Danh mục Thẻ Thương Hiệu của Citigroup Gửi Những Tín Hiệu Lẫn Lộn về Tình Hình Tiêu Dùng

Citigroup Inc. bộ phận thẻ tín dụng báo cáo xu hướng hiệu suất khác biệt trong tháng 10 năm 2025, thể hiện bức tranh phức tạp về sự ổn định ngắn hạn che giấu những khó khăn sâu hơn của người tiêu dùng. Trong khi cải thiện so với cùng kỳ năm ngoái về tỷ lệ nợ quá hạn và khoản xóa nợ, gợi ý về khả năng tồn tại trong ngắn hạn, các động thái cơ bản vẽ nên một câu chuyện ảm đạm hơn về khả năng tài chính của hộ gia đình.

Các con số kể câu chuyện tinh tế

Trust thẻ tín dụng của Citibank N.A. ghi nhận tỷ lệ nợ quá hạn 1.42% trong tháng 10 năm 2025, tăng từ 1.38% trong tháng 9 nhưng giảm 10 điểm cơ bản so với mức 1.52% của năm trước. Sự cải thiện so với cùng kỳ có vẻ khích lệ ban đầu. Tuy nhiên, sự suy giảm tháng qua tháng cho thấy sự dễ tổn thương bên dưới bề mặt.

Điều đáng khích lệ hơn là quỹ đạo xóa nợ. Tỷ lệ xóa nợ ròng của Trust phát hành thẻ tín dụng giảm xuống còn 1.95% từ 2.50% trong tháng 9 và 2.36% trong tháng 10 năm 2024—một giảm đáng kể 41 điểm cơ bản hàng năm. Khi so sánh với chuẩn năm 2019 là 2.61%, sự cải thiện này kéo dài gần 70 điểm cơ bản trong vòng năm năm.

Tuy nhiên, các chỉ số tích cực này che giấu một mối quan tâm quan trọng: các khoản phải thu gốc giảm xuống còn $20.2 tỷ từ $20.3 tỷ theo thứ tự và giảm 6.9% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự rút lui này cho thấy người tiêu dùng có thể đang trả nợ nhanh hơn hoặc—có khả năng cao hơn—đang giảm sử dụng thẻ tín dụng giữa bối cảnh lạm phát kéo dài và chi phí vay cao.

Thách thức lợi nhuận phía trước

Lỗ tín dụng ròng kể câu chuyện dài hạn. Lỗ tín dụng ròng của Citigroup mở rộng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 4.3% trong bốn năm đến 2024, với mức tăng 2.2% so với cùng kỳ trong chín tháng đầu năm 2025. Điều đáng lo ngại hơn là CAGR 38.9% trong dự phòng mất vốn vay từ 2022 đến 2024, một xu hướng tiếp tục tăng trong ba quý đầu của năm 2025.

Nhìn về phía trước, ban quản lý dự báo lỗ tín dụng ròng của Thẻ thương hiệu năm 2025 sẽ nằm trong khoảng 3.50% đến 4.00%—nhỉnh hơn chút so với 3.64% của năm 2024—trong khi NCL của Dịch vụ bán lẻ dự kiến từ 5.75% đến 6.25%, tăng so với 6.27% của năm trước. Các ước tính trung bình này cho thấy chất lượng tài sản ngày càng xấu đi sẽ tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận trừ khi điều kiện kinh tế cải thiện rõ rệt.

Cạnh tranh trong bối cảnh thị trường

Bank of America và JPMorgan Chase & Co. cung cấp các chuẩn mực hữu ích. Trust thẻ tín dụng chính của Bank of America BA Master Credit Card Trust II ghi nhận tỷ lệ nợ quá hạn 1.38% trong tháng 10, phản ánh mức độ hàng tháng của Citigroup nhưng thấp hơn 1.52% của năm trước. Tỷ lệ xóa nợ ròng của Bank of America là 2.11%, cao hơn mức 1.95% của Citigroup, cho thấy hiệu suất thanh toán cơ bản của Citi có phần yếu hơn.

JPMorgan thể hiện bức tranh mạnh nhất. Tỷ lệ nợ quá hạn của Trust phát hành của họ là 0.88%, thể hiện tiêu chuẩn tín dụng chặt chẽ hơn hoặc chất lượng khách hàng vượt trội. Tỷ lệ xóa nợ ròng của JPMorgan là 1.44%, thấp nhất trong ba ngân hàng—mặc dù đã tăng nhẹ từ 1.62% một năm trước.

Định giá cổ phiếu trong bối cảnh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận

Cổ phiếu Citigroup đã tăng 36% trong sáu tháng qua, vượt xa mức tăng 18.8% của ngành dịch vụ tài chính. Tuy nhiên, định giá vẫn bị nén: C giao dịch ở mức P/E dự phóng là 10.35X so với trung bình ngành là 14.06X, cho thấy thị trường có thể hoài nghi về khả năng duy trì lợi nhuận ngắn hạn hoặc đang có mức giá hấp dẫn chưa phản ánh đầy đủ, tùy thuộc vào quan điểm của bạn.

Các nhà phân tích dự kiến đà lợi nhuận sẽ tăng mạnh, với lợi nhuận dự báo năm 2025 và 2026 lần lượt tăng 27.4% và 31.2%, với các điều chỉnh ước tính gần đây có xu hướng tăng lên. Sự lạc quan này trái ngược rõ rệt với các mối lo ngại về chất lượng tài sản thể hiện trong các số liệu thẻ tín dụng, cho thấy thị trường có thể đang định giá cho một sự ổn định kinh tế ngắn hạn hoặc khả năng của ban quản lý trong việc bù đắp các khoản lỗ tín dụng thông qua hiệu quả hoạt động.

Hiện đang giao dịch theo Zacks Rank #3 (Hold), Citigroup mang đến một hồ sơ rủi ro - phần thưởng phân đôi: định giá hấp dẫn và kỳ vọng tăng trưởng tích cực bị hạn chế bởi các khoản dự phòng lỗ tín dụng ngày càng tăng và các khó khăn cấu trúc trong lĩnh vực cho vay tiêu dùng trong môi trường lãi suất cao.