Sau kỳ nghỉ, mở cửa thị trường, bạc đã trực tiếp xác lập mức cao lịch sử. Ban đầu có vẻ là do tâm lý đẩy giá, nhưng thực tế không phải vậy — lần này đằng sau là một "khủng hoảng hàng hóa" thực sự. Nguy hiểm hơn nữa, trung tâm trung chuyển bạc toàn cầu là London đang bị thị trường đẩy ra khỏi cân đối.

Chỉ cần xem một số dữ liệu là rõ. Hiện tại, lãi suất hoán đổi bạc kỳ hạn 1 năm và lãi suất Mỹ chênh lệch khoảng –7%. Nghe có vẻ chuyên nghiệp, nhưng logic cốt lõi rất đơn giản: nếu bạn muốn lấy bạc ngay lập tức, chi phí sẽ cao hơn so với việc chờ đến kỳ giao hàng sau một năm là 7%. Điều này hoàn toàn trái với logic kinh tế thông thường. Cần biết rằng, bạc vật chất lưu kho có phí lưu kho, phí bảo hiểm, phí chiếm dụng vốn, "giao hàng trong tương lai" lẽ ra phải rẻ hơn. Trong các năm bình thường, chênh lệch này là dương, nhưng bây giờ lại là âm, nghĩa là gì? Thị trường đã bắt đầu nghi ngờ về "bạc giấy".

Thị trường bạc London hoạt động như thế nào? Nhiều nhà giao dịch không nắm giữ bạc vật chất mà là "bạc chưa phân phối" — nghe có vẻ cao cấp, về bản chất là một cam kết giấy tờ "tôi nợ bạn bạc", không tương ứng với bất kỳ thanh bạc cụ thể nào. Thường thì không ai quan tâm, vì ai cũng không lấy hàng. Nhưng khi có người bắt đầu thực hiện, mang bạc từ kho ra, mọi chuyện sẽ lộ rõ: phần lớn "bạc" trong thị trường London chỉ tồn tại trên sổ sách, không có trong kho. Điều này sẽ tạo ra phản ứng dây chuyền, ngày càng nhiều người bắt đầu hoảng loạn — tôi muốn bạc thật, không muốn giấy này.

Nói thẳng ra, vấn đề của London không phải là có hay không có bạc, mà là cùng một thanh bạc bị ghi vào quá nhiều sổ sách của nhiều người.

Thêm một chi tiết đáng chú ý, bạc ở Thượng Hải rõ ràng đang có mức giá cao hơn bạc London. Khoảng cách giá này cũng đang gửi đi một tín hiệu.