Chuyển dịch ôn hòa của Fed và dự đoán cắt giảm lãi suất định hình biến động EUR/USD và các đồng tiền toàn cầu

Thứ Năm, thị trường tiền tệ cho thấy sự tương tác phức tạp giữa kỳ vọng của ngân hàng trung ương và dữ liệu kinh tế, với chỉ số đô la (DXY) chỉ tăng +0.05% mặc dù có tín hiệu trái chiều từ Washington và châu Âu. Sự sụt giảm của euro trong giao dịch EUR/USD nhấn mạnh sự ngày càng khác biệt giữa các chính sách của Fed và ECB, trong khi tâm lý ôn hòa liên quan đến khả năng lãnh đạo Fed tiềm năng đang hạn chế sức mạnh của đồng đô la.

EUR/USD Suy Giảm Trong Bối Cảnh Kết Thúc Chu Kỳ Cắt Lãi Suất của ECB

EUR/USD giảm -0.14% vào Thứ Năm khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu báo hiệu kết thúc chu kỳ nới lỏng chính sách. Trong khi ECB giữ lãi suất như dự kiến và thậm chí nâng dự báo tăng trưởng GDP khu vực Eurozone năm 2025 lên 1.4% từ 1.2%, các quan chức đã truyền đạt rằng chu kỳ giảm lãi suất có khả năng đã kết thúc. Chủ tịch ECB Lagarde củng cố lập trường hawkish bằng cách mô tả nền kinh tế Eurozone là “bền bỉ,” và ngân hàng trung ương giữ lãi suất tiền gửi ổn định ở mức 2.00%.

Tuy nhiên, thông điệp hawkish này không đủ để duy trì đà tăng của euro. Gió ngược từ phía tài chính khu vực Eurozone xuất hiện khi Đức công bố kế hoạch tăng bán trái phiếu liên bang gần 20% vào năm tới, đạt mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 tỷ euro). Việc mở rộng vay nợ của chính phủ đã ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý EUR/USD và đẩy đồng tiền này giảm giá, cho thấy các lo ngại về tài chính có thể vượt qua lập trường khá hawkish của ECB. Thị trường swap đang định giá chỉ khoảng 1% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách tháng Hai.

Phục Hồi của Đô La Bị Cản Trở Bởi Đồn Đoán Về Chủ Tịch Fed Trump

Khó khăn của đô la trong việc mở rộng đà tăng phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng của thị trường về hướng đi của chính sách tiền tệ. Trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ giảm -13,000 xuống còn 224,000 (gần kỳ vọng), sự yếu đi ban đầu do dữ liệu kinh tế Mỹ thất vọng đã kéo đồng tiền này đi xuống. CPI tháng 11 tăng +2.7% so với cùng kỳ năm trước so với kỳ vọng +3.1%, với CPI lõi tăng +2.6% so với dự báo +3.0% — mức chậm nhất trong 4.5 năm. Khảo sát triển vọng kinh doanh của Fed Philadelphia tháng 12 gây bất ngờ theo chiều hướng tiêu cực, giảm -8.5 xuống -10.2 so với kỳ vọng tăng lên 2.3.

Điều thực sự gây áp lực lên đô la là các tin đồn thị trường về lãnh đạo mới của Fed. Các báo cáo cho biết Tổng thống Trump dự định công bố lựa chọn Chủ tịch Fed mới vào đầu năm 2026, trong đó Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett nổi lên là ứng viên sáng giá nhất. Thị trường xem Hassett là lựa chọn ôn hòa nhất, điều này đã làm dấy lên lo ngại về khả năng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn trong tương lai. Sự không chắc chắn này, cùng với quyết định gần đây của Fed bơm vào thị trường T-bill hàng tháng $40 tỷ đô la(, đã làm giảm đáng kể nhu cầu đối với đô la.

USD/JPY Giảm Khi Ngân Hàng Nhật Bản Chuẩn Bị Tăng Lãi Suất

USD/JPY giảm -0.08% khi đồng yên nhận được sự hỗ trợ từ nhiều nguồn. Lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn đã tăng sức hấp dẫn của yên, trong khi kỳ vọng thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách thứ Sáu đã tạo ra lực đẩy mạnh mẽ. Thị trường hợp đồng tương lai đang định giá xác suất 96% cho việc tăng lãi suất tại quyết định tiếp theo của BOJ.

Tuy nhiên, các lo ngại về tài chính của Nhật Bản đã hạn chế sức mạnh của yên. Các báo cáo cho biết chính phủ Nhật đang xem xét ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yên $775 )tỷ yen( cho năm tài chính 2026, làm giảm nhiệt sự hứng thú đối với đồng tiền này. Đề xuất chi tiêu khổng lồ này cho thấy áp lực tài chính vẫn còn tồn tại bất chấp triển vọng thắt chặt tiền tệ.

Kim Loại Quý Đón Nhận Tín Hiệu Phức Tạp Từ Các Ngân Hàng Trung Ương

Giá vàng COMEX tháng 2 đóng cửa giảm -9.40 )-0.21%(, trong khi bạc COMEX tháng 3 giảm -1.682 )-2.51%, khi thị trường tiêu hóa các yếu tố hỗ trợ và cản trở trái chiều. Sức mạnh của thị trường chứng khoán vào Thứ Năm đã làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với kim loại quý, trong khi các phát ngôn tích cực từ ngân hàng trung ương — bao gồm lời bình của Chủ tịch ECB Lagarde về nền kinh tế “bền bỉ” và tuyên bố của Thống đốc BoE Bailey rằng các rào cản cắt giảm lãi suất đã tăng — đã gây áp lực giảm giá. Kỳ vọng thắt chặt của BOJ cũng góp phần làm giảm giá kim loại.

Tuy nhiên, sự hỗ trợ đã xuất hiện từ việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, điều này đã nâng cao sức hấp dẫn của kim loại quý như một nơi lưu trữ giá trị. Thêm vào đó, dữ liệu lạm phát yếu của Mỹ và số liệu của Fed Philadelphia vào Thứ Năm cho thấy môi trường ôn hòa hơn của Fed, điều này về mặt lịch sử hỗ trợ giá vàng và bạc. Những bất ổn địa chính trị liên quan đến Ukraine, Trung Đông, Venezuela và các tác động thuế quan tiềm năng của Mỹ tiếp tục duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn.

Có lẽ quan trọng nhất, sự tích trữ mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương đang củng cố phức hợp kim loại quý. Dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tăng +30,000 ounce lên 74.1 triệu ounce troy trong tháng 11, đánh dấu tháng thứ 13 liên tiếp mở rộng dự trữ. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 MT vàng trong quý 3, tăng +28% so với quý 2.

Bạc đối mặt với các yếu tố cung cầu riêng. Kho dự trữ của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải giảm xuống còn 519,000 kg vào ngày 21 tháng 11 — mức thấp nhất trong 10 năm — phản ánh điều kiện cung cấp chặt chẽ của Trung Quốc. Sau đỉnh cao kỷ lục vào giữa tháng 10, lượng ETF giảm từ mức đỉnh 3 năm đạt được vào ngày 21 tháng 10, mặc dù các vị thế mua dài hạn của ETF bạc đã phục hồi gần mức cao nhất trong 3.5 năm vào thứ Ba, cho thấy sự quan tâm mới của quỹ đối với kim loại quý này.