Tether Laporan kuartal keempat menunjukkan kapitalisasi pasar USDT mencapai 187,3 miliar dolar AS, delapan kuartal berturut-turut pertumbuhan pengguna lebih dari 30 juta, pengguna aktif di jaringan, jumlah dan nilai transfer semuanya mencapai rekor tertinggi, dan kepemilikan obligasi AS sebesar 141,6 miliar dolar AS menempatkannya di posisi ke-18 secara global. Artikel ini berasal dari tulisan Tether, disusun, diterjemahkan, dan disusun oleh BlockBeats.
（Prakata: Tether menurunkan target pendanaan dari 20 miliar dolar AS menjadi 5 miliar, karena keraguan investor terhadap valuasi 500 miliar）
（Keterangan latar belakang: Tether merilis MiningOS, sistem penambangan Bitcoin sumber terbuka, gratis tanpa backdoor, tanpa ketergantungan pihak ketiga）
Daftar isi artikel
- Kapitalisasi pasar
- Cadangan
- Jumlah pengguna total
- Pemilik di jaringan
- Pengguna aktif di jaringan
- Distribusi kepemilikan berdasarkan tipe pengguna
- Nilai transfer dolar AS di jaringan
- Jumlah transfer di jaringan
- Kecepatan peredaran
- Pasar spot
- Kesimpulan
USDT mencapai beberapa rekor baru di kuartal keempat 2025, sebagai berikut:
· Kapitalisasi pasar mencapai 187,3 miliar dolar AS;
· Delapan kuartal berturut-turut pertumbuhan pengguna lebih dari 30 juta;
· Jumlah dompet di jaringan yang memegang USDT mencapai kenaikan terbesar kuartal ini;
· Jumlah pengguna aktif di jaringan bulanan mencapai level tertinggi sepanjang masa;
· Jumlah dan nilai transfer di jaringan mencapai rekor tertinggi.
Pada saat yang sama, reaksi berantai likuidasi kripto yang terjadi pada 10 Oktober 2025 menyebabkan pertumbuhan ekosistem stablecoin melambat dibandingkan sebelumnya. Dari 10 Oktober 2025 hingga 1 Februari 2026, total kapitalisasi pasar kripto turun lebih dari sepertiga, sementara selama periode ini, kapitalisasi USDT bertumbuh 3,5%; dibandingkan dengan itu, kapitalisasi stablecoin terbesar kedua dan ketiga menurun masing-masing 2,6% dan 57%.
Pertumbuhan berkelanjutan USDT tidak hanya bergantung pada pasar kripto, tetapi juga berasal dari berbagai skenario aplikasi di luar pasar. Data menunjukkan bahwa pengguna cenderung menggunakan USDT sebagai stablecoin yang dapat menyimpan kekayaan sekaligus digunakan untuk transaksi.
Kesimpulan ini terutama didasarkan pada analisis data blockchain (juga dikenal sebagai data on-chain) dari Tether. Data on-chain dari 75 jenis stablecoin di 15 blockchain, semuanya berasal dari dua lembaga, Chainalysis dan Artemis.
Kapitalisasi pasar
Pada kuartal keempat 2025, kapitalisasi pasar USDT meningkat 12,4 miliar dolar AS, mencapai 187,3 miliar dolar AS. Pertumbuhan bulan ke bulan di Oktober sebesar 4,9%, tetapi setelah gelombang likuidasi kripto pada 10 Oktober, kecepatan pertumbuhan melambat.
Cadangan
Pada kuartal keempat 2025, total cadangan Tether bertambah 11,7 miliar dolar AS, mencapai 192,9 miliar dolar AS, dan aset bersih (selisih antara aset dan kewajiban) sebesar 6,3 miliar dolar AS. Total cadangan mencakup 96.184 Bitcoin (penambahan 9.850 BTC di kuartal ini), dan 127,5 ton emas (penambahan 21,9 ton di kuartal ini).
