Memahami Jenis-Jenis Utama Saham: ON, PN, dan Units untuk Investasi Anda

Di pasar modal, dunia saham dan berbagai formatnya sangat penting bagi mereka yang ingin membangun portofolio yang terdiversifikasi. Saham merupakan unit kepemilikan perusahaan yang memungkinkan investor berpartisipasi dalam hasil keuangan dan pertumbuhan perusahaan. Namun, dunia ini tidak bersifat seragam—terdapat variasi signifikan, masing-masing dengan aturan, hak, dan mekanisme perlindungan sendiri. Jenis-jenis utama saham (ordinaria, preferen dan Units) mewakili strategi berbeda dalam pasar saham, yang memerlukan pemahaman yang jelas dari investor sebelum mengambil keputusan. Panduan ini akan membahas setiap format, mekanisme operasionalnya, keunggulan dan risikonya, serta memberikan alat praktis untuk menyelaraskan pilihan Anda dengan profil investasi pribadi.

Konsep Dasar: Apa Itu Saham dan Mengapa Penting

Saham berfungsi sebagai sertifikat kepemilikan parsial dalam sebuah organisasi. Ketika Anda membeli saham dari suatu perusahaan tertentu, Anda menjadi pemegang saham, memiliki sebagian kecil dari perusahaan tersebut. Organisasi menerbitkan saham di pasar sebagai mekanisme penggalangan dana, memungkinkan proyek ekspansi, riset teknologi, modernisasi operasional, dan inisiatif strategis lainnya.

Relevansi saham dalam konteks investasi tidak diragukan lagi. Mereka merupakan salah satu instrumen utama yang digunakan perusahaan untuk mengumpulkan modal dari pasar. Dari sisi investor, saham menawarkan peluang partisipasi langsung dalam laba perusahaan. Ketika perusahaan berkembang, nilai saham cenderung meningkat, menghasilkan keuntungan bagi pemiliknya. Banyak perusahaan juga membagikan bagian dari hasil tahunan mereka sebagai dividen kepada pemegang saham, sebagai sumber penghasilan tambahan.

Kepemilikan saham berbeda secara substansial dari aset keuangan lain dalam tiga dimensi utama: hak yang diberikan, profil risiko, dan bentuk pengembalian. Sementara pemegang saham memiliki hak suara dalam rapat umum dan berpartisipasi dalam pengambilan keputusan perusahaan, pemilik obligasi atau debentur tidak memiliki kekuasaan tersebut. Dalam hal pengembalian, saham diklasifikasikan sebagai investasi pendapatan variabel—keuntungannya berfluktuasi sesuai pergerakan pasar, yang dapat menghasilkan laba besar maupun kerugian. Sebaliknya, obligasi menawarkan pengembalian tetap dengan risiko yang jauh lebih kecil. Mengenai provent, pemegang saham menerima dividen sesuai kebijakan distribusi perusahaan, sementara investor obligasi mendapatkan bunga periodik yang telah disepakati sebelumnya. Likuiditas juga berbeda: saham di bursa memiliki tingkat likuiditas tergantung pada penawaran dan permintaan, sementara beberapa aset obligasi mungkin sulit dikonversi cepat ke uang tunai.

Saham Ordinaria: Hak Suara dan Pengaruh Perusahaan

Saham ordinaria (ON) merupakan bentuk klasik dari partisipasi saham, memberikan hak suara kepada pemiliknya dalam rapat umum organisasi. Mereka merupakan representasi utama dari modal sosial perusahaan, memungkinkan pemegang saham ordinaria berpartisipasi aktif dalam pengambilan keputusan strategis perusahaan.

Di pasar Brasil, identifikasi saham ordinaria mengikuti standar tertentu: ditambahkan huruf “3” di akhir kode perdagangan (ticker) di bursa saham. Petrobras (PETR3) dan Vale (VALE3) adalah contoh penamaan ini.

Hak-hak terkait kepemilikan saham ordinaria meliputi: Hak Suara dalam Rapat—fitur utama, memungkinkan pengaruh dalam keputusan perusahaan, dengan kekuatan yang proporsional terhadap jumlah saham yang dimiliki; Penerimaan Dividen—berpartisipasi dalam laba yang dibagikan perusahaan, sama seperti jenis saham lainnya; Hak Subskripsi—preferensi dalam pembelian saham baru yang diterbitkan, menjaga proporsi kepemilikan saham; Bonifikasi—penerimaan saham baru sebagai bentuk remunerasi tambahan, sesuai proporsi yang ditetapkan perusahaan.

