Sự bùng nổ mùa vụ Tây Phi thử thách hỗ trợ thị trường ca cao khi các mô hình thời tiết quốc tế thay đổi triển vọng cung ứng

Các Mô Hình Thời Tiết Thay Đổi Động Thái Cung Ứng Cacao Toàn Cầu

Các điều kiện khí hậu gần đây ở Tây Phi đang thúc đẩy một sự điều chỉnh lớn về cung ứng trên thị trường hàng hóa. Nông dân cacao từ Bờ Biển Ngà đến Ghana đã báo cáo điều kiện trồng trọt tối ưu—sự kết hợp giữa lượng mưa chiến lược sau đó là các giai đoạn khô hạn đã thúc đẩy quá trình phát triển quả và chuẩn bị thu hoạch nhanh hơn. Các mô hình khí tượng này, được quan sát trên các khu vực sản xuất cacao quốc tế, đã thay đổi căn bản dự báo năng suất. Mùa vụ chính của Bờ Biển Ngà đã bắt đầu với tâm lý của nông dân trở nên tích cực rõ rệt, đặc biệt về chất lượng mùa vụ khi các đợt hạn hán gần đây đã tạo điều kiện cho quá trình xử lý hạt đúng cách.

Dự Báo Sản Lượng Tương Lai Cho Thấy Cung Ứng Dồi Dào

Mức độ dự kiến về lượng cacao có thể cung cấp là đáng kinh ngạc. Mondelez báo cáo rằng số lượng quả trong giai đoạn mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 5 năm là 7% và vượt xa mức sản lượng của năm ngoái. Citigroup đã điều chỉnh giảm đáng kể dự báo thặng dư cacao toàn cầu 2025/26 xuống còn 79.000 tấn từ dự báo tháng 9 là 134.000 tấn—mặc dù điều này vẫn ủng hộ nguồn cung toàn cầu dồi dào. Trong khi đó, Rabobank đã cắt giảm dự báo thặng dư cho cùng kỳ xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn. Dữ liệu của chính phủ xác nhận bức tranh về nguồn cung: các lô hàng của Bờ Biển Ngà đạt 895.544 tấn trong giai đoạn từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 14 tháng 12, tăng nhẹ 0,2% so với cùng kỳ năm ngoái.

Diễn Biến Giá Thị Trường Phản Ánh Áp Lực Cung Ứng

Giá cacao ICE NY tháng 3 giao dịch giảm 88 điểm (-1.48%) trong khi giá cacao ICE London tháng 3 giảm 48 điểm (-1.11%), kéo dài mức giảm hàng tuần và đẩy giá cacao NY xuống mức thấp nhất trong 1,5 tuần. Đường đi giá giảm mang tính tiêu cực này xuất phát trực tiếp từ dự báo mở rộng nguồn cung. Các biến động trước đó đã khiến giá giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm do kỳ vọng về mùa thu hoạch Tây Phi kỷ lục, mặc dù các giao dịch gần đây tạm thời được hỗ trợ khi Citigroup cắt giảm dự báo thặng dư toàn cầu và khi có tin tức về việc NY cacao sẽ được đưa vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg bắt đầu từ tháng 1 năm 2026.

Các Yếu Tố Áp Lực Nhu Cầu Gây Áp Lực Giá

Các số liệu về cầu cũng cho thấy bức tranh đầy thử thách đối với việc hỗ trợ giá. Giám đốc điều hành Hershey mô tả doanh số kẹo Halloween 2024 là “thất vọng,” với Halloween chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo hàng năm của Mỹ. Dữ liệu về nghiền cacao khu vực xác nhận sự chậm lại trong tiêu thụ: số lượng nghiền của châu Á trong quý 3 giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn (là quý ba yếu nhất trong chín năm), trong khi nghiền của châu Âu trong quý 3 giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 337.353 tấn (là mức thấp nhất trong một thập kỷ). Doanh số bán kẹo socola tại Bắc Mỹ trong 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9 giảm hơn 21% so với năm trước, mặc dù nghiền của Bắc Mỹ trong quý 3 tăng 3,2% lên 112.784 tấn.

Các Yếu Tố Hỗ Trợ Tồn Kho và Kỹ Thuật

Một yếu tố trái chiều xuất hiện từ các kho dự trữ do ICE giám sát, giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng là 1.642.801 bao—có thể cung cấp hỗ trợ giá nhẹ. Thêm vào đó, dòng vốn quỹ hàng hóa thụ động cũng tạo ra một gió thuận lợi về mặt kỹ thuật; các nhà phân tích thị trường ước tính rằng việc đưa cacao NY vào Chỉ số BCOM có thể thúc đẩy khoảng $2 tỷ đô la trong việc mua vào trong tuần mở đầu tháng 1, thu hút vốn theo dõi chỉ số.

Biến Động Sản Xuất Ở Châu Phi và Thay Đổi Quy Định

Nigeria, nhà sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới, dự báo giảm đáng lo ngại: sản lượng 2025/26 dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 305.000 tấn từ 344.000 tấn. Yếu tố tiêu cực này cung cấp rất ít bù đắp cho sự mở rộng của Tây Phi. Ngược lại, Quốc hội châu Âu đã phê duyệt vào ngày 26 tháng 11 việc hoãn một năm quy định về chặt phá rừng của EU (EUDR), cho phép tiếp tục nhập khẩu nông sản từ các khu vực bị ảnh hưởng bởi nạn phá rừng, duy trì áp lực lên cân đối cung cầu toàn cầu và giữ giá trong phạm vi hạn chế.

Hồi Phục Cung Ứng Sau Áp Lực Lịch Sử

Triển vọng hiện tại là một sự đảo chiều đáng chú ý so với lịch sử gần đây. Tổ chức Cacao Quốc tế ước tính thâm hụt lịch sử 494.000 tấn trong năm 2023/24—lớn nhất trong hơn 60 năm—do sản lượng giảm 12,9% xuống còn 4,368 triệu tấn. Tỷ lệ tồn kho so với nghiền toàn cầu đạt mức thấp nhất trong 46 năm là 27,0%. Giai đoạn 2024/25 đánh dấu điểm ngoặt: ICCO dự báo thặng dư 49.000 tấn (lần đầu tiên trong bốn năm) với sản lượng phục hồi 7,4% lên 4,69 triệu tấn, mở ra bối cảnh cung ứng hiện tại dồi dào.