Pada kuartal ini, total kepemilikan obligasi AS oleh Tether bertambah 6,5 miliar dolar AS, mencapai 141,6 miliar dolar AS. Jika menganggap Tether sebagai sebuah “negara”, kepemilikan obligasi AS-nya menempatkannya di posisi ke-18 di dunia, mengungguli Arab Saudi dan Jerman.
Sepanjang tahun 2025, Tether menambah kepemilikan obligasi AS sebesar 28,2 miliar dolar AS. Dalam 12 bulan terakhir, jika dibandingkan dengan pembelian negara lain, Tether menjadi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh, dengan volume pembelian melebihi Taiwan dan Korea Selatan.
Jumlah pengguna total
Pada kuartal keempat 2025, estimasi jumlah pengguna USDT meningkat 35,2 juta, menjadi 534,5 juta, ini juga merupakan delapan kuartal berturut-turut pertumbuhan pengguna lebih dari 30 juta. Statistik pengguna ini mencakup dua bagian: pertama, pengguna dompet di jaringan (yaitu pengguna yang pernah menerima USDT dan memegangnya minimal 24 jam); kedua, pengguna yang menerima USDT di platform layanan terpusat (seperti bursa kripto).
Pemilik di jaringan
Pada kuartal keempat 2025, jumlah dompet di jaringan yang memegang USDT bertambah 14,7 juta, total mencapai 139,1 juta, mencatat rekor pertumbuhan kuartal tertinggi. Jumlah dompet yang memegang USDT ini mewakili 70,7% dari semua dompet yang memegang stablecoin. Selain pengguna dompet di jaringan, diperkirakan ada lebih dari 100 juta pengguna yang memegang USDT di platform layanan terpusat seperti bursa.
Struktur pemilik USDT di jaringan tetap relatif stabil, dengan distribusi sebagai berikut:
· Pemilik “sepenuhnya tabungan” (dompet yang menerima USDT dan menyimpannya sepenuhnya) sebesar 30,8%;
· Pemilik “tabungan” (dompet yang menerima USDT dan menyimpan kurang dari 100% tetapi lebih dari 2/3) sebesar 6,7%;
· Pemilik “transfer” (dompet yang menerima USDT dan menyimpan kurang dari 2/3) sebesar 62,6%.
Dibandingkan stablecoin lain, proporsi pemilik “tabungan” dan “sepenuhnya tabungan” di USDT lebih tinggi (USDT 37,5%, stablecoin lain secara keseluruhan 30%). Dari semua dompet tabungan stablecoin, 75,1% memilih memegang USDT, menunjukkan bahwa USDT tetap menjadi pilihan utama pengguna sebagai stablecoin penyimpan kekayaan.
Pengguna aktif di jaringan
Pada kuartal keempat 2025, rata-rata pengguna aktif bulanan di jaringan USDT (dompet yang menerima minimal satu USDT dalam periode 30 hari) mencapai 24,8 juta, rekor tertinggi, menunjukkan peningkatan aktivitas pengguna USDT. Jumlah ini mewakili 68,4% dari total pengguna aktif bulanan semua stablecoin.
Distribusi kepemilikan berdasarkan tipe pengguna
Per akhir kuartal keempat 2025, 36% dari kepemilikan USDT terkonsentrasi di platform perdagangan terpusat (CEX), meningkat 2,8 poin persentase dari akhir kuartal ketiga. Perubahan ini sebagian disebabkan oleh gelombang likuidasi kripto pada 10 Oktober, yang menyebabkan penurunan kepemilikan USDT di platform DEX dan DeFi: di kuartal ini, kepemilikan USDT di DEX dan DeFi berkurang 30 miliar dolar AS (penurunan 2 poin persentase), menjadi 7,1 miliar dolar AS, sekitar 3,8% dari total kepemilikan USDT.