Investor yang memilih saham ordinaria menyeimbangkan keunggulan dan kekurangan tertentu. Keuntungannya termasuk partisipasi aktif dalam pengambilan keputusan (meskipun diperlukan volume saham yang cukup besar untuk mempengaruhi secara signifikan) dan potensi apresiasi nilai jika perusahaan menunjukkan pertumbuhan yang kuat. Keterbatasannya meliputi paparan terhadap fluktuasi dan volatilitas pasar, risiko kerugian modal, serta dividen yang variabel tergantung kinerja perusahaan, berbeda dengan aset pendapatan tetap yang menjamin pengembalian periodik.

Perusahaan terbuka Brasil yang memperdagangkan saham ordinaria meliputi: Itaú Unibanco (ITUB3), bank swasta terbesar di negara ini; Santander Brasil (SANB3); Bradesco (BBDC3), institusi keuangan nasional yang penting.

Saham Preferen: Prioritas Keuangan Tanpa Hak Suara

Saham preferen (PN) berfungsi dengan logika berbeda dari saham ordinaria. Pemiliknya umumnya tidak memiliki hak suara dalam rapat perusahaan, atau hanya dalam bentuk terbatas. Istilah “preferen” berasal dari perlakuan prioritas yang mereka miliki dalam hal keuangan.

Di pasar Brasil, saham preferen diidentifikasi dengan kode “4” (atau kadang “5”) yang melekat pada ticker perdagangan. Petrobras (PETR4) dan Bradesco (BBDC4) adalah contoh format ini.

Ciri khas saham preferen terletak pada preferensi dalam menerima dividen. Dalam banyak kasus, anggaran dasar perusahaan menetapkan persentase minimum atau tetap dari dividen yang dialokasikan kepada pemilik PN, seringkali lebih tinggi dari yang diberikan kepada saham ordinaria. Contohnya, Banco Santander Brasil secara rutin membagikan 10% dividen tambahan untuk saham preferen (SANB4) dibandingkan dengan ordinaria (SANB3).

Hak-hak khusus terkait saham preferen meliputi: Prioritas Keuangan—jaminan menerima dividen bahkan dalam situasi distribusi yang terbatas; Prioritas Likuidasi—prioritas dalam pengembalian modal jika perusahaan ditutup; Hak Suara Kondisional—hak suara hanya dalam kondisi tertentu yang ditetapkan dalam anggaran dasar; Hak Subskripsi—partisipasi dalam pembelian emisi saham baru; Bonifikasi—penerimaan saham baru sesuai kebijakan perusahaan.

Keunggulan investasi preferen termasuk keamanan lebih besar dalam aliran dividen (berkat prioritas yang diberikan) dan seringkali likuiditas pasar sekunder yang lebih tinggi dibandingkan ordinaria. Kekurangannya, tidak memiliki hak suara (yang signifikan hanya untuk pemegang saham dengan kepemilikan besar) dan berkurangnya pengaruh dalam pengambilan keputusan perusahaan.

Contoh perusahaan yang memperdagangkan saham preferen: Gerdau (GGBR4), perusahaan baja regional; Vale (VALE5); Klabin (KLBN4), industri kertas dan pulp.

Units: Paket Hibrida yang Menggabungkan Karakteristik

Units adalah sertifikat deposito yang mengelompokkan beberapa kelas saham dalam satu struktur. Biasanya, satu Unit terdiri dari satu saham ordinaria ditambah sejumlah saham preferen dari perusahaan yang sama.

Pembeli Unit mendapatkan, dalam satu transaksi, eksposur simultan terhadap kedua format saham. Artinya, investor mengumpulkan hak suara (dari ON) dan prioritas dividen serta perlindungan modal (dari PN).

Komposisi spesifik Units bervariasi sesuai definisi perusahaan. Santander Brasil (SANB11) mengatur Units sebagai kombinasi 1 saham ordinaria plus 4 saham preferen. Klabin (KLBN11) mengikuti pola serupa: 1 ordinaria + 4 preferen. Sanepar (SAPR11) menerapkan proporsi yang sama.

