#数字货币市场洞察 Đợt giảm mạnh tối qua chắc nhiều người còn chưa kịp hiểu chuyện gì xảy ra phải không? Kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ngày càng cao, vậy mà thị trường crypto lại bắt đầu co lại?

Đừng chỉ chăm chăm nhìn vào "kẹo ngọt" giảm lãi suất, thứ thực sự kéo lùi là thanh khoản. Nếu ghép các hiện tượng lạ gần đây trên thị trường toàn cầu lại với nhau thì manh mối khá rõ ràng:

Trước tiên nói về chuyện giảm lãi suất. Kỳ vọng là tăng đúng rồi, nhưng tin tốt này đã bị "xào nấu" quá nhiều lần. Hiện tại các tổ chức còn đau đầu hơn vì phía đồng yên Nhật có thể sẽ tăng lãi suất, bị kẹp hai đầu như vậy thì chút lợi ích từ việc giảm lãi suất đã bị bào mòn sạch sẽ.

Xem phản ứng của trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Theo lý mà nói, khi kỳ vọng giảm lãi suất mạnh thì lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 1 năm phải giảm xuống, vậy mà nó vẫn tăng nhẹ. Tín hiệu này không ổn — cho thấy thị trường có thể đã đẩy kỳ vọng giảm lãi suất lên tới đỉnh rồi.

Thị trường trái phiếu dài hạn còn kỳ quặc hơn. Gần đây lợi suất kỳ hạn 10 năm, 30 năm tăng vọt, nếu thực sự tin vào việc giảm lãi suất thì vốn nên đổ vào mua trái phiếu dài hạn. Nhưng hiện tại lại đang bị bán ra, rõ ràng mọi người không còn giao dịch dựa trên kỳ vọng giảm lãi suất nữa.

Đằng sau đó là hai lực đẩy:

Thứ nhất, dữ liệu PCE công bố tối qua cho thấy lạm phát tháng 9 dù không tăng nhưng vẫn dai dẳng, khiến mọi người lo lắng về lạm phát sau này, lợi suất trái phiếu dài hạn vì thế mà tăng.

Thứ hai, tin đồn về việc tăng lãi suất đồng yên ngày càng nhiều, chênh lệch lãi suất thu hẹp khiến dòng vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu Mỹ để quay lại Nhật, làn sóng giải tỏa arbitrage này đã đẩy lợi suất cả trái phiếu Mỹ và Nhật tăng vọt.

Bề ngoài, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ vẫn xanh, chỉ số VIX đo lường sự sợ hãi cũng bị đè xuống quanh mức 15, trông có vẻ yên bình. Nhưng chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ Russell 2000 lại đang giảm, phơi bày thực chất khẩu vị rủi ro của thị trường không mạnh như vẻ ngoài.

Nói trắng ra, chủ đề chính hiện tại đã chuyển từ "đánh cược giảm lãi suất" sang "đối phó với tăng lãi suất đồng yên", dòng vốn đang dịch chuyển quy mô lớn. Với những ai đang nắm giữ BTC, tuần tới vào phiên châu Á nên cảnh giác hơn, cẩn thận bị các tổ chức bất ngờ xả hàng như đầu tuần này. Vấn đề thanh khoản lúc này, tuyệt đối không được chủ quan.