Đô la yếu đi khi Yen tăng mạnh nhờ tín hiệu tăng lãi suất của BOJ

Đô la theo tỷ giá yên đã đối mặt với áp lực gia tăng vào thứ Hai khi các nhà tham gia thị trường đánh giá lại sự khác biệt trong chính sách của các ngân hàng trung ương. USD/JPY giảm -0.45% sau lời lẽ diều hâu từ Thống đốc BOJ Ueda, người cho biết ngân hàng sẵn sàng tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 12. Sự thay đổi tâm lý này đã tạo ra một sự đảo chiều đáng kể so với các phiên giao dịch trước đó, khi đồng y Nhật tăng lên mức cao nhất trong 2 tuần so với đồng đô la Mỹ.

Chỉ số đô la rộng (DXY) chạm mức thấp nhất trong 2 tuần, kết thúc phiên giảm -0.05%. Nhiều yếu tố bất lợi tích tụ chống lại đồng bạc xanh: dữ liệu sản xuất của Mỹ tháng 11 yếu hơn dự kiến, đi kèm với kỳ vọng ngày càng tăng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12. Giá trị hoán đổi hiện phản ánh xác suất 96% cho đợt cắt giảm này trong tháng 12, tăng mạnh so với 30% chỉ hai tuần trước đó.

Sự khác biệt trong chính sách của các ngân hàng trung ương định hình lại thị trường tiền tệ

Các tín hiệu từ BOJ đã chứng tỏ quyết định trong việc định hình lại kỳ vọng ngắn hạn. Bình luận của Thống đốc Ueda về “xem xét lợi ích và bất lợi của việc tăng lãi suất chính sách và đưa ra quyết định phù hợp” đã kích hoạt việc định giá lại trên các thị trường tiền tệ châu Á. Thị trường phái sinh hiện định giá khả năng tăng lãi suất của BOJ vào ngày 19 tháng 12 là 86% — một sự thay đổi mạnh mẽ, làm thay đổi căn bản tính toán về carry trade giữa đô la và yên.

Sự khác biệt chính sách này tạo ra một sức cản cấu trúc đối với sức mạnh của đô la. Trong khi Fed vẫn duy trì chính sách cắt giảm, thì BOJ đang xem xét thắt chặt, đảo ngược nhiều năm chính sách nới lỏng. Các nhà tham gia thị trường cần phải đánh giá lại vị thế dựa trên sự khác biệt này, đặc biệt là những người nắm giữ vị thế dài đô la-yên đã hưởng lợi từ chênh lệch lãi suất trong nhiều năm.

Dữ liệu sản xuất làm tăng sự yếu đi của đô la

Chỉ số sản xuất ISM tháng 11 giảm nhẹ -0.5 xuống còn 48.2, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 49.0. Mức thấp nhất trong 4 tháng này báo hiệu sự mềm mại của nền kinh tế, làm sống lại các dự đoán về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, chỉ số giá trả của ISM tăng +0.5 lên 58.5, cho thấy áp lực lạm phát vẫn tồn tại mặc dù dữ liệu chung yếu.

Đồng euro tăng giá trong bối cảnh chính sách khác biệt

EUR/USD tăng +0.09% lên mức cao trong 2 tuần khi đồng đô la yếu đi trên toàn thị trường. Thành viên Hội đồng Thống đốc ECB và Chủ tịch Bundesbank Nagel củng cố lập trường diều hâu của ngân hàng, nói rằng “lãi suất của Khu vực đồng euro hiện đang ở mức tốt.” Thông điệp này, kết hợp với việc ECB đã hoàn tất chu kỳ cắt giảm lãi suất trong khi Fed vẫn tiếp tục giảm, đã mở rộng chênh lệch chính sách hỗ trợ đồng tiền đơn lẻ.

Chỉ số PMI sản xuất của Khu vực đồng euro tháng 11 đã được điều chỉnh giảm xuống còn 49.6, phản ánh tốc độ co lại nhanh nhất trong 5 tháng. Dù vậy, thị trường phái sinh chỉ định giá 2% khả năng ECB cắt giảm lãi suất trong tháng 12, làm nổi bật sự khác biệt so với kỳ vọng của Fed.

Kim loại quý tăng giá nhờ đồng đô la yếu và nhu cầu trú ẩn an toàn

Vàng và bạc tăng mạnh vào thứ Hai, với vàng COMEX tháng 2 đóng cửa +0.47% và bạc tháng 3 tăng +3.46%. Bạc thu hút sự chú ý đặc biệt, với hợp đồng kỳ hạn gần nhất (Z25) tăng đỉnh mọi thời đại lên mức $58.48 mỗi ounce troy, trong khi vàng tháng 2 đạt đỉnh 1.25 tháng.

Sự giảm của chỉ số đô la xuống mức thấp trong 2 tuần đã hỗ trợ trực tiếp cho giá vàng bạc. Thêm vào đó, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed thúc đẩy nhu cầu về kim loại quý như một hàng rào chống lạm phát và lưu trữ giá trị. Có thể quan trọng hơn, các dự đoán rằng Kevin Hassett có thể trở thành Chủ tịch Fed tiếp theo đã thúc đẩy vị thế trú ẩn an toàn. Hassett được xem là ứng viên ôn hòa, ủng hộ thanh khoản, và việc ông được đề cử sẽ đặt ra câu hỏi về tính độc lập của Fed do ông phù hợp với chính sách cắt giảm lãi suất của Tổng thống Trump.

Các ngân hàng trung ương mua vào hỗ trợ nhu cầu vàng dài hạn

Dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đạt 74.09 triệu ounce troy vào tháng 10, đánh dấu tháng thứ 12 liên tiếp tích lũy dự trữ. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2, theo Hội đồng Vàng Thế giới. Nhu cầu cấu trúc này hỗ trợ giá dù có áp lực chốt lời từ mức cao kỷ lục vào giữa tháng 10.

Kho dự trữ bạc liên kết với Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kg vào ngày 21 tháng 11, mức thấp nhất trong một thập kỷ. Cung ứng hạn chế, kết hợp với sự hỗ trợ của các ngân hàng trung ương dành cho vàng và sự không chắc chắn về chính sách thuế của Mỹ cùng các rủi ro địa chính trị, duy trì mức phí bảo hiểm trú ẩn an toàn trong giá kim loại quý.

Thị trường định giá lại phản ánh sự tác động của nhiều yếu tố: yếu đi của đô la bắt nguồn từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, sức mạnh của yên Nhật từ các tín hiệu chuẩn hóa chính sách của BOJ, và nhu cầu trú ẩn an toàn cùng lạm phát bảo hiểm cho vàng và bạc. Khi các ngân hàng trung ương phân kỳ trong chính sách, đô la-yên và các thị trường tiền tệ rộng hơn có khả năng sẽ tiếp tục biến động trong các cuộc họp chính sách quan trọng vào tháng 12.