Seiring penurunan premi mNAV (nilai pasar/nilai bersih) MicroStrategy (yang kini berganti nama menjadi Strategy) menjadi sekitar 1,03–1,04 kali, perusahaan “asal-usul Bitcoin” ini berada di titik balik penting. Buffer valuasi yang pernah mendukung harga sahamnya agar secara signifikan mengungguli Bitcoin hampir hilang, yang berarti ekspansi Strategy di masa depan tidak lagi bergantung pada kenaikan Bitcoin secara tunggal, melainkan pada apakah pasar modal masih bersedia memberikan suntikan dana untuk struktur pembiayaan Bitcoin yang kompleks.
Dalam dua tahun terakhir, Strategy diperdagangkan dengan premi mNAV lebih dari 2 kali, memungkinkan perusahaan menerbitkan saham biasa, obligasi konversi, dan saham preferen dengan biaya rendah, lalu menggunakannya untuk menambah kepemilikan Bitcoin, membentuk roda penggerak positif. Tetapi kini, premi tersebut menyusut mendekati nilai wajar, dan pola ini tampak melambat secara signifikan. Hingga saat ini, perusahaan memegang sekitar 670.000 Bitcoin, bernilai lebih dari 63 miliar dolar AS, tetapi ketidaksesuaian antara nilai pasar dan aset Bitcoin-nya memicu perdebatan sengit apakah perusahaan ini “dianggap undervalued” atau “penilaian risiko struktural telah selesai”.
Sebagian optimis berpendapat bahwa sekitar 1 kali premi mNAV justru menyediakan zona masuk yang relatif ideal, bahkan dengan premi kecil sekalipun, dapat memperbesar eksposur Bitcoin. Selain itu, Strategy sedang mempercepat transformasi menjadi “pengangkut Bitcoin yang menghasilkan pendapatan”, misalnya melalui saham preferen STRC yang memberikan sekitar 11% per tahun, sebagai sumber dana untuk pembelian Bitcoin selanjutnya. Menurut pendukungnya, selama waktu cukup panjang dan fiat terus mengalami depresiasi, pola ini tidak bergantung pada kenaikan harga Bitcoin jangka pendek.
Namun, risiko juga sangat nyata. Pada kuartal keempat 2025, perusahaan mencatat kerugian unrealized impairment lebih dari 17 miliar dolar AS, dan kerugian tahunan lebih dari 5 miliar dolar AS, yang menimbulkan guncangan terhadap kepercayaan pasar di tengah hilangnya premi. Lebih penting lagi, performa harga saham MSTR dalam beberapa bulan terakhir, setengah tahun, dan satu tahun terakhir tertinggal dari Bitcoin itu sendiri, melemahkan logika inti “memegang saham lebih baik daripada langsung memegang Bitcoin atau ETF”.
Masalah saat ini sudah sangat jelas: setelah gelombang premi spekulatif surut, apakah perusahaan asli Bitcoin masih mampu beroperasi secara efisien melalui pendanaan ekuitas dan saham preferen? Jika permintaan pasar modal tidak pulih, eksperimen Bitcoin Strategy ini mungkin akan terhenti; tetapi jika pelonggaran makro, ekspektasi penurunan suku bunga, dan apresiasi jangka panjang Bitcoin saling memperkuat, pola ini masih memiliki ruang untuk mendapatkan pengakuan kembali.
kembali ke premi 1 kali, sedang menjadi ujian tekanan nyata, menguji apakah pasar modal dalam kondisi tenang masih bersedia memberi penilaian berkelanjutan untuk “strategi Bitcoin dengan leverage”.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
Artikel Terkait
$78,000 Tingkat Dukungan Harga BTC Dipulihkan, Bitcoin Mungkin Memasuki Tahap Pembalikan Bullish
Bitcoin yang merebut kembali $78k memberi bahan bakar narasi pembalikan bullish dan potensi altseason, sementara para bullish menargetkan ATH baru hingga $126k–$140k , sedangkan para bearish memperingatkan adanya fake pump sebelum puncak siklus bawah.
