Dua Raksasa Kekuatan Komputasi AI: Penjual alat naik 9 kali lipat, produsen alat punya margin kotor hampir 60%, mana yang layak dipertaruhkan?

Question

【Dunia Kripto】Dua pemain kunci dalam perang kekuatan komputasi AI kembali menjadi topik hangat di kalangan investor belakangan ini.

Pertama, si penjual “sekop”—perusahaan yang fokus mendesain GPU. Harga sahamnya naik lebih dari 9 kali lipat dalam tiga tahun, pendapatan kuartal terbaru mencapai 57 miliar dolar AS, melonjak 62% dibanding tahun sebelumnya. Platform Blackwell yang laris jadi pendorong utama. Tapi ada risiko tersembunyi: 61% dari penjualan bergantung pada empat pelanggan besar, dan sekarang mereka semua sedang mengembangkan chip sendiri.

Lalu, si pembuat “sekop”—raksasa manufaktur yang menguasai lebih dari 70% kapasitas produksi teknologi canggih. Pendapatan kuartal lalu naik 40,8%, margin kotor tembus 59,5%, kemampuan menghasilkan uang sangat solid. Tahun depan mereka berencana menggelontorkan 40-42 miliar dolar AS untuk ekspansi kapasitas, cukup agresif.

Dari sisi valuasi, keduanya hampir sama, berdasarkan ekspektasi tahun 2026, PER ada di kisaran 23-24 kali. Pabrikan chip lebih stabil dalam mengelola risiko geopolitik, sementara sisi GPU meski punya potensi pertumbuhan lebih tinggi, ketergantungan pada pelanggan besar tetap jadi bom waktu. Pilih yang mana? Tergantung kamu lebih mementingkan kepastian atau potensi ledakan pertumbuhan.

ReverseTradingGuru · Accepted Answer

Penjual alat sekarang hanya mengandalkan basis pelanggan lama, empat pelanggan besarnya semua sudah mengembangkan teknologi sendiri, ini sama saja dengan menggali kubur sendiri... justru pabrik OEM lebih stabil, margin kotor 60% itu bukan main-main.

GasFeeVictim · Answer

Menjual sekop itu memang gila, tapi 61% dikuasai oleh empat pemilik besar... Betapa tidak nyamannya itu, kalau mereka tiba-tiba beralih ke produksi sendiri, kamu langsung tamat. Justru pabrik maklon di sana jauh lebih stabil, siapa yang berani mengusik 70% kendali kapasitas produksi? Saya tetap lebih percaya pada posisi monopoli yang kuat seperti ini.

DegenDreamer · Answer

Menjual alat-alat memang membuat harga saham meledak, tapi konsentrasi pelanggan sebesar 61% benar-benar bikin deg-degan, apalagi mereka sudah mulai melakukan riset dan pengembangan sendiri... Walaupun pabrik outsourcing pertumbuhannya tidak secepat itu, tapi pekerjaannya stabil, margin laba kotor 59,5% siapa yang bisa tahan, saya tetap lebih optimis dengan yang stabil jangka panjang.

BearMarketSurvivor · Answer

Pertumbuhan bisnis "menjual sekop" memang punya plafon yang tinggi, tapi konsentrasi pelanggan terlalu mengkhawatirkan. Empat pelanggan besar semuanya sedang mengembangkan chip sendiri, cepat atau lambat ini pasti jadi masalah... Lebih baik bertaruh ke manufaktur (foundry) saja, monopoli 70% kapasitas produksi ditambah margin kotor 59,5%, sudah pasti lebih stabil.

Anon32942 · Answer

Menjual alat memang menyenangkan, tapi kenyataan bahwa empat klien besar sedang mengembangkan chip mereka sendiri benar-benar seperti pedang yang menggantung di atas kepala... Pabrik manufaktur memang tidak terlalu menarik, tapi pendapatannya stabil, kamu paham kan apa artinya menguasai 70% kapasitas produksi?

CafeMinor · Answer

Menjual alat memang pertumbuhannya menyenangkan, tapi ancaman dari empat klien besar yang mengembangkan chip sendiri masih menggantung di atas kepala... Meskipun pabrik manufaktur tidak terlalu menarik, tapi dengan monopoli kapasitas produksi sebesar 70% dan margin laba kotor 59,5%, stabilitas inilah yang menjadi kunci utama.