Pasar pasokan menentukan hidup dan mati: Persaingan global dan posisi inti China dalam timah, antimon, tungsten, dan molibdenum

Penulis: Jiemei Zhi Zhuo Zazhi

Bagian sebelumnya merekomendasikan beberapa saham logam kecil, dan setelah meninjau kembali, bisa dikatakan benar-benar menarik. Kita tidak boleh menunggu sampai terjebak baru melakukan riset, melainkan harus melakukan riset terlebih dahulu sebelum terjebak. Oleh karena itu, baru-baru ini membuka seri baru, Riset Mineral Logam, untuk melihat pola berbagai logam kecil.

Kadang-kadang merasa bahwa artikel kecil sangat menarik, misalnya beberapa hari lalu membahas peningkatan impor bahan peledak di Myanmar Wa State, lalu segera harga timah turun sedikit, ini menunjukkan adanya logika pasokan yang potensial.

【Pengingat: Fundamental hanya sebagai dasar, bukan untuk mengarahkan perdagangan】

Jadi, logam kecil belum tentu kecil, terutama dalam konteks transformasi industri, jika ada terobosan teknologi, sangat mungkin logam kecil berubah menjadi logam strategis.

Misalnya, sebelum menjadi “Logam Energi”, pasar lithium tidak besar, terutama digunakan dalam kaca keramik, pelumas, dan bidang lain. Tetapi seiring ledakan pertumbuhan industri kendaraan listrik dan penyimpanan energi, lithium sebagai bahan utama baterai daya, permintaan dan skala pasar meningkat pesat, dan posisinya mengalami perubahan fundamental.

Magnesium saat ini merupakan logam kecil potensial berikutnya yang cukup jelas, dengan skala pasar global sekitar jutaan ton, terutama digunakan sebagai aditif paduan aluminium, bagian cetak injeksi, dan lain-lain. Di masa depan, jika magnesium mengalami revolusi besar dalam bahan ringan (seperti mobil, penerbangan dan luar angkasa) atau baterai, menyebabkan produksi dan konsumsi meningkat secara kuantitatif, sangat mungkin naik menjadi logam dasar atau kategori independen.

Saya ingat dengan mendalam satu bagian dari diskusi Huaxia tentang pasar warna di Guangda Qiu:

“Logam kecil strategis, seperti tanah jarang, tungsten molybdenum, kobalt, nikel, timah, masa depan akan terus dinilai ulang. Logika inti adalah latar belakang permainan global, bahkan jika fase permainan antara China dan AS melambat, dalam jangka panjang, sifat permainan logam strategis hanya akan semakin kuat. Logam semacam ini harus memenuhi dua syarat: either scarcity or supply chain集中。

Misalnya kobalt, Republik Demokratik Kongo adalah negara utama pemasoknya, menganggap pasokan kobalt sebagai alat tawar-menawar penting, dan ada faktor politik yang kuat dalam penetapan harga; atau Indonesia dengan nikel dan timahnya, ketergantungan global terhadap Indonesia sangat tinggi, dan kelangkaannya sendiri menonjol, sangat mungkin menjadi inti permainan berikutnya. Logam ini masih berada di dasar harga atau nilai belum sepenuhnya terealisasi, sehingga ruang penilaian ulang di masa depan sangat besar.”

Tahun ini, pasar logam non-ferrous kuat, selain faktor makro dana, satu alasan penting adalah keamanan rantai pasok global (terutama sumber daya dan mineral) menghadapi tantangan besar.

China sejak 2016 telah merancang tata kelola strategis mineral secara top-down: Dewan Negara mengeluarkan “Rencana Sumber Daya Mineral Nasional (2016-2020)”, dengan inti “menjamin keamanan ekonomi nasional, keamanan pertahanan, dan kebutuhan pengembangan industri baru strategis”, secara resmi memasukkan kromium, aluminium, nikel, tungsten, timah, antimon, kobalt, lithium, tanah jarang, zircon, grafit kristal, minyak, gas alam, gas shales, batu bara, gas lapisan batu bara, uranium, emas, besi, molybdenum, tembaga, fosfor, garam potassium, fluorite dan 24 jenis mineral lainnya ke dalam daftar mineral strategis, termasuk beberapa logam strategis inti, untuk memperkuat fondasi perlindungan sumber daya bagi pengembangan industri berkualitas tinggi terkait.

