Tại sao việc giảm giá vàng lại là một huyền thoại? Dự báo tăng giá năm 2026 báo hiệu một đợt tăng trưởng khác đang đến gần

Sự tăng trưởng đáng chú ý 60% của vàng trong suốt đầu năm 2025 đã khơi nguồn tranh luận sôi nổi về tính bền vững. Tuy nhiên, dưới bề mặt biến động ngắn hạn là một lập luận thuyết phục về lý do tại sao kim loại vàng có thể tăng tốc hơn nữa vào năm 2026, có khả năng phá vỡ ngưỡng US$5.000 mà trước đây từng bị xem là phi thực tế.

Chuyển hướng ẩn của Cục Dự trữ Liên bang: Tại sao việc cắt lãi suất báo hiệu đợt bứt phá tiếp theo của vàng

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với áp lực tài chính ngày càng gia tăng mà ít nhà đầu tư hiểu rõ hết. Với chi phí lãi suất hàng năm hiện vượt quá US$1.2 nghìn tỷ và nợ quốc gia vượt qua US$38 nghìn tỷ, ngân hàng trung ương có giới hạn trong việc duy trì lãi suất cao kéo dài vô thời hạn. Chi phí vay của Kho bạc Nhà nước hiện còn vượt xa chi tiêu của Lầu Năm Góc—một thực tế đáng suy ngẫm đang định hình lại chiến lược danh mục đầu tư trên toàn thế giới.

Khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc trong năm nay, các nhà quan sát thị trường dự đoán một người kế nhiệm có xu hướng ôn hòa hơn sẽ tiếp quản. Sự chuyển đổi thể chế này gần như chắc chắn đảm bảo các đợt cắt lãi suất bổ sung trong suốt năm 2026, từ đó thay đổi căn bản luận điểm đầu tư của vàng. Khi lãi suất thực giảm, vàng trở nên hấp dẫn hơn so với các tài sản sinh lợi khác. Morgan Stanley dự báo động thái này sẽ thúc đẩy vàng hướng tới US$4.500 vào giữa năm 2026, trong khi nhiều nhà phân tích khác kỳ vọng kim loại này có thể thử thách US$4.900 đến US$5.000 trước khi kết thúc năm.

Chuyển đổi dự kiến của Fed sang chính sách nới lỏng định lượng—đã được báo hiệu qua việc chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng vào tháng 12—tạo ra môi trường lý tưởng cho các kim loại quý. Việc in tiền và kiểm soát đường cong lợi suất từ lâu đã thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu vàng, khi các nhà đầu tư tìm kiếm các biện pháp phòng chống lạm phát.

Chiến tranh thương mại thổi bùng lại câu chuyện về nơi trú ẩn an toàn

Chính sách thuế của Trump đã tạo ra sự biến động đáng kể trên các thị trường toàn cầu vốn đã căng thẳng bởi các xung đột khu vực. Mô hình bất ổn này vẫn là yếu tố chính duy trì đà tăng của vàng. Cả các nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân đều nhận thức rõ giá trị chiến lược của vàng như một công cụ bảo hiểm danh mục khi căng thẳng địa chính trị leo thang.

Các ngân hàng trung ương trên các nền kinh tế phát triển và mới nổi đã phản ứng bằng cách tích cực tích trữ dự trữ ngoại hối. Morgan Stanley và Hội đồng Vàng Thế giới đều dự báo sức mua của ngân hàng trung ương sẽ duy trì trong năm 2026, mặc dù có thể ở mức độ chậm lại so với năm 2024-2025. Trong khi đó, dòng vốn đổ vào ETF vàng dự kiến vẫn sẽ duy trì mạnh mẽ khi các nhà đầu tư phương Tây ngày càng xem kim loại này là một công cụ đa dạng hóa quan trọng.

