Tín hiệu FX hỗn hợp: Đồng đô la ổn định trong khi EUR/USD đối mặt với những trở ngại từ kỳ vọng lãi suất

Chỉ số đô la (DXY) đã tăng nhẹ +0.05% vào thứ Năm, phục hồi sau đà yếu trước đó khi nhiều yếu tố chồng chéo tạo ra các xu hướng tiền tệ khác nhau. Trong khi đồng đô la ban đầu chịu áp lực từ dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn dự kiến, nó đã tìm lại được đà sau đó trong phiên nhờ vào sức mạnh của thị trường lao động và hỗ trợ kỹ thuật từ sự yếu của EUR/USD.

Những yếu tố gây áp lực lên đồng đô la trước đó

Sáng thứ Năm, các số liệu kinh tế Mỹ gây thất vọng. CPI tháng 11 tăng +2.7% so với cùng kỳ năm trước—thấp hơn nhiều so với dự báo +3.1%—trong khi lạm phát cốt lõi đạt +2.6%, mức chậm nhất trong 4.5 năm. Trong khi đó, khảo sát triển vọng kinh doanh tháng 12 của Fed Philadelphia bất ngờ giảm 8.5 điểm xuống -10.2 so với kỳ vọng tăng lên +2.3. Những tín hiệu ôn hòa này ban đầu kéo đồng đô la giảm, đặt ra câu hỏi liệu Fed có tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng hay không.

Thêm vào đó, các đợt bơm thanh khoản của Fed—bao gồm chương trình mua T-bill hàng tháng trị giá $40 tỷ đô la bắt đầu từ thứ Sáu tuần trước—đã làm tràn ngập hệ thống tài chính bằng đô la, tự nhiên hạn chế đà tăng giá. Sức mạnh đồng thời của thị trường chứng khoán cũng làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la.

Có thể quan trọng nhất, sự lo lắng của thị trường về khả năng thay đổi lãnh đạo của Fed đã tạo ra một bóng tối giảm giá cho đồng đô la. Bloomberg cho biết Kevin Hassett, hiện là Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, đứng đầu danh sách các ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo, với thị trường hiểu ông là lựa chọn ôn hòa nhất. Tổng thống Trump đã báo hiệu sẽ công bố lựa chọn của mình vào đầu năm 2026, tạo ra sự không chắc chắn về chính sách có thể thúc đẩy Fed giảm lãi suất trong năm tới.

Phục hồi của đồng đô la dựa trên dữ liệu lao động

Sự đảo chiều của đồng đô la phụ thuộc vào số liệu việc làm mạnh mẽ hơn. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần của Mỹ giảm 13.000 xuống còn 224.000, phù hợp với dự kiến 225.000 và củng cố sức mạnh của thị trường lao động. Số liệu này đủ tự tin để giữ vững đồng tiền mặc dù các số liệu lạm phát yếu hơn.

EUR/USD đảo chiều do kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Cặp EUR/USD giảm 0.14% khi đồng euro từ bỏ đà tăng đầu phiên và giảm trở lại trong suốt phiên. Điểm ngoặt đến khi Bloomberg đưa tin các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện tin rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất hiện tại đã gần như kết thúc. Thay đổi này đã làm lu mờ quyết định chính sách thực tế của ECB, nơi lãi suất giữ nguyên như dự kiến.

Trên lý thuyết, các hành động của ECB nên đã hỗ trợ đồng tiền đơn lẻ. Lãi suất gửi tiền vẫn giữ ở mức 2.00%, và dự báo GDP của Khu vực Euro cho năm 2025 đã được nâng lên 1.4% từ 1.2%. Chủ tịch ECB Christine Lagarde củng cố lạc quan bằng cách mô tả nền kinh tế Eurozone là “bền bỉ,” trong khi dự báo lạm phát cho năm 2025 vẫn giữ ở mức 2.4%.