China memiliki “resources + kapasitas produksi + konsumsi” dalam bidang mineral tungsten, antimon, timah, dan molybdenum, yang merupakan empat mineral strategis utama China. Berikut gambaran pasokan keempat mineral ini.

1. Jenis Mineral Pasokan Timah

Sumber utama pasokan timah adalah mineral cassiterite (SnO₂, oksida timah), yang merupakan bentuk utama timah di alam, menyumbang lebih dari 95% sumber daya timah global. Selain itu, ada sedikit mineral timah kuning (Cu₂FeSnS₄) dan sulfida lainnya, tetapi nilai ekonominya relatif rendah. Mineral cassiterite diolah melalui proses pemilihan untuk mendapatkan konsentrat timah, kemudian diproses melalui peleburan panas atau basah untuk menghasilkan timah murni.

Data 2025 belum sepenuhnya diumumkan, tetapi karena terus-menerus dihentikan produksi di Wa State Myanmar, diperkirakan produksi akan turun lebih jauh di bawah 20.000 ton, pangsa pasar turun sekitar 7%, lima negara produsen terbesar menyumbang 69%, delapan negara terbesar menyumbang 85%, pasokan sangat terkonsentrasi.

Pengaruh Wa State Myanmar terhadap rantai industri timah sangat besar, alasannya:

1. Volume pasokan historis besar: Sebelum penghentian produksi pada Agustus 2023, produksi tahunan Myanmar normal sekitar 50.000-60.000 ton (15-20% dari global), di mana Wa State menyumbang lebih dari 90% dari total Myanmar, yaitu sekitar 45.000-54.000 ton per tahun. Jumlah ini setara dengan 1/6 dari pasokan global, penghentian mendadak menyebabkan kekurangan besar.

2. Sangat penting untuk ekspor timah ke China: China adalah produsen timah murni terbesar di dunia (menguasai 45% dari global), tetapi sumber daya tambang dalam negeri sudah habis, sangat bergantung pada impor. Myanmar pernah menjadi sumber utama impor mineral timah ke China, pada 2022 mengimpor sekitar 36.000 ton logam timah dari Myanmar, menyumbang 60-70% dari total impor China. Penghentian produksi Wa langsung menyebabkan kekurangan bahan baku di pabrik peleburan China.

3. Ketidakpastian pemulihan: Meski proses pemulihan di Wa dimulai lagi pada 2025, banyak faktor seperti kebijakan, peralatan, musim hujan, mempengaruhi, dan kemajuan aktual jauh di bawah ekspektasi. Hingga akhir 2025, rata-rata bulanan ekspor hanya 2000-3000 ton fisik (sekitar 1000-1500 ton logam), jauh di bawah rata-rata bulanan sebelum penghentian sebesar 3000 ton logam.

4. Memperbesar keseimbangan pasokan dan permintaan global: Pasar timah global dalam jangka panjang berada dalam keseimbangan ketat (rasio cadangan terhadap produksi hanya 15 tahun), setiap fluktuasi kecil dari negara pemasok utama akan diperbesar oleh pasar. Proses “penghentian produksi - pemulihan lambat” Wa menjadi faktor utama mendorong harga timah terus naik di 2024-2025.

Mineral cassiterite jarang diproduksi secara tunggal, biasanya bersamaan dengan berbagai logam dan mineral non-logam.

Kawasan deposit terkait granit asam: Ini adalah tipe utama mineral timah. Dalam deposit granit skarn (seperti deposit Shizhu Yuan di Hunan) dan mineral cassiterite-sulfida (seperti di Guao Yunnan, Daxing di Guangxi), timah sering berasosiasi dengan tungsten, molybdenum, bismut, tembaga, timbal, seng, perak, dan lain-lain, membentuk tambang multi-logam besar. Dalam deposit granit porfiri, timah cenderung berasosiasi dengan unsur langka seperti niobium, tantalum, lithium, berilium, rubidium, cesium.

Sand tin deposit: terbentuk dari mineral timah asli yang mengalami pelapukan dan transportasi akumulasi. Selain cassiterite, mineral ini juga sering mengandung emas alami, wolfram hitam, spodumen, rutil, monasit, dan mineral berat lainnya, sehingga nilai pemanfaatan komprehensif dari deposit ini sangat tinggi.