Kepemilikan terbesar kedua adalah pengguna tabungan, sebesar 33%, dengan pemilik “sepenuhnya tabungan” menyumbang 17,4%, dan pengguna “tabungan” lainnya 15,6%. Pada kuartal ini, kepemilikan USDT oleh pengguna tabungan bertambah 2,9 miliar dolar AS, total mencapai 62,1 miliar dolar AS. Seperti disebutkan sebelumnya, USDT tidak hanya menarik pengguna tabungan terbanyak, tetapi juga memiliki nilai dolar yang tersimpan tertinggi: dari seluruh nilai simpanan stablecoin, USDT menyumbang 59,9%; jika menghapus dompet dengan saldo lebih dari 10 juta dolar, proporsi USDT meningkat menjadi 77,3%.
Pengguna “transfer” menempati posisi ketiga dengan proporsi 26,5% per akhir kuartal ini. Selama periode dari kuartal ketiga ke kuartal keempat, proporsi ini tetap relatif stabil, dan saldo pengguna “transfer” bertambah 2,2 miliar dolar AS, menunjukkan likuiditas USDT di aplikasi transaksi terus meningkat.
Perlu dicatat bahwa total kepemilikan yang tercatat di sini sedikit lebih tinggi dari kapitalisasi pasar USDT, karena total kepemilikan mencakup USDT yang belum diterbitkan di gudang Tether, sedangkan kapitalisasi pasar hanya menghitung USDT yang berada dalam peredaran bersih.
Nilai transfer dolar AS di jaringan
Pada kuartal keempat 2025, nilai transfer USDT di jaringan meningkat 248,6 miliar dolar AS, mencapai 4,4 triliun dolar AS, rekor tertinggi sepanjang masa. Dari total transfer kuartal ini, 2,8 triliun dolar AS (63,6%) adalah transfer yang hanya melibatkan USDT, dan 1,6 triliun dolar AS (36,4%) adalah transfer multi-aset (biasanya terjadi dalam skenario pertukaran DeFi).
Dalam transfer yang melibatkan satu stablecoin, USDT menyumbang 65,9% dari nilai; dalam transfer multi-stablecoin, USDT menyumbang 34,6%. Data ini menunjukkan bahwa USDT tetap menjadi stablecoin pilihan utama pengguna untuk transfer nilai, sementara stablecoin lain lebih banyak digunakan dalam skenario pertukaran nilai, dan sering kali terhadap USDT.
Jumlah transfer di jaringan
Pada kuartal keempat 2025, jumlah transfer USDT di jaringan meningkat 313,1 juta kali, mencapai 2,2 miliar kali, rekor tertinggi. Dari total 2,2 miliar transfer kuartal ini:
· Transfer dengan nilai di bawah 1.000 dolar AS sebanyak 1,94 miliar kali, sekitar 88,2%;
· Transfer dengan nilai antara 1.000 dan 100.000 dolar AS sebanyak 256 juta kali, sekitar 11,6%;
· Transfer dengan nilai di atas 100.000 dolar AS sebanyak 4,6 juta kali, sekitar 0,2%.
Kecepatan peredaran
Per akhir kuartal keempat 2025, berdasarkan rata-rata 7 hari, kecepatan peredaran USDT (persentase nilai transfer harian terhadap total kepemilikan) adalah 18,2%. Nilai ini lebih rendah dari puncak 51,8% pada 5 November (didorong oleh lonjakan aktivitas DeFi), dan mendekati level sebelum kuartal kedua 2025 (ketika harga Bitcoin dan kondisi pasar serupa).
Pada kuartal ini, kecepatan rata-rata USDT adalah 28%, jauh di bawah kecepatan peredaran stablecoin terbesar kedua sebesar 151%. Kecepatan peredaran USDT yang lebih rendah menunjukkan bahwa pengguna lebih cenderung mempertahankan USDT dalam jangka panjang dan memiliki tingkat keterikatan yang lebih tinggi, serta aplikasi penggunaannya yang lebih beragam seperti akan dijelaskan berikutnya.