Abstrak: Artikel ini membahas Bitcoin yang merebut kembali level $78.000 sebagai potensi pembalikan bullish yang dapat memicu reli altcoin, menguraikan prakiraan bullish dan bearish, kemungkinan ATH baru, serta meningkatnya optimisme pasar.
CryptoNewsLand1jam yang lalu
Abraxas Capital Menambah 54 BTC, Memperluas Posisi Long Menjadi $5M di Hyperliquid
Abraxas Capital meningkatkan long BTC-nya sebesar 54 BTC (~$4,2M) dalam dua jam, sehingga total posisi long menjadi $5M dengan rata-rata $77.450. Setelah menutup short pada 12 April, perusahaan memulai akumulasi long yang bergulir.
Abraxas Capital menambah eksposur BTC di Hyperliquid sebesar 54 BTC dalam dua jam, menandakan adanya akumulasi long yang bergulir setelah menutup short.
GateNews2jam yang lalu
Bitcoin menembus 78.000 dolar, Ethereum naik di atas 2.390 dolar: kepanikan pasar mereda
Bitcoin menembus 78.000 dolar AS, sementara Ethereum naik melewati 2.390 dolar AS. Artikel ini meninjau kembali pergerakan balik berbentuk V dari 13 hingga 22 April, serta menganalisis jejak evolusi data likuidasi paksa dan Indeks Ketakutan & Keserakahan.
GateInstantTrends3jam yang lalu
Arthur Hayes Menetapkan Target $500K Bitcoin untuk Akhir Tahun 2026
Bitcoin mencapai $78k saat institusi mengakumulasi; Hayes bertaruh $500k BTC dan $200 HYPE, menempatkan Bitcoin sebagai keyakinan utamanya di tengah ketidakpastian makro dan kemungkinan perubahan kebijakan.
Abstrak: Artikel ini melaporkan kenaikan Bitcoin hingga sekitar $78.000 di tengah meningkatnya akumulasi institusional, dengan sekitar 45.000 BTC dibeli dalam pekan terakhir dan lebih dari 1 juta BTC ditambahkan oleh pemegang jangka panjang selama tiga bulan. Artikel ini mencatat target akhir 2026 Arthur Hayes, co-founder BitMEX—$500.000 untuk Bitcoin dan $200 untuk HYPE—yang mencerminkan Bitcoin sebagai keyakinan utamanya serta pengaruh ketidakpastian makro dan potensi pergeseran likuiditas terhadap permintaan kripto. Artikel ini juga menyoroti faktor liar dari langkah-langkah kebijakan moneter yang dapat mempercepat atau menggagalkan target-target tersebut.
CryptoFrontier3jam yang lalu
ZachXBT Peringatkan Pengguna Agar Tidak Menggunakan ATM Bitcoin Depot dengan Markup Bitcoin Lebih dari 44%
ZachXBT memperingatkan bahwa ATM Bitcoin Depot mengenakan premi yang sangat tinggi—$25k fiat sebesar $108k/BTC dibanding ~$75k harga pasar (sekitar 44%), yang menyebabkan ~ kehilangan $7.5k pada 0.232 BTC; juga mencatat pelanggaran keamanan senilai $3.26M.
Artikel ini merangkum peringatan ZachXBT tentang praktik penetapan harga Bitcoin Depot dan pelanggaran keamanan terbaru, dengan menyoroti risiko dari tarif yang dibesar-besarkan dan kelalaian keamanan bagi pengguna.
GateNews3jam yang lalu
Bitcoin Mencapai Tertinggi 10 Minggu Setelah Iran Membuka Kembali Selat Hormuz
Bitcoin melonjak di atas $78K setelah Iran membuka kembali Selat Hormuz.
Arus masuk ETF dan pembelian institusional mendukung kuat reli Bitcoin tersebut.
Pasar tetap berhati-hati meskipun momentum bullish dan ketidakpastian geopolitik yang masih berlangsung.
Bitcoin — BTC, baru-baru ini melonjak tajam pada Jumat setelah
CryptoNewsLand4jam yang lalu