2. Jenis Mineral Pasokan Antimon

Sumber utama antimon adalah mineral stibnite (Sb₂S₃, sulfida antimon), yang merupakan mineral antimon utama di alam, menyumbang lebih dari 80% sumber daya antimon global. Selain itu, ada sedikit mineral oksida antimon (Sb₂O₃) dan mineral sekunder lainnya. Stibnite diolah melalui proses pemilihan untuk mendapatkan konsentrat antimon, kemudian diproses melalui peleburan panas atau basah untuk menghasilkan logam antimon atau senyawanya.

Tiga besar negara produsen (China, Tajikistan, Rusia) menyumbang 86,6%, pasokan sangat terkonsentrasi. Meskipun China menghasilkan lebih dari setengah, pangsa pasar turun dari 90% pada 2010, karena kebijakan lingkungan yang ketat dan habisnya sumber daya.

Kombinasi mineral yang menyertai mineral antimon:

Sebagian besar terbentuk di lingkungan hidrotermal suhu sedang-rendah: Sebagian besar deposit antimon yang bernilai ekonomi terbentuk di lingkungan hidrotermal suhu sedang-rendah. Dalam kondisi ini, mineral stibnite sering berasosiasi dengan cinnabar (merkuri), pirita, kuarsa, dan mineral lain, membentuk deposit hidrotermal suhu rendah khas.

Karakteristik kombinasi tipe berbeda: 1) Pada deposit antimon di Guao, Hunan, stibnite berasosiasi dengan pirita, realgar, orpiment, cinnabar, kalsit, kuarsa; 2) Ketika mineral antimon tumpang tindih dengan mineral emas atau tungsten, terbentuk deposit kompleks antimon-emas-tungsten yang bernilai lebih tinggi.

3. Jenis Mineral Pasokan Tungsten

Sumber utama tungsten adalah mineral wolframite (CaWO₄, wolframat kalsium) dan mineral ferberite (Fe,Mn)WO₄, dua bentuk utama mineral tungsten di alam. Wolframite menyumbang sekitar 70% dari sumber daya tungsten global, ferberite sekitar 25-30%. Wolframite biasanya ditemukan di deposit granit skarn, ferberite di deposit hidrotermal suhu tinggi berbasis kuarsa. Kedua mineral ini diolah melalui proses pemilihan untuk mendapatkan konsentrat tungsten (mengandung WO₃ ≥65%), kemudian diproses melalui peleburan panas atau basah untuk menghasilkan ammonium paratungstat (APT), oksida tungsten, atau logam tungsten.

Tata kelola pasokan pasar tungsten:

1. China dominan, pertumbuhan terbatas: China adalah produsen tungsten terbesar (menguasai 83% dari global), dan memiliki sekitar 52% dari cadangan tungsten dunia. Namun, eksploitasi tungsten domestik sangat dikontrol ketat. Meskipun target eksplorasi 2024 sebesar 114.000 ton, produksi aktual 127.000 ton, menunjukkan pengendalian over-eksploitasi. Selain itu, eksploitasi jangka panjang menyebabkan cadangan mineral berkualitas tinggi habis, dan kualitas bijih menurun, membatasi pertumbuhan pasokan dari sumber.

2. Pasokan luar negeri terbatas: Pada 2024, produksi tungsten di luar China sekitar 14.000 ton logam, sumber tersebar. Pasokan utama berasal dari proyek tungsten Bakutah di Kazakhstan, tetapi kontribusinya kecil dan sulit mengubah dominasi China dalam pasokan global.

3. Daur ulang tungsten sebagai pelengkap penting: Selain mineral mentah, daur ulang limbah tungsten (seperti alat keras bekas) juga sumber penting. Saat ini, sekitar 35% pasokan tungsten berasal dari daur ulang, tetapi tingkat daur ulang dan kualitas produk China masih tertinggal dari standar internasional.

Kombinasi mineral tungsten:

Deposit kuarsa-vein dan skarn: Biasanya terkait intrusi granit. Mineral yang berasosiasi sangat beragam, selain ferberite, sering ditemukan cassiterite, molybdenite, bismuthinite, spodumen, topaz, turmalin, dan lain-lain. Banyak ditemukan di bagian atas atau dekat intrusi granit dalam urat kuarsa.

