Kiếm lời 6200 lần, ai là người chiến thắng lớn nhất của Moore Threads?

Nguồn: Wallstreetcn

Là “cổ phiếu GPU nội địa đầu tiên”, lần chào sàn đầu tiên của Moore Threads trên sàn STAR đã thắp lên sự nhiệt huyết của thị trường với mức tăng giá ấn tượng, không chỉ là sự khẳng định trực tiếp về tính khan hiếm của công nghệ mà còn cho thấy thị trường vô cùng lạc quan về triển vọng của chip tính toán cao cấp sản xuất nội địa trong làn sóng trí tuệ nhân tạo.

Ngày 5/12, Moore Threads chính thức lên sàn STAR, giá mở cửa là 650 tệ, tăng vọt 468,78% so với giá phát hành 114,28 tệ. Trong phiên, giá cao nhất đạt 688 tệ, tăng 502%, vốn hóa thị trường có lúc vượt 270 tỷ tệ. Tính theo giá mở cửa, nhà đầu tư trúng một lô (500 cổ) lãi hơn 280.000 tệ, trở thành một trong những cổ phiếu mới lãi nhất từ đầu năm đến nay. Tính đến thời điểm đưa tin, cổ phiếu này đang ở mức 590,59 tệ/cổ phiếu, tăng 416,79%.

Moore Threads cũng mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các nhà đầu tư giai đoạn đầu — là một trong những nhà đầu tư sớm nhất, Peixian Qianyao đã đạt tỷ suất tăng giá trị sổ sách hơn 6262 lần, tạo nên “thần thoại” trong giới đầu tư.

Đợt IPO này thu hút 267 tổ chức tham gia đặt giá, tỷ lệ đặt mua offline lên tới 1572 lần, các tổ chức lớn như Southern Fund, E Fund đều dùng hàng trăm quỹ để đăng ký. Công ty huy động được khoảng 8 tỷ tệ, trở thành IPO lớn nhất trên sàn STAR năm nay. Dù hiện vẫn đang thua lỗ, nhưng tỷ lệ P/S lên tới 122 lần, cao hơn nhiều so với các ông lớn quốc tế như Nvidia, cho thấy thị trường đang trả giá cao cho tiềm năng tăng trưởng và tính độc đáo về công nghệ trong tương lai của công ty.

Là công ty nội địa duy nhất có thể sánh ngang chức năng với Nvidia, Moore Threads dựa trên kiến trúc tự nghiên cứu MUSA, đạt đột phá công nghệ cho phép tính toán AI, dựng hình đồ họa, mô phỏng vật lý và mã hóa/giải mã video trên một chip duy nhất. Công ty dự kiến sớm nhất năm 2027 sẽ có lãi, chỉ mất 158 ngày từ khi nộp đơn đến khi lên sàn, tạo nên “tốc độ STAR Board”.

Nhà sáng lập, chủ tịch kiêm tổng giám đốc Zhang Jianzhong cho biết, công ty sẽ duy trì tốc độ phát triển một thế hệ chip GPU toàn năng mỗi năm, tập trung xây dựng nền tảng tính toán toàn cảnh cho cả cloud và edge. Ông nhấn mạnh, chỉ cần AI còn phát triển, nhu cầu về sức mạnh tính toán sẽ không bao giờ là bong bóng.

“Cổ phiếu khan hiếm” được các tổ chức săn đón

Moore Threads đã thể hiện sức hút cực lớn với nhà đầu tư tổ chức ngay từ giai đoạn đặt giá sơ bộ. Theo thông báo phát hành, có tổng cộng 267 nhà đầu tư offline gửi báo giá hợp lệ, đối tượng quản lý phân phối lên tới 7555, số cổ phiếu đặt mua hợp lệ lên tới 70,406 tỷ, tỷ lệ đặt mua offline đạt 1572 lần, vượt xa phần lớn các cổ mới năm nay.

