Sức yếu của EUR so với USD hạn chế đà tăng của đồng đô la khi thị trường tiêu hóa các tín hiệu kinh tế hỗn hợp

Chỉ số đô la (DXY) đã cố gắng giành được mức tăng +0.05% vào thứ Năm, phục hồi sau các khoản lỗ sáng sớm nhưng chưa đạt được sức mạnh đáng kể. Sự phục hồi này đến khi EUR/USD giảm, đồng euro giảm -0.14% trong bối cảnh kỳ vọng về quỹ đạo chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu thay đổi.

Sức bền của đô la bị điều chỉnh bởi các tín hiệu hỗn hợp

Chuyển động của đô la trong thứ Năm phản ánh các lực lượng đối lập. Ở mặt tích cực, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ giảm xuống còn 224.000—nhỏ hơn một chút so với dự báo 225.000—đang cung cấp một số hỗ trợ cho đồng tiền này. Tuy nhiên, sức mạnh này bị hạn chế bởi dữ liệu lạm phát yếu hơn dự kiến khiến Fed có khả năng nghiêng về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Chỉ số CPI tháng 11 đạt +2.7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự kiến +3.1%, trong khi CPI lõi chỉ tăng +2.6% so với cùng kỳ—chậm nhất trong 4.5 năm và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng +3.0%. Khảo sát triển vọng kinh doanh của Fed Philadelphia tháng 12 cũng gây thất vọng, giảm xuống -10.2 từ kỳ vọng +2.3.

Thị trường hiện định giá chỉ còn 27% khả năng cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1, cho thấy sự thận trọng của các nhà giao dịch mặc dù dữ liệu kinh tế yếu hơn.

Không chắc chắn về chính sách của Fed gây áp lực lên đồng đô la

Đồng đô la gặp phải các lực cản từ nhiều phía. Sức mạnh của thị trường chứng khoán làm giảm nhu cầu đối với đô la trú ẩn an toàn, trong khi các hoạt động thanh khoản liên tục của Fed—bao gồm $40 tỷ đô la mua trái phiếu kho bạc hàng tháng bắt đầu từ thứ Sáu tuần trước—đã làm tăng áp lực cung tiền.

Có lẽ quan trọng nhất đối với tâm lý thị trường: các đồn đoán rằng Tổng thống Trump sẽ đề cử một Chủ tịch Fed ôn hòa đang làm giảm nhiệt độ của đồng đô la. Bloomberg đưa tin rằng Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett được xem là ứng viên hàng đầu, và thị trường nhận định ông sẽ có thái độ nới lỏng hơn về chính sách tiền tệ. Trump đã chỉ rõ rằng thông báo sẽ được đưa ra vào đầu năm 2026.

Sự giảm giá của EUR so với USD phản ánh mệt mỏi do cắt giảm lãi suất

Sự giảm của euro so với đô la phản ánh việc thị trường đánh giá lại chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Mặc dù ECB giữ lãi suất ổn định ở mức 2.00% cho lãi suất tiền gửi—như dự kiến—và nâng dự báo GDP năm 2025 lên 1.4% từ 1.2%, đồng tiền này vẫn gặp phải các trở ngại.

Mô tả của Chủ tịch ECB Lagarde về nền kinh tế Eurozone là “kiên cường” ban đầu đã hỗ trợ đồng euro, nhưng sau đó Bloomberg đưa tin rằng các quan chức ECB hiện xem chu kỳ cắt giảm lãi suất có khả năng đã kết thúc. Sự thay đổi trong giọng điệu này đã quyết định, đẩy EUR/USD đi xuống.

Các áp lực tài khóa cũng ảnh hưởng đến tâm lý. Thông báo của Đức về việc bán nợ liên bang sẽ tăng gần 20% vào năm tới lên mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 tỷ euro)—để tài trợ cho chi tiêu chính phủ mở rộng—nhắc nhở thị trường về những thách thức cấu trúc mà khối này đang đối mặt. Thị trường hoán đổi đang định giá chỉ 1% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2.

Yên Nhật được hỗ trợ bởi kỳ vọng thắt chặt của BOJ

Cặp USD/JPY giảm -0.08% khi đồng yên nhận được hỗ trợ từ nhiều nguồn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thấp hơn đã thúc đẩy sức hấp dẫn của đồng yên như một tài sản trú ẩn an toàn, trong khi thị trường dự đoán xác suất 96% sẽ có một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản từ Ngân hàng Nhật Bản tại quyết định chính sách ngày thứ Sáu.

Tuy nhiên, mức tăng của yên vẫn bị hạn chế bởi các lo ngại về tài chính. Các báo cáo cho biết chính phủ Nhật Bản đang xem xét ngân sách kỷ lục hơn 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ yen) cho năm tài chính 2026, làm dấy lên câu hỏi về tính bền vững của tài chính chính phủ và cuối cùng hạn chế sự tăng giá của đồng tiền này.

Kim loại quý chịu áp lực mặc dù tín hiệu ôn hòa từ Fed

Giá vàng COMEX tháng 2 giảm -9.40 (-0.21%), trong khi bạc COMEX tháng 3 giảm -1.682 (-2.51%), do sự tăng trưởng của các thị trường chứng khoán làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn. Các bình luận ôn hòa từ các quan chức ngân hàng trung ương cũng gây áp lực tâm lý: các phát biểu về khả năng kiên cường của Chủ tịch ECB Lagarde và tuyên bố của Thống đốc BOE Bailey rằng mức cắt giảm lãi suất của Anh đã tăng đều gây áp lực lên kim loại quý.

Dự kiến thắt chặt của BOJ và sức mạnh của đồng đô la đã kích hoạt việc thanh lý vị thế mua dài hạn và chốt lời trong bạc, vốn đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục chỉ vài ngày trước sau một đợt tăng giá kéo dài ba tuần.

Hỗ trợ đến từ nhiều nguồn. Việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã thúc đẩy nhu cầu đối với kim loại quý như một tài sản lưu trữ giá trị, trong khi dữ liệu CPI tháng 11 yếu hơn và khảo sát Philadelphia Fed thất vọng đã củng cố kỳ vọng về một chính sách của Fed dễ dàng hơn trong tương lai. Bất ổn địa chính trị—bao gồm chính sách thuế của Mỹ, Ukraine, căng thẳng Trung Đông và các diễn biến tại Venezuela—tiếp tục duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn.

Nhu cầu và cung của Ngân hàng Trung ương hỗ trợ kim loại quý

Nhu cầu từ các tổ chức lớn đang thúc đẩy vàng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mở rộng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce lên 74.1 triệu ounce troy trong tháng 11, đánh dấu tháng thứ mười ba liên tiếp tích lũy. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng +28% so với mức của quý 2.

Kho dự trữ bạc thể hiện một bức tranh cung cấp tích cực. Kho dự trữ liên kết với Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đạt 519.000 kg vào ngày 21 tháng 11—mức thấp nhất trong một thập kỷ—cho thấy điều kiện cung vật lý chặt chẽ có thể hỗ trợ giá.

Sau khi lượng nắm giữ ETF đạt đỉnh 3 năm vào ngày 21 tháng 10, việc thanh lý quỹ đã gây áp lực lên giá. Tuy nhiên, sự phục hồi gần đây của các vị thế mua dài hạn trong ETF bạc lên mức cao gần 3.5 năm vào thứ Ba cho thấy sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư và khả năng hỗ trợ trong tương lai.