Tại sao Hội đồng quản trị của WBD lại phanh lại Paramount—Và điều đó có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư

Sự Từ Chối Gây Chấn Động Hollywood

Khi hội đồng quản trị của Warner Bros. Discovery chính thức từ chối đề xuất mua lại $108 tỷ đô của Paramount vào thứ Tư, đó không chỉ là một lần từ chối doanh nghiệp thông thường. Quyết định giữ nguyên đề nghị thấp hơn của Netflix thay vào đó đã hé lộ những rạn nứt sâu hơn trong một trong những cuộc đấu giá cạnh tranh nhất trong lịch sử giải trí. Sự thúc đẩy quyết liệt của Paramount để mua WBD dường như đã sụp đổ khi hội đồng đặt câu hỏi liệu đề nghị này có thể thực sự mang lại những gì họ hứa hẹn hay không.

Nơi Giao Dịch Đổ Vỡ

Điểm chính trong phản đối của hội đồng tập trung vào rủi ro thực thi. Đề nghị của Paramount, dù gây chú ý với $30 mỗi cổ phần, thiếu đi thứ mà Phố Wall gọi là “bảo hiểm cổ phần”—tức là một chiếc ghế an toàn xác nhận rằng gia đình Ellison đã đảm bảo nguồn tài chính thay thế nếu nguồn vốn chính biến mất. Không có điều này, toàn bộ cấu trúc $108 tỷ đô cảm thấy mong manh.

Thêm vào đó, hội đồng WBD nhấn mạnh rằng đề nghị mua lại của Paramount vẫn không ràng buộc, nghĩa là công ty có thể từ bỏ thỏa thuận nếu hoàn cảnh thay đổi. Samuel A. Di Piazza Jr., chủ tịch hội đồng, nói thẳng rằng Paramount “một lần nữa” không giải quyết được các mối quan ngại lâu dài, chỉ ra sáu đề xuất trước đó cũng tương tự không đạt yêu cầu.

Về mặt pháp lý, WBD bác bỏ tuyên bố của Paramount rằng đề nghị của họ gặp ít trở ngại hơn so với thỏa thuận của Netflix, khẳng định không có “khác biệt đáng kể về rủi ro pháp lý” giữa hai con đường phía trước.

Paramount Phản Kháng—Và Các Con Số Kể Một Câu Chuyện

Paramount không chấp nhận thất bại một cách im lặng. Công ty đã tăng cường chiến dịch của mình với các cổ đông, nhấn mạnh rằng đề nghị của họ “được tài trợ đầy đủ” và là con đường chắc chắn hơn để hoàn tất. Với $30 mỗi cổ phần so với $27.75 của Netflix—và cổ phiếu WBD hiện đang giao dịch giữa $28 và $29—phép tính có vẻ hấp dẫn trên bề mặt.

Tuy nhiên, thị trường đã gửi đi một thông điệp mâu thuẫn. Cổ phiếu WBD giảm gần 2% sau tin tức về đề xuất của hội đồng, cho thấy các nhà đầu tư còn nghi ngờ về độ tin cậy của Paramount. Ngược lại, cổ phiếu Netflix tăng lên—một sự thể hiện niềm tin từ thị trường rằng đề nghị của gã khổng lồ phát trực tuyến này có sự hậu thuẫn thực sự.

Bắt Đầu Đếm Ngược

Áp lực thực sự giờ đây nằm ở chính các cổ đông của WBD. Họ có thời hạn đến ngày 8 tháng 1 để quyết định: chào mua cổ phần của Paramount với giá $30, hoặc tin tưởng vào sự ưu tiên của hội đồng cho đề nghị thấp hơn của Netflix. Nếu Paramount có thể chiếm đa số cổ phần, họ sẽ có quyền chặn đứng thỏa thuận của Netflix, thay thế hội đồng quản trị, và hoàn toàn kiểm soát.

Thời gian này làm tăng thêm sự không chắc chắn. Việc phê duyệt thương vụ sáp nhập WBD-Netflix không phải là điều chắc chắn ngay cả khi đề nghị của Paramount thất bại—sự thống trị của Netflix trong lĩnh vực streaming đã khiến các cơ quan quản lý phải để mắt—nhưng Paramount vẫn có con đường rõ ràng để gây gián đoạn nếu hành động nhanh.

Những Điều Nhà Đầu Tư Thông Minh Nên Xem Xét

Trước khi bỏ vốn vào WBD, hãy nhận thức rằng tình hình này mang rủi ro nhị phân: hoặc thỏa thuận của Netflix thành công và định giá ổn định, hoặc Paramount thành công trong việc thâu tóm và định hình lại toàn bộ hướng đi của công ty. Sự hoài nghi của hội đồng về một đề nghị duy nhất của Paramount cho thấy họ đã nhận diện được những điểm yếu tài chính thực sự cần thận trọng.

Tiền lệ lịch sử cũng rất quan trọng. Thành tích của Stock Advisor—trung bình lợi nhuận 968% so với 193% của S&P 500 trong các giai đoạn tương tự—chứng minh rằng việc chọn đúng người chiến thắng trong những khoảnh khắc chuyển đổi có thể tích lũy tài sản đáng kể. Netflix đã nằm trong danh sách đó từ nhiều năm trước; những người tin sớm đã thu về lợi nhuận vượt quá 500.000%.

Mối quan hệ tam giác WBD-Paramount-Netflix vẫn còn trong trạng thái biến động, và ngày 8 tháng 1 sắp tới sẽ là điểm quyết định sẽ định hình lại thị trường streaming giải trí trong nhiều năm tới.