Tuy nhiên, các lo ngại về tài chính trong Eurozone đã kéo tâm lý giảm. Đức công bố kế hoạch tăng bán trái phiếu liên bang gần 20% trong năm tới, đạt mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 tỷ euro) để tài trợ cho chi tiêu chính phủ cao hơn. Thách thức cấu trúc này đã vượt qua giọng điệu trấn an của Lagarde, khiến EUR/USD chịu áp lực.

Thị trường hiện định giá chỉ có 1% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2.

Yên Nhật tăng nhẹ bất chấp khó khăn tài chính

USD/JPY giảm 0.08% vào thứ Năm khi đồng yên hút dòng tiền do đồng đô la yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ thấp hơn. Thị trường dự đoán có tới 96% khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại quyết định chính sách ngày thứ Sáu, điều này về lý thuyết sẽ hỗ trợ đồng tiền khi lãi suất cao hơn làm cho các tài sản denominated bằng yên trở nên hấp dẫn hơn.

Tuy nhiên, các lo ngại về tài chính cũng ảnh hưởng đến yên. Các báo cáo cho biết Nhật Bản đang xem xét ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ yên) cho năm tài chính 2026, có thể làm gia tăng lo ngại lạm phát và hạn chế khả năng của BOJ trong việc thắt chặt chính sách một cách quyết liệt.

Kim loại quý chịu áp lực từ các tín hiệu hỗn hợp

Vàng COMEX tháng 2 giảm 0.21% đóng cửa giảm 9.40 đô la, trong khi bạc COMEX tháng 3 giảm 2.51%, mất 1.682 đô la. Đợt bán tháo phản ánh sức mạnh mới của chứng khoán hút dòng tiền trú ẩn an toàn, cộng với các bình luận hawkish từ các quan chức ngân hàng trung ương lớn. Thống đốc BOE Andrew Bailey lưu ý rằng ngưỡng để cắt giảm lãi suất tiếp theo đã tăng lên—một tín hiệu cho thấy chu kỳ thắt chặt có thể kéo dài lâu hơn dự kiến.

Kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ cũng gây áp lực lên kim loại quý, khi lãi suất cao hơn của Nhật Bản thường làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lợi. Lợi nhuận chốt lời cũng xuất hiện ở bạc, vốn đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục chỉ vài ngày trước đó trước khi đợt giảm gần đây thúc đẩy các đợt thanh lý nhanh chóng.

Tuy nhiên, hỗ trợ vẫn còn nguyên vẹn. Việc BOE thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Năm đã thúc đẩy nhu cầu đối với kim loại quý như một hàng rào chống lạm phát. Dữ liệu lạm phát Mỹ yếu hơn và câu chuyện ôn hòa của Fed liên quan đến khả năng thay đổi lãnh đạo thời Trump tiếp tục duy trì sức mạnh của các kim loại quý. Rủi ro địa chính trị tại Ukraine, Trung Đông và Venezuela, cùng với sự không chắc chắn về thuế quan, giữ cho nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn còn.

Việc tích trữ của các ngân hàng trung ương tạo ra hỗ trợ cấu trúc. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã tăng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce trong tháng 11 lên 74,1 triệu ounce troy, đánh dấu 13 tháng liên tiếp mở rộng dự trữ. Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý trước.

Kho dự trữ bạc liên kết với Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải (SHFE) đã xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ, còn 519.000 kg vào ngày 21 tháng 11, cho thấy sự khan hiếm trong cung cấp vật lý. Tuy nhiên, đà tăng ETF đã trở nên choppy. Trong khi các vị thế mua dài hạn trong ETF bạc gần đây đã phục hồi lên mức cao nhất trong 3.5 năm vào thứ Ba, đỉnh điểm trước đó vào ngày 21 tháng 10 của mức cao 3 năm hiện có vẻ dễ bị tổn thương hơn bởi các đợt chốt lời tiếp theo khi thị trường điều chỉnh lại cân đối.