Chuyển giao lãnh đạo của Lululemon mở ra cơ hội phục hồi

Những Sai Lầm Trong Thị Trường Châu Mỹ

Lululemon đã đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng trong các quý gần đây, đặc biệt tại Châu Mỹ nơi doanh số so sánh giảm 5% trong Quý 3. Bức tranh toàn cảnh cho thấy những thách thức sâu xa hơn: phân khúc Châu Mỹ của nhà bán lẻ quần áo này đã gặp khó khăn với doanh số so sánh gần như không đổi hoặc giảm trong suốt năm 2024, giảm 1% cho cả năm. Sự suy giảm vị thế thị trường này trùng với việc lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm 10% khi chi phí vận hành vượt quá tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Nguyên nhân chính? Chậm đổi mới sản phẩm. Sau hơn 3 lần doanh thu kể từ năm 2018 dưới sự lãnh đạo của CEO Calvin McDonald, công ty đã không bắt kịp với sự thay đổi trong sở thích của người tiêu dùng. Những gì từng là lợi thế cạnh tranh — vị thế độc quyền của thương hiệu — đã trở thành gánh nặng khi danh mục sản phẩm trở nên nhàm chán và dự đoán được.

CEO Rời Chức Đánh Dấu Sự Thay Đổi Chiến Lược

Thông báo của McDonald về việc từ chức vào ngày 31 tháng 1 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Trong khi tổng doanh thu vẫn tăng 7% so với cùng kỳ và phân khúc quốc tế hoạt động tốt, điểm yếu tại Châu Mỹ đã trở thành điều không thể bỏ qua. Công ty cuối cùng đã hành động vào tháng 10 với các sáng kiến điều chỉnh, nhưng đến lúc đó thiệt hại đã rất lớn: cổ phiếu Lululemon đã mất gần 60% giá trị kể từ đầu năm 2024.

Chuyển đổi lãnh đạo tạo ra không gian cho một hướng đi chiến lược mới. Các đồng CEO tạm thời Meghan Frank (CFO) và André Maestrini (CCO) sẽ quản lý hoạt động cho đến khi có người kế nhiệm chính thức, trong khi McDonald vẫn giữ vai trò cố vấn cao cấp đến tháng 3 năm 2025.

Cải Tiến Phát Triển Sản Phẩm: Động Lực Thực Sự

Chiến lược mới của công ty nhằm hướng tới sự thay đổi ý nghĩa trong chu trình phát triển sản phẩm. Việc thâm nhập các kiểu dáng mới dự kiến đạt 35% vào mùa xuân, tăng so với mức hiện tại. Quan trọng hơn, Lululemon đang rút ngắn thời gian đưa sản phẩm ra thị trường từ 18-24 tháng xuống còn 12-14 tháng — một bước đi then chốt trong ngành công nghiệp nơi xu hướng tiêu dùng thay đổi nhanh chóng.

Các sáng kiến này giải quyết vấn đề cốt lõi nhưng đến muộn khoảng một năm. Sự chậm trễ trong nhận thức và hành động đã tạo ra nỗi đau lớn cho cổ đông, có thể đã giảm thiểu được nếu có can thiệp sớm hơn.

Cơ Hội Đầu Tư: Thời Điểm và Định Giá

Trong khi sự cải thiện đáng kể trong doanh số so sánh tại Châu Mỹ có khả năng sẽ không xảy ra cho đến giữa năm 2026 — sau khi các bộ sưu tập mùa xuân mới được thị trường thử nghiệm — định giá hiện tại cho thấy các yếu tố rủi ro và lợi nhuận hấp dẫn. Lululemon giao dịch ở mức dưới 16 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai mặc dù hiệu suất lợi nhuận thấp do cả thuế quan và yếu kém doanh số khu vực.

Công ty dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2025 trong khoảng từ $12.92 đến $13.02, chịu ảnh hưởng từ chính sách thương mại. Tuy nhiên, khi chiến lược sản phẩm bắt đầu có hiệu quả và một CEO mới có thể đẩy mạnh đổi mới, năm 2027 có thể trở thành năm phục hồi với tiềm năng lợi nhuận đáng kể.

Thương hiệu bền vững của Lululemon là tài sản lớn nhất của họ. Mặc dù thiệt hại thương hiệu trong hai năm qua là có thật, nhưng vẫn có thể sửa chữa được. Bằng cách tái giới thiệu thành công các kiểu dáng mới hấp dẫn và nâng cao vị thế cạnh tranh trước các đối thủ mới nổi, công ty có thể bắt đầu lấy lại lòng trung thành của khách hàng vào năm 2025.

Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn dài hạn, Lululemon mang đến một cơ hội chuyển đổi có cấu trúc rõ ràng: các vấn đề chiến lược rõ ràng kèm các giải pháp cụ thể, quá trình chuyển đổi quản lý loại bỏ các trở ngại trong thực thi, và định giá phản ánh các thách thức ngắn hạn nhưng không định giá tiềm năng phục hồi.