#美联储重启降息步伐 Bạn có nhận ra một điều rất kỳ lạ không?

Hiện nay, chỉ riêng tiền lãi mà Bộ Tài chính Mỹ phải trả mỗi năm đã chiếm 14% chi tiêu liên bang, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ chỉ ở mức 3,7%. Nếu một ngày nào đó tâm lý thị trường thay đổi, lợi suất tăng vọt trở lại mức 6% như những năm 90, thì sổ sách tài chính có lẽ sẽ bị xé nát ngay lập tức.

Nói trắng ra, đây chính là màn mở đầu kinh điển của “Fiscal Dominance” (sự thống trị tài khóa)—chính sách tiền tệ hoàn toàn mất đi tính độc lập, phải xoay quanh cái hố ngân sách để chữa cháy.

Vấn đề là: Chủ tịch Fed mới nhậm chức Hassett chủ trương hạ lãi suất mạnh tay, khiến đám trader trái phiếu ở Phố Wall hoang mang tột độ. Tại sao? Bởi vì theo luật chơi của thị trường trái phiếu, việc giảm lãi suất nhanh chỉ có một kịch bản—tài khóa không trụ nổi nữa, ngân hàng trung ương chuẩn bị nhượng bộ.

Một khi kỳ vọng này lan rộng trên thị trường, lãi suất dài hạn lại bị dòng tiền đẩy lên cao, nhà đầu tư sẽ đòi hỏi mức bù rủi ro lớn hơn để phòng ngừa các rủi ro như lạm phát mất kiểm soát, tiền tệ phát hành quá mức và chính sách dao động trong tương lai.

Kịch bản trớ trêu nhất có thể là: lãi suất ngắn hạn giảm xuống, lãi suất dài hạn lại bị thị trường đẩy lên, áp lực tài khóa không những không giảm mà còn rơi vào vòng xoáy ác tính. Trong vài năm tới, thị trường có thể sẽ bước vào một giai đoạn điều chỉnh đầy biến động.