Dalam beberapa tahun terakhir, investor kripto di Tiongkok telah lama mengandalkan stablecoin berbasis dolar AS seperti USDT untuk menghindari volatilitas pasar, namun pergerakan mata uang baru-baru ini mendorong mereka untuk menilai ulang risiko. Dalam enam bulan terakhir, nilai RMB offshore terhadap dolar AS naik dari 7,4 menjadi 7,06, level tertinggi dalam setahun. Ini berarti aset investor yang memegang stablecoin dolar AS diam-diam menyusut nilainya jika dihitung dalam RMB. Sebagai contoh, jika pada bulan April seseorang menukar 100.000 yuan RMB ke USDT, kini jika ditukar kembali hanya akan memperoleh sekitar 95.400 yuan RMB, rugi sekitar 4,6%, tanpa harus menyentuh aset kripto yang volatil sama sekali.
Pelemahan dolar AS dan penguatan RMB menciptakan tekanan ganda. Tahun ini, indeks dolar AS turun hampir 10%, data ketenagakerjaan AS yang lemah dan kebijakan pemotongan suku bunga The Fed memicu aksi tutup posisi besar-besaran dari perdagangan arbitrase. Sementara itu, rebound pasar saham Shanghai menarik investasi asing, semakin mendukung apresiasi RMB. Penyelesaian antar perusahaan dengan RMB juga meningkat, permintaan lindung nilai keuangan meningkat, sehingga permintaan RMB melampaui aspek spekulatif semata. Riset Goldman Sachs menunjukkan setiap apresiasi RMB sebesar 1%, keuntungan pasar saham Tiongkok sekitar 3%, membentuk siklus penguatan diri sendiri.