Applied Digital Có thể thấy định giá gấp đôi khi làn sóng hạ tầng AI tăng tốc

Gần đây, lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đang đối mặt với nhiều khó khăn, các nhà đầu tư đặt câu hỏi về các mức định giá bong bóng và lợi nhuận thực sự từ chi tiêu hạ tầng lớn. Tuy nhiên, một cái nhìn sâu hơn về việc doanh nghiệp áp dụng cho thấy các yếu tố cơ bản hấp dẫn: khảo sát của EY với 500 lãnh đạo doanh nghiệp tại Mỹ cho thấy 96% các công ty triển khai AI đã đạt được tăng năng suất, trong đó hơn một nửa ghi nhận cải thiện đáng kể. Các tổ chức này đang tăng cường đầu tư—gần 90% tái đầu tư lợi ích từ hiệu quả AI vào các khả năng mới và mở rộng hạ tầng.

Động thái huy động vốn này rất quan trọng đối với các dự án hạ tầng. Applied Digital (NASDAQ: APLD) nằm ở trung tâm của quá trình xây dựng AI này, vận hành các trung tâm dữ liệu chuyên dụng được thiết kế riêng cho các khối lượng công việc tính toán nặng.

Dòng doanh thu có thể biến đổi định giá

Mô hình kinh doanh của Applied Digital dựa trên các hợp đồng thuê dài hạn với khách hàng cần AI. Công ty đang xây dựng 400 MW công suất tại phức hợp Polaris Forge 1 ở North Dakota, đã ký hợp đồng trị giá $11 tỷ đô la trong vòng 15 năm. Ngoài ra, Applied Digital gần đây đã ký hợp đồng 15 năm cho 200 MW tại Polaris Forge 2, trị giá $5 tỷ đô la.

Thời điểm là yếu tố then chốt. Applied Digital đã triển khai 100 MW tại Polaris Forge 1 cho khách hàng CoreWeave và dự kiến sẽ vận hành thêm 150 MW vào năm tới, phần còn lại cùng với 150 MW của Polaris Forge 2 sẽ đi vào hoạt động vào năm 2026. Khi công ty bắt đầu ghi nhận doanh thu từ hợp đồng thuê này ở quy mô lớn—ước tính khoảng $150 triệu đô la dự kiến trong nửa cuối năm tài chính 2026—doanh thu sẽ tăng trưởng mạnh mẽ.

Các nhà phân tích hiện tại dự báo doanh thu đạt $297 triệu đô la trong năm tài chính này (kết thúc tháng 5 năm 2026), sau đó tăng 86% lên $553 triệu đô la trong năm tài chính 2027. Để so sánh: Applied Digital đã ghi nhận mức tăng trưởng 84% so với cùng kỳ năm trước lên $64 triệu đô la trong quý 1 năm tài chính 2026, thể hiện khả năng thu hút khách hàng và vị thế ưu tiên hạ tầng của công ty.

Phần tính toán trở nên thú vị cho năm 2026

Các mức giao dịch hiện tại đưa Applied Digital ở mức 36 lần doanh số—đắt đỏ theo các chỉ số truyền thống, nhưng có thể hợp lý. Nếu công ty đạt được $426 triệu đô la doanh thu trong 12 tháng gần nhất trong vòng một năm (đạt được khả năng dự báo pipeline), và duy trì mức nhân doanh số 30x, vốn hóa thị trường có thể đạt 12,8 tỷ đô la. Điều này tương đương với việc tăng gấp đôi so với mức hiện tại.

Mục tiêu giá trung bình 12 tháng của Wall Street là $40 dự báo tăng 76%, nhưng cơ hội thực sự nằm ở khả năng Applied Digital duy trì mức định giá cao khi tốc độ tăng trưởng trong năm 2026 tăng tốc. Câu trả lời có vẻ tích cực: với công suất đã ký hợp đồng đầy đủ và dòng tiền thuê dài hạn dự đoán rõ ràng, công ty mang lại khả năng dự báo hiếm có trong một lĩnh vực AI biến động.

Mức tăng 200% trong năm 2025 có thể trông phi thường, nhưng phản ánh việc thị trường định giá lại một công ty đang chuyển từ giai đoạn phát triển sang ghi nhận doanh thu đáng kể. Khi khách hàng triển khai vốn và nhu cầu công việc AI tăng cao, việc thực thi của Applied Digital trong năm tới sẽ có khả năng thưởng cho sự tin tưởng đó.