Thành phần tổ chức tham gia cực kỳ hùng hậu, gồm 86 quỹ công, 124 quỹ tư nhân, 30 công ty chứng khoán, 13 tổ chức bảo hiểm đều tham gia đặt giá. Trong đó, Southern Fund sử dụng 404 quỹ đăng ký, tổng số cổ đặt mua dự kiến 5,285 tỷ; E Fund dùng 389 quỹ đăng ký; ICBC Credit Suisse và Fullgoal Fund lần lượt dùng 345 và 265 quỹ để đăng ký.

Tỷ lệ trúng online sơ bộ của Moore Threads là 0,02423369%. Ngày 24/11 bắt đầu đăng ký mua, giá phát hành 114,28 tệ/cổ đã lập kỷ lục cao nhất trong các cổ phiếu mới năm nay. Đợt IPO này huy động khoảng 8 tỷ tệ, trở thành dự án IPO lớn nhất trên sàn STAR năm nay.

Công ty chỉ mất 158 ngày từ khi nộp đơn IPO STAR ngày 30/6 đến khi lên sàn ngày 5/12. Là nhà sản xuất GPU nội địa duy nhất có bố trí sâu ở cả mảng B2B lẫn B2C, Moore Threads được giới đầu tư xem là “mục tiêu khan hiếm khó lặp lại”.

Nhà đầu tư sớm lãi 6200 lần

Ngay từ khi thành lập năm 2020, Moore Threads đã trở thành tâm điểm của thị trường sơ cấp. Công ty gọi vốn với tốc độ chóng mặt, tổng quy mô vượt 10 tỷ tệ, có tới 86 cổ đông trước khi lên sàn.

Khả năng hút vốn không chỉ thể hiện ở tổng quy mô gọi vốn mà còn ở lợi nhuận khổng lồ mang lại cho nhà đầu tư sớm — là một trong những nhà đầu tư đầu tiên, Peixian Qianyao đã đạt tỷ suất tăng giá trị sổ sách hơn 6262 lần, tạo nên thần thoại đầu tư.

Moore Threads ra đời đúng lúc thị trường bán dẫn Trung Quốc bùng nổ đầu tư năm 2020, đường đua GPU quy tụ nhiều “cao thủ”. Dù cạnh tranh gay gắt, nhưng với hào quang “Nvidia Trung Quốc”, Moore Threads ngay từ đầu đã gây ấn tượng mạnh, chỉ chưa đầy 100 ngày đã hoàn thành hai vòng gọi vốn, định giá vượt 1 tỷ đô la Mỹ, lập kỷ lục “kỳ lân nhanh nhất” lúc bấy giờ, thể hiện sức hút thị trường và tiềm năng tăng trưởng mạnh.

Sau khi bước đầu được thị trường công nhận, Moore Threads thực sự bùng nổ trên thị trường vốn. Từ vòng Pre-A đến A năm 2021, công ty thu hút hàng chục tổ chức hàng đầu như Shenzhen Venture Capital, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital… cùng tham gia đầu tư “mua sỉ”. Điều này cho thấy, dù là tổ chức lâu năm chuyên sâu ngành, hay các quỹ đầu tư công nghệ đa lĩnh vực, đều xem Moore Threads là mục tiêu hàng đầu không thể bỏ lỡ và cùng thúc đẩy công ty phát triển nhanh chóng.

Thách thức lợi nhuận dưới định giá cao

Dù thị trường vô cùng sôi động, công ty hiện vẫn đang lỗ liên tục. Moore Threads năm 2024 doanh thu đạt 438 triệu tệ, lỗ ròng 1,618 tỷ tệ, hệ số P/S 122 lần, cao hơn nhiều so với các ông lớn GPU quốc tế như Nvidia.

Doanh thu công ty tăng nhanh trong những năm gần đây, từ 46,088 triệu tệ năm 2022 lên 438 triệu tệ năm 2024, 3 quý đầu năm 2025 đã đạt 785 triệu tệ. Tuy nhiên, do chi phí R&D khổng lồ, lợi nhuận ròng các năm 2022-2024 lần lượt lỗ 1,894 tỷ, 1,703 tỷ và 1,618 tỷ tệ. 3 quý đầu năm 2025 lỗ 724 triệu tệ, riêng quý III lỗ 453 triệu tệ, tăng gần 180 triệu tệ so với cùng kỳ.