Deposit skarn granit asam: Terbentuk di zona kontak antara intrusi granit asam dan batuan karbonat (seperti batu kapur), dengan wolframite sebagai mineral utama. Kombinasi mineral pendamping berbeda dari deposit kuarsa-vein, sering berasosiasi dengan kalkopirit, galena, sphalerite, dan molybdenite. Deposit Shizhu Yuan di Chenzhou, Hunan, adalah contoh dunia, mengandung banyak tungsten, timah, molybdenum, bismuth, berilium, fluorite, dan sumber daya lainnya.

4. Jenis Mineral Pasokan Molybdenum

Sumber utama molybdenum adalah mineral molibdenit (MoS₂, sulfida molibdenum), yang merupakan mineral molibdenum utama dan paling ekonomis di alam. Biasanya berasosiasi dengan tembaga dan tungsten dalam deposit porfiri. Mineral ini diolah melalui proses pemilihan untuk mendapatkan konsentrat molibdenum (biasanya kandungan MoS₂ ≥85%), kemudian diproses melalui roasting atau proses basah untuk menghasilkan oksida molibdenum (molybdenum oxide), besi molibdenum, atau ammonium molybdate, yang digunakan dalam paduan baja dan industri kimia.

Lima negara produsen utama (China, Peru, Chili, AS, Meksiko) menyumbang 91,9%, pasokan sangat terkonsentrasi; cadangan molybdenum global sekitar 15 juta ton, China menyimpan 5,9 juta ton (39,3%), rasio cadangan terhadap produksi sekitar 57 tahun.

China memiliki posisi “resources + output + consumption” dalam pasar molybdenum:

1. Keunggulan sumber daya: Cadangan molybdenum China sekitar 40% dari dunia (2024, 5,9 juta ton), sebagian besar mineral molibdenum asli, dengan skala besar dan grade relatif tinggi (misalnya, grade rata-rata tambang molibdenum Luanchuan sekitar 0,1%), keunggulan sumber daya dibanding banyak negara.

2. Dominasi output: Produksi molybdenum China lebih dari 42% dari global, dan terus menjadi yang terbesar selama bertahun-tahun. Berbeda dengan timah dan antimon, industri molybdenum China tidak bergantung pada impor, tingkat ketergantungan bahan baku lebih dari 90%, berbeda dengan pasar timah yang sangat bergantung pada Myanmar.

3. Rantai industri lengkap: China memiliki rantai industri lengkap dari penambangan, pemilihan, peleburan, hingga pengolahan lanjutan (molybdenum powder, molybdenum chemical), dengan perusahaan terkemuka seperti Luoyang Moly dan China Moly, yang memiliki daya saing global.

4. Pasar konsumsi utama: China juga merupakan konsumen molybdenum terbesar di dunia (konsumsi sekitar 130.000 ton pada 2024, lebih dari 45% global), terutama digunakan dalam paduan baja (lebih dari 70% konsumsi), membentuk siklus produksi dan penjualan mandiri.

5. Sebagian besar molybdenum diekstraksi sebagai produk sampingan dari penambangan tembaga: Banyak tambang porfiri besar mengalami penurunan grade bijih. Beberapa tambang utama kemungkinan akan mencapai akhir masa tambang pada pertengahan 2030-an, membatasi pertumbuhan pasokan molybdenum di masa depan.

Kombinasi mineral molybdenum:

Deposit porfiri molibdenum/ deposit tembaga porfiri: Ini adalah tipe mineral molybdenum terpenting di dunia. Dalam deposit tembaga porfiri (seperti deposit Tongling di Anhui), molibdenum (molybdenite) sebagai produk sampingan berasosiasi erat dengan sulfida tembaga. Dalam deposit molibdenum porfiri (seperti Luanchuan di Henan, Jindui di Shaanxi), molibdenum adalah produk utama, sering berasosiasi dengan tungsten, rhenium, dan unsur lain.

Deposit skarn granit asam: Terbentuk di zona kontak antara intrusi granit asam dan batuan karbonat (seperti batu kapur). Di sini, molibdenite sering berasosiasi dengan wolframite, membentuk kombinasi molibdenum-tungsten (seperti deposit Shizhu Yuan di Hunan), dan juga dapat berasosiasi dengan berbagai sulfida logam.

Deposit kuarsa-vein dan skarn: Biasanya terkait intrusi granit, di urat kuarsa, sering ditemukan molibdenite berasosiasi dengan wolframite, bismuthinite, dan mineral lain seperti spodumen, topaz, turmalin, dan lain-lain.