Perusahaan perbendaharaan Bitcoin memasuki 'fase Darwinian' saat premi runtuh: Galaxy

Perusahaan treasury Bitcoin sedang memasuki “fase Darwinian” karena mekanisme inti dari model bisnis mereka yang sebelumnya berkembang pesat mulai runtuh, menurut analisis terbaru dari Galaxy Research.

Laporan tersebut menyatakan bahwa perdagangan treasury aset digital (DAT) telah mencapai batas alaminya karena harga ekuitas turun di bawah nilai aset bersih Bitcoin (BTC) ((NAV)), menyebabkan pertumbuhan berbasis penerbitan berbalik arah dan mengubah leverage menjadi beban.

Titik kritis tersebut terjadi ketika harga Bitcoin turun dari puncaknya pada bulan Oktober mendekati $126,000 ke level terendah sekitar $80,000, memicu penurunan tajam selera risiko dan menguras likuiditas di seluruh pasar. Peristiwa deleveraging pada 10 Oktober mempercepat perubahan ini, menghapus open interest di pasar futures dan melemahkan kedalaman pasar spot.

“Bagi perusahaan treasury yang ekuitasnya telah berfungsi sebagai perdagangan kripto dengan leverage, pergeseran ini sangat intens,” kata Galaxy, seraya menambahkan bahwa “rekayasa keuangan yang sama yang memperbesar sisi atas juga memperparah sisi bawah.”

Terkait: Cantor memangkas target Strategy sebesar 60%, beri tahu klien bahwa kekhawatiran forced-sale terlalu dibesar-besarkan

Saham DAT berbalik menjadi diskon

Saham DAT yang sebelumnya diperdagangkan dengan premi tinggi terhadap NAV selama musim panas, kini sebagian besar berada pada diskon, bahkan ketika harga Bitcoin sendiri hanya turun sekitar 30% dari puncaknya. Perusahaan seperti Metaplanet dan Nakamoto, yang sebelumnya menunjukkan keuntungan belum terealisasi ratusan juta dolar, kini berada jauh di zona merah karena rata-rata harga pembelian BTC mereka di atas $107,000.

Galaxy mencatat bahwa leverage yang tertanam dalam perusahaan-perusahaan ini membuat mereka terekspos pada risiko kerugian ekstrem, dengan satu perusahaan, NAKA, anjlok lebih dari 98% dari puncaknya. “Aksi harga ini menyerupai kehancuran yang biasa terjadi di pasar memecoin,” tulis perusahaan tersebut.

PnL belum terealisasi Metaplanet mencapai $530 juta. Sumber: Galaxy Dengan penerbitan yang tidak lagi tersedia, Galaxy menguraikan tiga kemungkinan jalan ke depan. Skenario dasarnya adalah periode panjang dengan premi yang terkompresi, di mana pertumbuhan BTC per saham stagnan dan ekuitas DAT menawarkan potensi penurunan lebih besar daripada Bitcoin itu sendiri.

Hasil kedua adalah konsolidasi, ketika perusahaan yang banyak menerbitkan saham pada premi tinggi, membeli BTC di dekat puncaknya, atau menumpuk utang, menghadapi tekanan solvabilitas dan mungkin akan diakuisisi atau direstrukturisasi. Skenario ketiga memberi ruang pemulihan jika Bitcoin akhirnya mencapai rekor tertinggi baru, tetapi hanya untuk perusahaan yang menjaga likuiditas dan menghindari over-issuing selama masa booming.

Terkait: Apakah paus Bitcoin terbesar benar-benar bisa menentukan kapan pasar menjadi hijau atau merah?

Strategy mengumpulkan $1,44 miliar untuk meredakan kekhawatiran dividen

Pada hari Jumat, CEO Strategy Phong Le mengatakan cadangan kas baru perusahaan sebesar $1,44 miliar dibuat untuk menenangkan kekhawatiran investor terkait kemampuannya memenuhi kewajiban dividen dan utang selama masa penurunan Bitcoin. Didanai melalui penjualan saham, cadangan tersebut dirancang untuk mengamankan setidaknya 12 bulan pembayaran dividen, dengan rencana memperpanjang buffer hingga 24 bulan.

Sementara itu, Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan mengatakan bahwa Strategy tidak akan dipaksa menjual Bitcoin untuk bertahan jika harga sahamnya turun, dan mereka yang mengatakan sebaliknya adalah “benar-benar salah.”

Majalah: 2026 adalah tahun privasi pragmatis di kripto — Canton, Zcash dan lainnya

• #Bitcoin
• #Cryptocurrencies
• #Bisnis
• #Investasi
• #Investasi Kripto
• #MicroStrategy
• #Cadangan Bitcoin Tambahkan reaksi