Yếu tố điều chỉnh AI: Một chất xúc tác mà không ai muốn thấy

Định giá công nghệ đã đạt mức cao chót vót mặc dù các chỉ số lợi nhuận từ các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo còn nhiều ý kiến trái chiều. Các nhà chiến lược của Bank of America Global Research và Macquarie đã cảnh báo riêng rằng một đợt điều chỉnh trong lĩnh vực AI có thể gây ra căng thẳng đáng kể trên thị trường chứng khoán. Trong kịch bản đó, vàng trở thành nơi trú ẩn tự nhiên—tài sản hoạt động tốt khi silicon không thể.

Các hạn chế thương mại của Trump có thể thúc đẩy nhanh tiến trình này bằng cách hạn chế dòng chảy thương mại toàn cầu thiết yếu cho xây dựng hạ tầng AI. Một sự chậm lại của ngành này có thể đủ để đẩy các vốn đầu cơ khỏi lĩnh vực công nghệ, chuyển hướng hàng tỷ đô la vào hàng hóa và kim loại quý. Các nhà phòng hộ tinh vi đã vận hành theo giả định: “Lạc quan mua công nghệ, bi quan mua vàng, nhà phòng hộ mua cả hai.”

Yếu tố yếu kém của đồng đô la: Động lực thứ hai của vàng

Vàng duy trì mối quan hệ nghịch đảo với sức mạnh của USD và lãi suất thực. Khi Fed cắt lãi suất và có thể thực hiện chính sách nới lỏng định lượng, đồng đô la sẽ chịu áp lực bán kéo dài. Đồng bạc xanh yếu hơn tự nhiên làm cho vàng tính theo đô la trở nên rẻ hơn đối với các nhà mua quốc tế đồng thời tăng sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư Mỹ đối mặt với mất giá tiền tệ.

B2PRIME Group và Goldman Sachs đều tính đến yếu tố này trong dự báo US$4.500–US$4.900 của họ. Sự kết hợp giữa việc cắt lãi suất của Fed + đồng đô la yếu + tích trữ của ngân hàng trung ương tạo thành bộ ba mạnh mẽ thúc đẩy giá trị của kim loại quý.

Mục tiêu dự báo: Vàng sẽ đi về đâu vào năm 2026

Các dự báo của các tổ chức lớn đã hội tụ trong một phạm vi khá chặt chẽ bất chấp sự không chắc chắn vốn có:

Goldman Sachs đặt mục tiêu US$4.900 dựa trên nhu cầu duy trì của ngân hàng trung ương và các đợt cắt lãi suất gây lạm phát. Bank of America dự báo có thể đạt US$5.000, dựa trên chi tiêu thâm hụt của Mỹ và các chính sách vĩ mô phi truyền thống của Trump. Metals Focus dự báo trung bình hàng năm là US$4.560 với đỉnh quý có thể gần US$4.850. B2PRIME Group ước tính trung bình là US$4.500, dựa trên các thách thức liên tục trong dịch vụ nợ.

Tất cả các dự báo chính đều đồng thuận: giá vàng cao hơn không phải là đầu cơ—chúng là kết quả tất yếu của các cơ chế chính sách đã và đang diễn ra.

Kết luận: Các yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc vượt xa các yếu tố chu kỳ

Câu hỏi không phải tại sao vàng giảm mà là tại sao nó không tiếp tục tăng. Các chu kỳ nới lỏng của Fed thường thúc đẩy mạnh mẽ kim loại quý. Các căng thẳng thương mại không có dấu hiệu giảm nhiệt. Rủi ro trong lĩnh vực AI ngày càng được các chiến lược gia tổ chức thừa nhận. Các yếu tố nợ của Mỹ đòi hỏi phải có chính sách tiền tệ linh hoạt. Đây không phải là các yếu tố tạm thời; chúng là đặc điểm cấu trúc của bối cảnh năm 2026.

Các nhà đầu tư nên xem các đợt điều chỉnh định kỳ như cơ hội tích lũy chứ không phải tín hiệu đảo chiều. Các hỗ trợ nền tảng dưới đà tăng của vàng chỉ ngày càng trở nên vững chắc hơn kể từ cuối năm 2025, khiến việc phá vỡ các mức giá kỷ lục không chỉ khả thi mà còn ngày càng có khả năng xảy ra khi năm mới tiếp diễn.