Khi lạm phát gặp thị trường: Hiểu về nền kinh tế tiêu hóa

Ẩn dụ “lợn đi qua rắn” hoàn hảo phản ánh thực tế thị trường ngày nay. Con rắn đó—nền kinh tế trong nước của chúng ta—đang xử lý từng bước con lợn: lạm phát, hậu quả của việc thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ bắt đầu từ tháng Ba. Quá trình tiêu hóa này diễn ra chậm chạp, và áp lực thể hiện rõ trên tất cả các loại tài sản.

Áp lực thị trường trên toàn diện

Phiên giao dịch hôm qua thể hiện rõ cuộc đấu tranh liên tục này. Sau ba đến bốn phiên phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp của năm, cổ phiếu đã đi lùi. Chỉ số Dow giảm -0.30% mặc dù đã đạt +399 điểm trong ngày trước khi giảm -150 điểm ở mức thấp nhất. Trong khi đó, S&P 500 giảm -0.80%, và Nasdaq giảm -0.61%. Đáng chú ý nhất, chỉ số Russell 2000 của các cổ phiếu nhỏ hơn tiếp tục tụt lại, đóng cửa giảm -1.19%—lần thứ hai liên tiếp hoạt động kém hơn so với các chỉ số lớn hơn.

Thị trường trái phiếu cũng kể một câu chuyện tương tự. Lợi suất trái phiếu 2 năm tăng vọt lên 4.6%, tăng nửa điểm phần trăm chỉ trong một tháng, trong khi trái phiếu 10 năm lên 4.235%. Các mức này phản ánh không chỉ bảy tháng tăng lãi suất mạnh mẽ của Fed, mà còn kỳ vọng của thị trường rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục thắt chặt trong các cuộc họp cuối năm 2022.

Thị trường nhà ở kể câu chuyện về lạm phát

Doanh số bán nhà cũ tháng 9 giảm xuống còn 4.71 triệu, tiếp tục xu hướng giảm trong suốt cả năm từ mức điều chỉnh theo mùa 6.5 triệu căn của tháng 1. Các số liệu tháng 9 là mức thấp nhất kể từ đầu năm 2020—một lời nhắc nhở rõ ràng về mức độ suy thoái của lĩnh vực nhà ở. Chi phí vay mượn cao hơn đã thực sự đóng cửa đối với hàng triệu người mua tiềm năng, làm giảm đi một thị trường từng sôi động.

Hệ quả toàn cầu của áp lực tiền tệ

Các tác động lan rộng ra ngoài biên giới Mỹ. Báo cáo lợi nhuận của các công ty cho thấy chi phí của việc đồng đô la mạnh lên: IBM báo mất gần $1 tỷ đô la doanh thu quý do tỷ giá không thuận lợi. Trong khi đó, đồng yên Nhật đã yếu đến mức chưa từng thấy kể từ năm 1990, tạo ra những khó khăn cho các nhà xuất khẩu đa quốc gia và làm đảo lộn các động thái thương mại quốc tế.

Điều này nhấn mạnh một chân lý quan trọng: khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh mẽ để chống lại lạm phát trong nước, hậu quả của nó sẽ lan tỏa toàn cầu. Con lợn đi qua rắn không dừng lại ở biên giới Hoa Kỳ.

Khi hướng dẫn dự báo gây thất vọng: Trường hợp của Snap

Lợi nhuận quý 3 của Snap là một câu chuyện cảnh báo. Công ty báo lãi 0.08 đô la mỗi cổ phiếu—vượt kỳ vọng là -0.01 đô la nhưng lại thấp xa so với mức 0.17 đô la của năm trước. Trong khi số Người Dùng Hoạt Động Hàng Ngày tăng thêm 16 triệu lên 363 triệu (vượt xa kỳ vọng của thị trường), Doanh Thu Trung Bình trên mỗi Người Dùng lại không đạt dự kiến, chỉ đạt 3.11 đô la.

Điều gây sốc thực sự: hướng dẫn doanh thu cả năm dự kiến tăng trưởng bằng phẳng. Đối với một công ty đã giao dịch ở mức chỉ 4 lần doanh thu (giảm từ 40 lần đầu năm) và gặp khó khăn trong việc kiếm tiền từ người dùng, triển vọng bằng phẳng đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Cổ phiếu giảm hơn 20% sau giờ giao dịch—phản ánh cách thị trường trừng phạt nặng nề các câu chuyện tăng trưởng bị mắc kẹt trong môi trường lạm phát, lãi suất cao hơn.

Những gì phía trước

Miễn là Fed tiếp tục chu kỳ thắt chặt và lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, con rắn vẫn tiếp tục tiêu hóa chậm con lợn. Các nhà đầu tư đối mặt với thực tế khó khăn: biến động ngắn hạn có vẻ mang tính cấu trúc hơn là chu kỳ, và sự phục hồi có thể đòi hỏi lạm phát giảm đáng kể hoặc tăng trưởng kinh tế thể hiện khả năng phục hồi bất ngờ mặc dù chi phí vay mượn cao hơn.