Keuntungan berinvestasi di Units daripada saham terpisah meliputi: Sederhananya Operasional—penggabungan diversifikasi melalui satu transaksi, tanpa perlu banyak operasi individual; Likuiditas Potensial Lebih Tinggi—pada perusahaan di mana saham ordinaria sangat jarang diperdagangkan, Units menawarkan alternatif yang lebih layak; Akses Gabungan—mengambil manfaat keduanya secara bersamaan tanpa perlu pengelolaan terpisah.

Kekurangannya terletak pada ketidakfleksibelan struktural—investor tidak memilih proporsi, melainkan menerima komposisi yang ditetapkan perusahaan—dan kemungkinan biaya konversi jika ingin memisahkan Unit menjadi saham individual di kemudian hari.

Perbandingan Praktis: Panduan Memilih

Pemilihan antara ketiga format saham bergantung pada profil pribadi investor, horizon waktu investasi, dan tujuan keuangan.

Saham Ordinaria cocok untuk investor yang ingin pengaruh aktif dalam pengambilan keputusan perusahaan, bersedia menghadapi volatilitas pasar, dan mencari potensi apresiasi jangka panjang. Khususnya cocok bagi pemegang saham dengan kepemilikan besar.

Saham Preferen ditujukan bagi investor yang prioritasnya adalah penerimaan dividen secara reguler, dengan minat lebih kecil terhadap hak suara perusahaan. Cocok untuk strategi pendapatan pasif dan profil konservatif.

Units melayani investor yang mencari keseimbangan antara kekuasaan pengambilan keputusan dan keamanan dividen, serta mereka yang berinvestasi di perusahaan dengan likuiditas ordinaria rendah.

Dalam hal likuiditas pasar, preferen dan Units umumnya memiliki transaksi yang lebih aktif dibanding ordinaria, memudahkan masuk dan keluar posisi.

Tag Along: Mekanisme Perlindungan untuk Pemegang Saham Minoritas

Terlepas dari jenis saham yang dipilih, memahami hak Tag Along sangat penting untuk mitigasi risiko.

Tag Along berfungsi sebagai pelindung bagi pemegang saham minoritas saat terjadi penjualan kendali perusahaan. Hak ini memungkinkan minoritas mengikuti transaksi dengan syarat yang sama (harga dan ketentuan yang sama) yang disepakati dengan pemegang saham pengendali.

Contoh: misalnya Anda memiliki kepemilikan minoritas di sebuah perusahaan. Jika calon pembeli menawarkan harga tertentu kepada pemegang saham pengendali, hak Tag Along memastikan Anda dapat, secara opsional, menjual saham Anda dengan nilai yang sama, menghindari terjebak di bawah manajemen baru yang mungkin berbeda dari kriteria investasi atau dasar fundamental yang mendasari investasi awal.

Namun, perlindungan Tag Along tidak bersifat mutlak. Perusahaan transmisi energi seperti Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3) menunjukkan variasi ini: menawarkan Tag Along 80% untuk saham ordinaria, tetapi 0% untuk preferen. Pemegang saham ordinaria hanya akan menerima 80% dari harga pembelian saat terjadi penjualan kendali, sementara pemilik preferen tidak terlindungi sama sekali.

Informasi ini menegaskan pentingnya meneliti detail anggaran dasar sebelum berinvestasi, agar terhindar dari eksposur yang tidak adil.

Kesimpulan: Membangun Strategi Saham yang Berbasis

Jenis saham—ordinaria, preferen, dan Units—merupakan pilar berbeda dari pasar saham Brasil, masing-masing menawarkan profil hak, risiko, dan pengembalian yang spesifik. Meski berasal dari perusahaan yang sama, karakteristik operasionalnya berbeda secara substansial.

Saham ordinaria memberikan kekuasaan pengambilan keputusan tetapi lebih volatil. Preferen menjamin prioritas keuangan dengan pengaruh terbatas. Units menggabungkan elemen-elemen ini dalam proporsi yang telah ditetapkan, menawarkan kenyamanan operasional.

Keputusan antar format harus dipertimbangkan secara mendalam berdasarkan horizon investasi, toleransi risiko, tujuan pengembalian, dan yang tak kalah penting, pemahaman tentang perlindungan anggaran dasar seperti Tag Along. Investor yang meluangkan waktu mempelajari secara detail karakteristik saham, contoh nyata dari masing-masing perusahaan, dan mekanisme perlindungan yang tersedia akan jauh lebih siap membangun portofolio yang sesuai dengan tujuan pribadi, memaksimalkan potensi pertumbuhan kekayaan secara berkelanjutan.