Trước tiên, hãy để tôi nói về đánh giá của tôi về dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào ngày 9 tháng tới: ngày này có khả năng trở thành một cửa sổ tốt cho phe gấu.

Giờ đây, toàn bộ thị trường đang tuân theo một logic - việc làm yếu→ Fed buộc phải tăng tốc cắt giảm lãi suất→ giải phóng thanh khoản bằng đô la Mỹ→ và các tài sản rủi ro tăng vọt. Có vẻ như tất cả các tổ chức nghiên cứu đang liên tục nhấn mạnh vai trò trung tâm của bảng lương phi nông nghiệp đối với việc ra quyết định của Fed, và thậm chí ngầm cho rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ tự động được kích hoạt miễn là tỷ lệ thất nghiệp tăng. Nhưng có một vấn đề quan trọng ở đây: tập hợp các câu chuyện này từ lâu đã được thị trường tiêu hóa. Nói cách khác, kỳ vọng rằng "việc làm tồi là tốt" đã được giao dịch trước.

Ở giai đoạn này, miễn là dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp không vượt qua đáng kể kỳ vọng, ngay cả khi nó chỉ là "không quá tệ", hoặc thậm chí chỉ là "có thể chấp nhận được", thị trường sẽ đập tan nó là giảm giá. Logic rất đơn giản: nếu việc làm không sụp đổ, Fed sẽ không có cảm giác cấp bách để hành động ngay lập tức. Một khi dữ liệu cho thấy bất kỳ dấu hiệu phục hồi nào, xác suất phục hồi của chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ là cao và những tài sản rủi ro được hỗ trợ bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất đương nhiên sẽ bị ảnh hưởng.

Tác động này thường gây chết người cho thị trường tiền điện tử hơn so với các tài sản rủi ro khác. Kể từ năm 2023, các tổ chức lớn truyền thống và các nhóm nghiên cứu vĩ mô đã bắt đầu thống trị câu chuyện, điều này đã khiến nhiều người hiểu lầm rằng miễn là nền kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái, nó có thể hỗ trợ sự trỗi dậy của tiền điện tử. Nhưng có một vấn đề với logic này trong chính nó. Tiền điện tử, một tài sản có tính thanh khoản cao, sẽ chảy sang các lựa chọn an toàn hơn như cổ phiếu Mỹ và trái phiếu Mỹ khi nền kinh tế ổn định. Một môi trường thực sự thân thiện với tiền điện tử thực sự là giai đoạn khi nền kinh tế đủ yếu để phải giải phóng nước.

Tình trạng việc làm thực tế ở Hoa Kỳ hiện nay là gì? Nó còn lâu mới đến mức nó phải được giải cứu khẩn cấp. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu vẫn còn thấp và củng cố, và mặc dù số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục tăng lên, nhưng nó phản ánh nhiều hơn sự kéo dài của chu kỳ tái tuyển dụng hơn là làn sóng sa thải quy mô lớn. Việc thiếu việc mở rộng tuyển dụng đáng kể và sa thải tập trung là một sự cân bằng mong manh trong bế tắc - thậm chí có thể được coi là một con đường có thể chấp nhận được để Fed "hạ cánh mềm".

Do đó, các nhà đầu tư vẫn đang tham gia thị trường tiền điện tử phải chuẩn bị tinh thần: có thể có nhiều dư địa cho sự sụt giảm ngắn hạn hơn so với suy nghĩ hiện tại. Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp không "đủ tệ", bạn phải dành đủ trí tưởng tượng cho chiều sâu bên dưới.