Nguồn cung ca cao tăng mạnh đang đè nặng lên thị trường hợp đồng tương lai

Thị trường ca cao đang đối mặt với áp lực nguồn cung ngày càng gia tăng khi thời tiết thuận lợi ở Tây Phi thúc đẩy triển vọng sản xuất. Hợp đồng tương lai ca cao ICE NY tháng 3 giảm 88 điểm (-1.48%) trong khi hợp đồng ca cao London giảm 48 điểm (-1.11%), kéo dài mức giảm hàng tuần và đẩy giá ca cao NY xuống mức thấp nhất trong 1,5 tuần.

Thời tiết và Thu hoạch thúc đẩy kỳ vọng về sản lượng

Điều kiện khí hậu tối ưu tại các khu vực sản xuất chính đang thúc đẩy tâm lý tích cực về nguồn cung. Nông dân Bờ Biển Ngà báo cáo rằng mưa rải rác kết hợp với ánh nắng đang thúc đẩy chu kỳ nở hoa của cây ca cao. Ngành nông nghiệp Ghana xác nhận lượng mưa đều đặn hỗ trợ sự phát triển khỏe mạnh của quả ca cao khi mùa gió harmattan đến gần. Những điều kiện thuận lợi này đang tạo nền tảng cho năng suất mạnh mẽ—nhà sản xuất sô cô la Mondelez lưu ý rằng số lượng quả trong West Africa hiện cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và vượt xa mức thu hoạch của năm ngoái.

Mùa thu hoạch chính vụ của Bờ Biển Ngà đã bắt đầu, với các nông dân bày tỏ lạc quan về triển vọng chất lượng. Đồng thời, thời tiết ở Ghana tiếp tục hỗ trợ sự phát triển nhanh của quả. Những dữ liệu tích cực này ảnh hưởng đến đà tăng giá khi thị trường đã phản ánh nguồn cung dồi dào.

Hoạt động cảng báo hiệu nguồn cung ngày càng tăng

Bằng chứng rõ ràng về nguồn cung tăng đang xuất hiện tại các cảng Tây Phi. Dữ liệu của chính phủ Bờ Biển Ngà công bố ngày thứ Hai cho thấy nông dân đã giao 895.544 tấn ca cao đến các cảng từ ngày 1 tháng 10 đến 14 tháng 12—tăng nhẹ +0.2% so với 894.009 tấn trong cùng kỳ năm trước. Là nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, khối lượng xuất khẩu của Bờ Biển Ngà ảnh hưởng trực tiếp đến các diễn biến thị trường toàn cầu và tiếp tục gây áp lực lên giá hợp đồng tương lai.

Áp lực thị trường mâu thuẫn

Dù nguồn cung gặp khó khăn, một số yếu tố vẫn hỗ trợ giá. Kho dự trữ ca cao ICE theo dõi tại các cảng Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng là 1.642.801 bao vào thứ Năm, cung cấp hỗ trợ kỹ thuật. Nhu cầu đầu tư có thể tạo thêm đà tăng—việc NY ca cao được đưa vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg bắt đầu từ tháng 1 có thể thu hút khoảng $2 tỷ đô la mua vào của các quỹ thụ động trong tuần đầu tiên.

Citigroup điều chỉnh dự báo thặng dư ca cao toàn cầu 2025/26 giảm xuống còn 79.000 tấn từ 134.000 tấn dự báo tháng 9, hỗ trợ giá vào thứ Ba. Trong khi đó, dự báo sản lượng của Nigeria cho năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 tấn, hạn chế nguồn cung từ nhà sản xuất thứ năm thế giới.

Nhu cầu vẫn còn lo ngại

Mô hình tiêu thụ yếu tiếp tục gây áp lực lên xu hướng giá. Giám đốc điều hành Hershey báo cáo doanh số sô cô la “thất vọng” trong mùa Halloween này—một giai đoạn chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo Mỹ hàng năm. Trong quý 3, lượng ca cao nghiền của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 183.413 tấn, mức thấp nhất trong chín năm. Lượng nghiền của châu Âu giảm 4.8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong một thập kỷ. Doanh số kẹo sô cô la tại Bắc Mỹ giảm hơn 21% trong 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9 so với năm trước.

Các yếu tố dài hạn về cung

Tổ chức Ca cao Quốc tế trước đó đã báo cáo rằng năm 2024/25 là năm thặng dư đầu tiên trong bốn năm, với sản lượng tăng 7.4% so với cùng kỳ năm trước lên 4.69 triệu tấn. Tuy nhiên, sự cải thiện này theo sau thâm hụt chưa từng có trong năm 2023/24 là -494.000 tấn—lớn nhất trong hơn 60 năm khi sản lượng giảm 12.9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 4.368 triệu tấn.

Các quy định pháp lý cũng ảnh hưởng đến dự báo nguồn cung. Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt ngày 26 tháng 11 về việc hoãn một năm quy định về phá rừng (EUDR) giữ nguyên các tuyến nhập khẩu nông nghiệp hiện tại, duy trì dòng chảy nguồn cung dồi dào từ các khu vực châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ.

Sự hội tụ của kỳ vọng sản lượng tăng ở Tây Phi, lượng hàng đến cảng ổn định và nhu cầu toàn cầu yếu ớt tiếp tục gây áp lực lên giá hợp đồng ca cao tương lai mặc dù có hỗ trợ kỹ thuật từ giảm tồn kho và các yếu tố tích cực từ việc đưa vào chỉ số.