Tỷ lệ chi phí R&D luôn ở mức cao, các năm 2022-2024 lần lượt là 1,116 tỷ, 1,334 tỷ, 1,359 tỷ tệ, nửa đầu năm 2025 là 557 triệu tệ. Chi phí R&D luôn vượt doanh thu, thể hiện sự chú trọng vào công nghệ. Moore Threads dự kiến sớm nhất năm 2027 sẽ có lãi hợp nhất, nghĩa là doanh nghiệp GPU nội địa vẫn cần thời gian dài để phát triển.

“GPU toàn năng” sánh ngang Nvidia

“Moore Threads là người định nghĩa GPU toàn năng.” Zhang Jianzhong giải thích, khác với các công ty GPU nội địa khác, sản phẩm của Moore Threads là “GPU toàn năng”. Dựa trên kiến trúc tự nghiên cứu MUSA, công ty đi đầu đạt đột phá hỗ trợ song song trên một chip duy nhất: tăng tốc tính toán AI, dựng hình đồ họa, mô phỏng vật lý và xử lý video siêu HD.

Zhang Jianzhong cho biết, loài người bước vào kỷ nguyên trí tuệ hóa, nhu cầu nền tảng tính toán trong nghiên cứu khoa học ngày càng phá vỡ ranh giới, một nhà khoa học có thể cần đồng thời huấn luyện mô hình AI, tính toán hiệu năng cao, dựng hình 3D, mã hóa/giải mã video, mô phỏng vật lý… Moore Threads tập trung xây dựng nền tảng tăng tốc tính toán đa năng, giúp mở rộng ý tưởng nghiên cứu khoa học và khai thác nhiều ứng dụng AI hơn nữa.

Kiến trúc MUSA tương thích với hệ sinh thái GPU quốc tế do Nvidia dẫn dắt, giúp các nhà phát triển tận dụng hiệu quả tài nguyên mã nguồn trong hệ sinh thái quốc tế với chi phí thấp. Điều này khiến Moore Threads trở thành công ty nội địa duy nhất có thể sánh ngang Nvidia về chức năng, được mệnh danh là Nvidia phiên bản Trung Quốc.

Ba dự án đầu tư mở rộng toàn cảnh

Đợt IPO này của Moore Threads huy động vốn cho ba dự án lớn: dự án chip AI huấn luyện-suy luận tích hợp xây dựng nền tảng AI tích hợp tính toán, lưu trữ và truyền thông, đáp ứng nhu cầu cụm AI hàng vạn đến hàng trăm nghìn card trong tương lai; dự án chip đồ họa thế hệ mới tự chủ đáp ứng nhu cầu dựng hình 3D, như song sinh số, mô phỏng thế giới vật lý…; dự án chip AI SoC đáp ứng nhu cầu AI của các thiết bị kết nối vạn vật.

“Dựa trên sự lặp lại của kiến trúc MUSA, xây dựng nền tảng tính toán toàn cảnh cho cả cloud và edge, cung cấp hỗ trợ AI mạnh mẽ cho chuyển đổi số hóa ngành nghề.” Zhang Jianzhong chia sẻ. Công ty từ khi thành lập năm 2020 luôn tập trung vào tự nghiên cứu và thiết kế GPU toàn năng.

Theo dự báo của Frost & Sullivan, quy mô thị trường GPU toàn cầu sẽ đạt 3,62 nghìn tỷ tệ vào năm 2029. Trong đó, thị trường Trung Quốc tăng trưởng mạnh mẽ, dự kiến đạt 1,36 nghìn tỷ tệ, tỷ lệ toàn cầu tăng từ 15,6% năm 2024 lên 37,8%, tốc độ tăng trưởng CAGR lên tới 51,1%. Zhang Jianzhong nhận định, “Xã hội loài người đã bước vào kỷ nguyên tính toán, sức mạnh tính toán chính là sức mạnh quốc gia, chip GPU đã trở thành nền tảng của sức mạnh tính toán.”