グレイッシュが史上初！イーサリアムステーキングETFの配当は1株あたり0.08ドル

灰度宣布為 ETHE と ETH のステーキング報酬分配を開始し、米国初のオンチェーンステーキング収益を配布する現物暗号資産ETFとなる。株主は1株あたり約0.08ドルを受け取り、火曜日に配布される。灰度は10月にイーサリアムのステーキングを開始し、ETHEの時価総額は約41億ドル、ETHミニ信託は約15億ドルとなっている。

米国初のステーキング収益分配のマイルストーン意義

（出典：灰度）

月曜日に発表されたプレスリリースによると、灰度イーサリアム信託ETF（ETHE）の株主は、ステーキング報酬の売却益から1株あたり約0.08ドルを受け取り、支払いは火曜日に行われる予定で、月曜日の終値時点の保有状況に基づいて支払われる。これは米国上場の現物暗号資産取引所取引商品（ETP）として初めてオンチェーンステーキング活動と連動した支払いを行うものであり、規制の先例を築いた。

ステーキングとは、暗号資産をプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンにロックし、取引の検証とネットワークの安全性を支援し、定期的な報酬を得ることを指す。灰度のイーサリアム信託ETFを例にとると、報酬は現金に換算され、ドル建てで投資家に分配されるものであり、イーサ（ETH）で支払われるわけではない。この設計により、投資家が暗号資産を直接保有する複雑さを避け、従来の金融投資家の習慣により適合させている。

1株あたり0.08ドルの配当は少ないように見えるが、多くの株式を保有する機関投資家にとっては、かなりの追加収益となる。仮に投資家が10,000株のETHEを保有している場合、一度の配当だけで800ドルを得られる。さらに重要なのは、この収益はETF自体の価格変動とは別の追加リターンであり、株式の配当収入に似ている。イーサのステーキング年利が3-4%を維持している場合、長期保有者の総リターンは大きく向上する。

灰度は10月6日にイーサリアム関連商品にステーキング機能を開放し、機関のカストディアンと第三者検証者を通じてステーキングを提供している。この動きにより、ETHEと灰度イーサリアムミニ信託ETF（ETH）は、米国で上場しイーサのステーキングをサポートする最初の現物暗号資産ETPとなった。この先駆的な優位性により、灰度は競争の激しいETF市場で差別化を図っている。

灰度の規制アービトラージと競争優位性

灰度のファンドは、米国の主要な規制である1940年投資会社法の制約を受けていない。この法律は米国ETFの主要な規制であり、ステーキングを許可する構造を持つが、従来の米国ETFと比べて規制の保護は異なる。これが灰度がステーキング収益分配を先行して導入できた主な理由であり、従来の投資会社法に縛られる伝統的ETFは、ステーキング機能を導入する際により厳しい規制審査を受ける。

灰度は信託構造を採用しており、従来のETF構造ではなく、これにより早期に複雑なETF承認プロセスを回避し、迅速に商品をリリースできた。この構造の費用率は一般的に伝統的ETFより高いが、ステーキング機能に関してはより柔軟性を提供している。投資家は高い管理費とステーキング収益の関係を天秤にかける必要がある。

Yahoo Financeのデータによると、このETFは早朝取引で約2%上昇した。この株価反応は、市場がステーキング収益分配のニュースに対して積極的に反応したことを示している。灰度は2013年に設立されたデジタル資産運用会社で、暗号資産投資商品を主に提供している。同社によると、管理資産は約310億ドルに上る。

CoinMarketCapのデータによると、米国の現物イーサETFの総資産管理額は約180億ドル。ブラックロックのiSharesイーサリアム信託ETF（ETHA）が最大で約111億ドル、その次が灰度のETHEで約41億ドル、灰度イーサリアムミニ信託ETFの時価は約15億ドルとなっている。

米国イーサリアムETF市場の状況

ブラックロック ETHA：時価111億ドル、ステーキング機能は未搭載だが、ステーキング可能なバージョンを登録済み

灰度 ETHE：時価41億ドル、ステーキングを開始し、初回配当を実施

灰度 ETHミニ信託：時価15億ドル、ステーキングをサポート

フィデリティと21Shares：ステーキング申請を提出済み、SECの承認待ち

ステーキング競争が本格化へ

（出典：CMC）

現時点では、灰度は米国で唯一イーサリアムのステーキングと連動した上場ファンドだが、主要資産運用会社の現物イーサETFは米証券取引委員会（SEC）の規制承認を待っている。3月にはCboe BZXが米国規制当局に対し、フィデリティ・イーサリアムファンド（Fidelity Ethereum Fund）にステーキング機能を追加するための規則変更案を提出した。この提案は、同ファンドが第三者提供者を通じてイーサを部分的または全部ステーキングできるようにするものだ。

昨年11月、ブラックロックはデラウェア州にてステーキング可能なイーサリアムETFを登録した。これは、ステーキング機能をサポートする商品をリリースするための重要なステップであり、既存の現物イーサETFと並行して運用される予定だ。iSharesイーサリアム信託ETF（ETHA）は2024年7月にリリースされており、現時点ではステーキング機能は含まれていない。21SharesのコアイーサリアムETFも2月に類似の申請を行った。

この競争状況は、イーサリアムのステーキング収益分配がETF商品にとって標準的な構成となることを示している。ブラックロックやフィデリティなどの大手のステーキング申請が承認されれば、灰度の先行優位性は薄れる可能性がある。しかし、最初に実際にステーキング収益を配布したETFとして、灰度は「ステーキング先駆者」のブランドイメージを投資家の間に築いている。

米国の現物イーサリアムETFは2024年7月に取引開始し、2025年は投資家にとって最初のフルイヤーとなる。この年、これらのファンドには96億ドルの資金流入があった。ステーキング機能の普及に伴い、2026年にはこの数字はさらに増加し、投資家はETF保有による追加収益を得ることになる。