Tại sao niềm tin của Warren vào American Express xứng đáng với sự chú ý đầu tư của bạn (Và tại sao đây không phải là cổ phiếu nóng nhất của ông)

Viên Ngọc Bị Bỏ Quên Trong Danh Mục Của Berkshire

Khi hầu hết các nhà đầu tư nghĩ về các khoản đầu tư cổ phiếu lớn của Berkshire Hathaway, Apple và Alphabet thường chiếm spotlight. Nhưng có một vị trí ít nổi bật hơn lại tiết lộ điều gì đó sâu sắc hơn về triết lý đầu tư của Warren Buffett: American Express. Tính đến quý 3, Berkshire nắm giữ 151,6 triệu cổ phiếu trị giá khoảng $50 tỷ đô—đây là khoản đầu tư cổ phiếu lớn thứ hai của tập đoàn này. Điều gì còn ý nghĩa hơn? Trong khi Berkshire đã giảm bớt cổ phần của Apple, vị trí của American Express vẫn hoàn toàn không thay đổi trong nhiều thập kỷ.

Điều Gì Làm Nên Sự Khác Biệt Của Doanh Nghiệp Này

Khác với các công ty công nghệ dựa vào hiệu ứng mạng lưới và chu kỳ đổi mới, American Express hoạt động theo một mô hình hoàn toàn khác biệt. Là một nền tảng thanh toán tích hợp theo chiều dọc, công ty phát hành thẻ, vận hành mạng lưới riêng và tương tác trực tiếp với các thương nhân. Vị trí hai mặt này tạo ra lợi thế rõ rệt: công ty tích lũy dữ liệu chi tiêu độc quyền giúp xác định khách hàng giá trị cao và xây dựng các chương trình thưởng mà các đối thủ cạnh tranh khó có thể sao chép.

Các con số chứng minh điều này. Trong năm 2024, American Express tạo ra doanh thu 65,9 tỷ đô (tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái) trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 25% lên 14,01 đô. Ngoài tăng trưởng doanh thu, công ty còn ghi nhận các kỷ lục ở nhiều chỉ số: chi tiêu của thành viên thẻ, doanh thu phí, và số lượng tài khoản mới mở. Tổng số vốn trả lại cho cổ đông là 7,9 tỷ đô qua 5,9 tỷ đô mua lại cổ phiếu và 2,0 tỷ đô cổ tức.

Hiệu Suất Gần Đây Cho Thấy Sự Tăng Tốc, Không Phải Sự Ổn Định

Đà tăng không hề chậm lại khi bước vào quý cuối cùng của năm 2024. Doanh thu quý 2 tăng 9% với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 17%. Quý 3 còn tăng tốc hơn nữa với doanh thu tăng 11% và EPS mở rộng 19%. Một trong những yếu tố thúc đẩy chính là việc ra mắt thẻ Platinum mới, đã gấp đôi số lượng tài khoản mới so với mức trước khi nâng cấp. Với phí thường niên $895 là, thẻ thể hiện sức mạnh định giá đáng kể—thành viên sẵn sàng trả phí để sử dụng phòng chờ sân bay, tín dụng du lịch, và các đặc quyền ăn uống.

Câu Chuyện Định Giá

Đây là điểm khác biệt rõ rệt của American Express so với các vị trí lớn khác của Warren. Với mức định giá 24x theo tỷ lệ giá trên lợi nhuận, cổ phiếu này thấp hơn so với Apple 36x và Alphabet 30x. Trong khi các cổ phiếu tài chính thường có tỷ lệ thấp hơn so với các đối thủ công nghệ, thì tỷ lệ này có vẻ hợp lý nhờ vào việc công ty duy trì tăng trưởng doanh thu hai chữ số đều đặn, các chỉ số tín dụng ổn định, và kỷ luật phân bổ vốn thân thiện với cổ đông.

Con Vật Trong Phòng: Đánh Giá Rủi Ro

Sự ổn định không đồng nghĩa với việc miễn nhiễm. Một suy thoái kinh tế lớn có thể làm giảm hành vi chi tiêu và làm tăng các khoản mất vốn tín dụng, gây áp lực lên lợi nhuận và hạn chế khả năng mua lại cổ phiếu. Cạnh tranh từ các ngân hàng truyền thống, các nền tảng fintech cho phép mua trước trả sau, và các mạng lưới thẻ đã có uy tín vẫn còn rất mạnh. Các nhà đầu tư cần nhận thức rõ những điểm yếu này trước khi rót vốn.

Triết Lý Đầu Tư Dài Hạn

Dù có những lo ngại theo chu kỳ, American Express dường như đang ở vị trí của một khoản đầu tư giữ lâu dài theo thế hệ. Sự kết hợp giữa lợi thế cạnh tranh bền vững, sức mạnh định giá, và kỷ luật tài chính cho thấy tiềm năng hoạt động mạnh mẽ trong thập kỷ tới. Các cổ đông nên tiếp cận với tư duy dài hạn và khả năng chịu đựng biến động ngắn hạn, nhưng tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận có vẻ rất hấp dẫn đối với những ai kiên nhẫn.