Vượt ra ngoài Nvidia: Tại sao các nhà sản xuất chip và nhà chế tạo bộ tăng tốc tùy chỉnh lại thắng trong cuộc đua AI

AI tính toán đang thay đổi cục diện

Trong khi Nvidia chiếm ưu thế trong cơn sốt AI từ năm 2023, động thái cạnh tranh đang thay đổi. Thị trường chip hiện đang phân chia thành hai nhóm chiến thắng rõ ràng: những người sản xuất chip và những người thiết kế giải pháp tùy chỉnh cho các khối lượng công việc cụ thể. Taiwan Semiconductor và Broadcom đại diện cho hai chiến lược khác nhau này, đều có vị thế để thu hút giá trị đáng kể khi hạ tầng AI tiếp tục mở rộng đến năm 2026.

Taiwan Semiconductor: Người hưởng lợi thầm lặng của cuộc chạy đua AI

Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) hoạt động như là xương sống của toàn bộ hệ sinh thái AI — vị trí này giúp họ tránh khỏi áp lực cạnh tranh ảnh hưởng đến các nhà thiết kế GPU. Bởi vì Nvidia và các công ty chip khác thuê ngoài sản xuất, TSMC thắng lợi bất kể bộ xử lý nào chiếm ưu thế trên thị trường. Khi Nvidia cạnh tranh với Advanced Micro Devices, TSMC sản xuất chip cho cả hai. Khi các startup xây dựng các bộ tăng tốc AI thay thế, đoán xem chúng được sản xuất ở đâu?

Lập luận về định giá rất thuyết phục. TSMC giao dịch ở mức 29 lần lợi nhuận dự phóng, rẻ hơn đáng kể so với các nhà sản xuất GPU mặc dù đang hưởng lợi từ xu hướng chi tiêu AI giống nhau. So sánh ba nhà cung cấp chính về tính toán AI — Nvidia, Advanced Micro Devices và Broadcom — Nvidia có vẻ rẻ nhất dựa trên PE dự phóng. Tuy nhiên, TSMC vượt trội cả ba, cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể nếu chi tiêu doanh nghiệp cho AI duy trì đà hiện tại đến năm 2026.

Đối với các nhà đầu tư, luận điểm của TSMC rất đơn giản: miễn là các nhà khai thác siêu quy mô tiếp tục chu kỳ chi tiêu vốn, năng lực sản xuất vẫn là giới hạn. Ưu thế công nghệ và năng suất sản xuất của TSMC đảm bảo họ nắm bắt được giá trị đó.

Broadcom: Chiến lược tăng tốc tùy chỉnh

Broadcom đã áp dụng một cách tiếp cận hoàn toàn khác — từ bỏ mô hình GPU đa dụng. Thay vào đó, công ty hợp tác trực tiếp với các nhà khai thác siêu quy mô để thiết kế các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh tối ưu cho các khối lượng công việc cụ thể. Chiến lược này tối đa hóa hiệu suất trong khi giảm chi phí, mặc dù hy sinh tính linh hoạt.

Bằng chứng tài chính ủng hộ sức hút của chiến lược này. Trong quý 4, bộ phận bán dẫn AI của Broadcom tăng trưởng 74% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa mức tăng 66% của Nvidia trong mảng trung tâm dữ liệu. Sự tăng tốc này quan trọng vì nó cho thấy thị phần đang dịch chuyển về phía các giải pháp tùy chỉnh.

Thách thức: Broadcom không hoàn toàn là một công ty AI. Danh mục sản phẩm rộng hơn của họ — phần mềm máy tính chính, máy tính ảo, an ninh mạng — làm giảm tăng trưởng tổng thể còn 28% trong quý 4. Sự đa dạng này có thể giới hạn hiệu suất cổ phiếu vào năm 2026 trừ khi cộng đồng đầu tư gán các hệ số định giá lớn cho phân khúc AI một cách riêng biệt.

Tuy nhiên, hướng dẫn quý 1 gợi ý sự tăng tốc mạnh mẽ: Broadcom dự kiến doanh thu AI đạt 8.2 tỷ đô la, gần như gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu quỹ đạo này duy trì trong khi các đối thủ chậm lại, cổ phiếu Broadcom có thể vượt qua Nvidia, đặc biệt nếu các doanh nghiệp chuyển sang sử dụng nhiều bộ tăng tốc tùy chỉnh hơn so với GPU đa dụng.

Triển vọng 2026: Đa dạng hóa chiến thắng

Cả hai công ty đều mang lại khả năng tiếp xúc khác nhau với giai đoạn hạ tầng AI. TSMC tận dụng lợi thế về tính cần thiết của sản xuất và các mức định giá chiết khấu. Broadcom nắm bắt xu hướng chuyển sang phần cứng chuyên dụng. Điểm chung: cả hai không phụ thuộc hoàn toàn vào sự thống trị của Nvidia. Quá trình xây dựng AI vẫn còn sơ khai, còn nhiều cơ hội cho cả ba nhà cung cấp đơn vị tính toán — cùng với các nhà sản xuất và đối tác của họ — mở rộng cùng lúc đến năm 2026.