TVL dan aktivitas DEX menurun tajam, Solana menghadapi risiko permintaan lemah

Token SOL dari Solana turun 6% setelah ditolak di area 147 USD pada hari Kamis, di tengah investor yang menjadi lebih berhati-hati setelah data ketenagakerjaan dan kepercayaan konsumen AS yang kurang positif.

Para trader khawatir SOL akan membutuhkan waktu lebih lama untuk kembali ke level 200 USD, terutama karena posisi leverage telah “tersapu habis” pada bulan Oktober–November, sementara aktivitas jaringan Solana terus menurun.

Total nilai terkunci (TVL) Solana turun dari 13,3 miliar USD menjadi 10,8 miliar USD dalam dua bulan, dengan banyak proyek utama seperti Kamino, Jupiter, Jito, dan Drift mencatatkan penurunan simpanan lebih dari 20%. Volume perdagangan di DEX Solana juga melemah tajam.

Total nilai terkunci di Solana (kiri) dibandingkan volume DEX 7 hari, USD | Sumber: DefiLlamaMeskipun demikian, Solana tetap mempertahankan posisi sebagai jaringan terbesar kedua menurut TVL, sementara Ethereum tetap unggul dengan 73,2 miliar USD. Ekosistem layer-2 Ethereum—termasuk Base, Arbitrum, dan Polygon—terus menarik aliran modal baru. Pembaruan Fusaka yang baru diluncurkan telah meningkatkan skalabilitas dan manajemen dompet, mengurangi insentif untuk memindahkan dana ke jaringan pesaing seperti Solana.

Volume perdagangan DEX di Solana mencapai 19,2 miliar USD pada minggu yang berakhir 30/11, turun 40% dibandingkan 4 minggu sebelumnya. Penurunan aktivitas onchain membuat investor khawatir permintaan terhadap SOL tetap lemah, menciptakan umpan balik negatif saat aliran dana keluar dari ekosistem. Sementara itu, blockchain layer-1 baru Monad mencatatkan 1,2 miliar USD volume perdagangan DEX di minggu pertamanya.

Pemutusan Hubungan Kerja dan Pengetatan Kredit Konsumen Terus Menekan

SOL bereaksi negatif setelah laporan dari Challenger, Gray & Christmas, yang mencatat 71.321 PHK pada bulan November—angka tertinggi sejak 2008. Selain itu, beberapa Kantor Jaksa Agung Negara Bagian AS telah meminta platform “Buy Now, Pay Later” untuk memberikan informasi mengenai kemampuan pembayaran konsumen, menimbulkan kekhawatiran akan pengetatan kondisi kredit.

Funding rate tahunan kontrak perpetual SOL | Sumber: laevitas.chSebuah survei PayPal menunjukkan setengah pembelanja berencana mengambil utang pribadi selama musim liburan, meningkatkan risiko keuangan rumah tangga.

Permintaan leverage bullish pada kontrak perpetual SOL tetap sangat rendah, dengan funding rate tahunan hanya di 4%, di bawah standar netral 6%. Kurangnya kepercayaan juga terlihat dari produk ETF/ETP terkait Solana yang tidak mencatat aliran dana baru, sementara Bitcoin, Ethereum, dan XRP menarik lebih dari 1,06 miliar USD secara total.

Beberapa altcoin lain seperti XRP, Litecoin, dan Dogecoin juga baru saja mendapat persetujuan ETF spot di AS, menambah tekanan persaingan terhadap aliran dana institusi. Banyak jaringan pesaing Solana diperkirakan akan mendapatkan persetujuan ETF dalam waktu dekat.

Peluang Pemulihan Bergantung pada Kondisi Makro

Penurunan saat ini membuat kemungkinan perusahaan publik menerbitkan saham untuk menambah cadangan SOL menjadi lebih kecil. Contohnya, Forward Industries memegang 6,91 juta SOL—saat ini diperdagangkan di bawah harga modal awal, sehingga penerbitan saham saat ini akan mendilusi keuntungan pemegang saham.

Prospek SOL kembali ke level 200 USD sangat bergantung pada perbaikan lingkungan makro. Namun, pihak bearish bisa saja terkejut jika paket stimulus fiskal diterapkan, memicu pemulihan lebih luas pada kelompok altcoin.

Vương Tiễn