Kecepatan peredaran USDT akan bervariasi secara alami tergantung pada skenario penggunaannya: pengguna yang memegang USDT untuk tujuan tabungan cenderung memiliki kecepatan lebih rendah (karena mereka lebih memilih menyimpan daripada mentransfer). Pemilik “sepenuhnya tabungan” secara alami memiliki kecepatan 0, dan pada 2025, kecepatan harian rata-rata pengguna “tabungan” adalah 4%.
Kecepatan peredaran di platform perdagangan terpusat juga relatif rendah, dengan kecepatan harian rata-rata 11%. Hal ini karena pengguna di platform tersebut memegang USDT untuk tabungan maupun transaksi—namun, seperti akan dijelaskan, volume transaksi di platform perdagangan tercatat di buku pesanan terpusat, bukan di blockchain, sehingga skala USDT yang dipindahkan dari platform tersebut melalui blockchain relatif lebih kecil dibandingkan total kepemilikan di platform.
Skenario penggunaan USDT dengan kecepatan peredaran tinggi meliputi:
· Dompet “transfer”: kecepatan harian rata-rata 51%, dengan tujuan transfer USDT yang beragam seperti pembayaran, remitansi, dan transfer antar platform;
· DEX dan platform DeFi: kecepatan harian rata-rata 111%, biasanya sangat tinggi karena transaksi DEX tercatat di blockchain dan pengguna bisa melakukan banyak transaksi dalam satu hari, sehingga kecepatan peredaran bisa melebihi 100%.
Sebagian besar kapitalisasi pasar USDT (67%) tersebar di skenario dengan kecepatan peredaran rendah, dan 33% di skenario kecepatan tinggi. Distribusi ini memastikan stabilitas melalui skenario kecepatan rendah sekaligus likuiditas melalui skenario kecepatan tinggi.
Pasar spot
Pada kuartal keempat 2025, volume perdagangan spot di platform terpusat sebesar 3,2 triliun dolar AS, dengan 96,5% menggunakan USDT sebagai mata uang penawaran, sisanya menggunakan aset lain sebagai mata uang penawaran USDT. Terpengaruh oleh gelombang likuidasi kripto pada 10 Oktober, volume transaksi turun 5,9% dibanding kuartal ketiga. Namun, karena volume transaksi aset lain turun 11,5%, pangsa USDT dalam total volume transaksi spot justru meningkat 1,5 poin persentase, menjadi 61,5%.
Pada kuartal ini, jumlah transaksi spot USDT mencapai 14,1 miliar kali, sekitar 80% dari total transaksi spot kuartal tersebut.
Kesimpulan
Pada kuartal keempat 2025, USDT mencapai berbagai rekor baru, meskipun pertumbuhan melambat setelah gelombang likuidasi kripto 10 Oktober. Namun, data menunjukkan bahwa pasar kripto bukan satu-satunya pendorong pertumbuhan USDT.
Dibandingkan stablecoin lain, preferensi pengguna untuk menyimpan USDT jauh lebih tinggi (dalam semua dompet tabungan stablecoin, USDT 75%; dalam dompet dengan saldo di bawah 10 juta dolar, USDT 77%), ini memberikan sumber permintaan yang stabil dan keperluan akan kecepatan peredaran yang rendah.
Dalam skenario aplikasi sebagai media transaksi dengan kecepatan tinggi, USDT juga tetap unggul: dalam nilai transfer satu stablecoin, USDT menyumbang 65,9%; dalam nilai transfer multi-stablecoin, USDT menyumbang 34,6%. Fenomena ini menunjukkan bahwa USDT tetap menjadi stablecoin utama pilihan pengguna untuk transfer nilai, sementara stablecoin lain lebih banyak digunakan untuk pertukaran nilai (sering terhadap USDT). Skenario aplikasi dengan kecepatan tinggi ini menyediakan likuiditas yang cukup bagi USDT, memastikan ketersediaan dan penerimaan yang luas.
