有 một hiện tượng thú vị đáng để suy ngẫm — mức giảm của OG trên cặp USDT lại nhỏ hơn so với trên cặp BTC. Điều này thực sự phản ánh điều gì?

Nhìn qua có vẻ hơi phản trực giác, nhưng khi phân tích kỹ hơn sẽ nhận thấy, thực ra điều này phản ánh sự lệch nhẹ trong liên kết giá giữa OG, USDT và BTC.

**Trước tiên, xem xét sự khác biệt của công cụ định giá**
USDT là stablecoin, gần như cố định tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Vì vậy, mức giảm của OG/USDT thực chất là sự giảm giá trực tiếp của OG so với fiat. Nhưng BTC thì khác — nó là một con thú biến động dữ dội. Nếu trong khoảng thời gian này, BTC thể hiện khả năng chống giảm giá tốt hơn OG (ví dụ như BTC tăng hoặc giảm nhẹ), thì khi dùng BTC để đo lường, OG sẽ bị đánh giá thấp hơn nhiều. Ngược lại, có thể là BTC tăng mạnh, đẩy giá OG xuống.

**Chính sách dòng vốn trong thị trường tiền mã hóa**
Ở đây còn có vấn đề dòng vốn chảy vào. Các altcoin và coin chính có cách đối xử khác nhau trong thị trường gấu. Nhà đầu tư khi đối mặt với rủi ro thường thích bám vào Bitcoin — con tàu lớn, còn bỏ qua các altcoin nhỏ hơn như OG. Kết quả là BTC liên tục nhận được dòng vốn đổ vào (hoặc bị đẩy giá lên), còn OG phải gánh chịu áp lực bán ra riêng lẻ. Ngược lại, mức giảm của OG so với stablecoin chỉ phản ánh mức độ bị bán tháo của chính nó.

**Đừng bỏ qua vấn đề thanh khoản của chính cặp giao dịch**
Độ sâu thị trường của OG/BTC và OG/USDT có thể rất khác biệt. Nếu một cặp giao dịch có thanh khoản rất thấp, một đợt bán hàng nhỏ cũng có thể gây ra mức giảm giá lớn. Những khác biệt vi mô này thường làm gia tăng sự chênh lệch biến động giữa các cặp.

Vì vậy, hiện tượng có vẻ mâu thuẫn này thực ra là kết quả của sự tác động đồng thời của tâm lý thị trường, dòng vốn và thanh khoản.