẫn tiếp tục tạo ra lợi nhuận. Sự chuyển đổi cấu trúc này trực tiếp giải quyết điểm yếu của các công ty môi giới truyền thống dựa quá nhiều vào phí giao dịch.

Crypto và Quản lý tài sản: Các yếu tố thúc đẩy tốc độ tăng trưởng

Hai phân khúc đang thúc đẩy đà tăng trưởng. Khối lượng giao dịch tiền điện tử tăng 161% theo quý trong quý 3 năm 2025, được thúc đẩy bởi mức tăng 90% trong lượng nắm giữ tài sản crypto và hoạt động giao dịch tăng cao. Đồng thời, tài sản quản lý tài sản tăng 7.6% theo quý, hưởng lợi từ dòng tiền vào thị trường tiền tệ và việc chấp nhận các sản phẩm cố định thu nhập.

Việc công ty giới thiệu hệ thống yêu cầu báo giá tự phục vụ cho các sản phẩm cấu trúc là một ví dụ về sự tiến bộ này. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp giờ đây có thể tùy chỉnh các công cụ, lấy giá theo thời gian thực và thực hiện giao dịch một cách tự chủ—loại bỏ các trở ngại trong khi mở rộng khách hàng với chi phí bổ sung tối thiểu.

Định giá nghịch lý trong bối cảnh tăng giá

FUTU giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng là 15.46, cao hơn đáng kể so với PRA Group (7.88) và Virtu Financial (7.55). Mặc dù điều này có vẻ đắt đỏ theo các chỉ số truyền thống, nhưng sự chênh lệch về định giá phản ánh sự công nhận của thị trường về lợi thế cấu trúc của công ty. Ước tính đồng thuận của Zacks cho lợi nhuận năm 2025 và 2026 đã tăng lần lượt 8.9% và 9.4% trong hai tháng qua, với FUTU duy trì xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh).

Lợi thế của nền tảng tích hợp

Điều thực sự giúp Futu Holdings tránh khỏi sự biến động là khả năng kiếm tiền từ toàn bộ hành trình khách hàng. Dù người dùng giao dịch tích cực hay chỉ giữ tiền mặt, nền tảng dịch vụ tài chính tích hợp vẫn tiếp tục khai thác giá trị thông qua phí quản lý, chênh lệch cho vay và dịch vụ tư vấn tài chính. Lợi thế kiến trúc này biến các đợt suy thoái tạm thời trong giao dịch thành những chướng ngại vật nhỏ—một hàng rào cạnh tranh mà các đối thủ truyền thống dựa vào giao dịch không dễ dàng sao chép.