IMF Peringatkan: Stablecoin Mengancam Kedaulatan Mata Uang Negara Rentan, Fragmentasi Regulasi Menjadi Risiko Potensial

Laporan terbaru Dana Moneter Internasional (IMF) berjudul “Memahami Stablecoin (Understanding Stablecoins)” mengungkapkan dampak besar stablecoin terhadap sistem keuangan global, termasuk mempercepat “dolarisasi digital” di negara-negara dengan inflasi tinggi dan institusi yang lemah, serta melemahkan kontrol bank sentral atas arus modal, nilai tukar, dan kebijakan moneter. Meski memiliki potensi untuk meningkatkan efisiensi pembayaran dan inklusi keuangan, risiko penarikan massal, penjualan aset cadangan, dan fragmentasi regulasi kini membentuk risiko sistemik yang semakin meningkat. IMF pun menyerukan negara-negara untuk segera mengambil tindakan.

Membuat Dolar Hebat Lagi? Stablecoin Diam-diam Menggerus Kedaulatan Mata Uang Global

IMF dalam laporannya menyebutkan, akses lintas batas stablecoin, ambang masuk yang rendah, dan likuiditas tinggi menjadikannya opsi alternatif bagi banyak pasar berkembang yang menghadapi inflasi tinggi, nilai tukar tidak stabil, dan runtuhnya kepercayaan terhadap institusi.

Data menunjukkan, 97% stablecoin dihargai dalam dolar AS, mempercepat digitalisasi dolar di seluruh dunia, melemahkan kemampuan pengaturan sejumlah negara, dan menyulitkan bank sentral memantau arus dana.

IMF memperingatkan, tren ini bukan hanya akan menurunkan pendapatan pajak negara, tetapi juga dapat langsung menggoyahkan mekanisme transmisi kebijakan moneter: “Jika mata uang suatu negara kehilangan penggunaan, maka kedaulatannya mulai terkikis.”

(Kekhawatiran Dolar Melemah! Pasar Kripto Serukan Diversifikasi Stablecoin: Opsi Non-Dolar Jadi Tren Baru di DeFi)

Apa Risiko Stablecoin? Penarikan Massal dan Penjualan Obligasi Negara Bisa Picu Reaksi Berantai di Pasar Keuangan

IMF menunjukkan, meski disebut “stabil”, stablecoin tetap menyimpan banyak risiko besar, terutama dalam hal keaslian cadangan, transparansi, dan kompleksitas keuangan.

Laporan menunjukkan, cadangan USDT dan USDC terdiri dari surat utang negara AS jangka pendek, transaksi repo dengan surat utang negara AS sebagai jaminan, dan simpanan bank; dua yang pertama menyumbang lebih dari 80%.

IMF menekankan, begitu kepercayaan pasar mulai retak, dapat memicu:

Penarikan besar-besaran: Pemegang stablecoin berlomba menjual atau menukar dengan uang fiat

Penerbit terpaksa menjual obligasi AS: Memicu volatilitas tajam pada imbal hasil obligasi jangka pendek

Pasar repo (repo) gagal berfungsi: Mengganggu likuiditas global dan biaya pendanaan lembaga keuangan

IMF menegaskan, tanpa regulasi ketat dan penyangga risiko, stablecoin bisa menjadi salah satu pemicu krisis keuangan sistemik.

(Mesin Cetak Uang Terkuat? CEO Tether Tanggapi FUD: Peringkat Kurang Hitung Arus Kas Bunga Obligasi AS $500 Juta per Bulan)

Keunggulan di Balik Risiko: Stablecoin Membawa Inklusi Keuangan dan Inovasi Pembayaran

Meski risikonya signifikan, IMF juga mengakui potensi nilai stablecoin. Menurut laporan, stablecoin berpotensi memberikan manfaat besar di bidang berikut:

Menurunkan biaya remitansi dan transaksi lintas negara

Meningkatkan akses pembayaran bagi masyarakat unbanked

Memperkuat lingkungan penyelesaian bagi e-commerce lintas negara dan pekerja lepas

Menjadi media pembayaran kunci untuk aset tokenisasi di masa depan

Selain itu, dengan integrasi smart contract, stablecoin membantu mewujudkan “atomic settlement (atomic settlement)”, sehingga transaksi dan pembayaran selesai secara bersamaan, menurunkan risiko pihak lawan dan meningkatkan efisiensi.

Namun IMF menekankan, manfaat ini bergantung pada kemampuan dunia membangun kerangka kerja institusi yang aman, interoperabel, dan transparan.

Fragmentasi Regulasi: AS, Eropa, Jepang, Inggris Ambil Jalur Berbeda

Di sisi lain, karakter lintas batas stablecoin membuat regulasi menjadi tantangan bersama global. Setelah membandingkan yurisdiksi utama, IMF menyatakan:

IMF menekankan, fragmentasi regulasi yang tinggi secara regional dan otoritas ini akan membuat regulatory arbitrage terus terjadi, menyebabkan risiko berpindah antarnegara dan melemahkan efektivitas keseluruhan.

Kesimpulan IMF: Substitusi Mata Uang dan Fragmentasi Regulasi Stablecoin Jadi Risiko Potensial

Di akhir laporan, IMF dengan jelas menyatakan: “Stablecoin akan tetap ada, dan pengaruhnya bergantung pada apakah negara mampu mengambil langkah regulasi terkoordinasi serta memastikan mata uang dan institusi masing-masing tetap kredibel.”

IMF memberikan inti kebijakan dan rekomendasi berikut bagi pemerintah negara:

Perkuat kebijakan makroekonomi dan sistem moneter domestik

Pertahankan efektivitas langkah pengelolaan arus modal

Tentukan identitas hukum, aturan cadangan, dan hak penebusan yang jelas

Perkuat AML (AML) dan transparansi keuangan

Bangun kerangka koordinasi pengawasan lintas negara

Dorong CBDC atau deposito tokenisasi sebagai alternatif yang aman

Ringkasnya, stablecoin bukanlah monster yang mengancam segalanya; justru kelemahan institusi dan kurangnya kolaborasi yang menjadi sumber risiko utama.

Artikel ini IMF Peringatkan: Stablecoin Ancam Kedaulatan Mata Uang Negara Lemah, Fragmentasi Regulasi Jadi Risiko Potensial pertama kali tayang di Chain News ABMedia.