Kemarin, sebuah komentar singkat dari Presiden membuat $XRP melonjak, sesaat melampaui $ETH untuk mengklaim posisi kedua dalam Penilaian Dilusi Penuh (FDV). Meskipun reputasinya yang luas, sedikit yang benar-benar memahami apa yang sebenarnya dilakukan oleh Ripple. Apakah Ripple adalah penipuan yang rumit? Jika tidak, mengapa kita jarang menemui pengguna dunia nyata? Seberapa besar bisnis Ripple, dan apakah bisa membenarkan valuasinya saat ini? Jika tidak, apa yang diandalkannya?

Artikel ini menguraikan model bisnis Ripple, membahas tantangan dan kontroversinya, dan mengeksplorasi bagaimana inovasinya dalam pembayaran lintas batas—bersama dengan peran XRP sebagai aset jembatan—telah mengubah "populisme" keuangan menjadi permainan modal dan teknologi berisiko tinggi.

Jenis Bisnis Apa yang Dilakukan Ripple?

Ripple bergerak di bidang pembayaran lintas batas. Proses pembayaran lintas batas tradisional dibagi menjadi aliran informasi dan aliran modal. Pada tingkat aliran informasi, SWIFT digunakan untuk menyatukan standar berbagai negara pengirim; pada tingkat aliran modal, kliring dan penyelesaian dilakukan oleh bank pengirim dan bank penerima. Jika tidak ada hubungan langsung antara keduanya, dana perlu ditransfer melalui bank yang sesuai atau bank sentral. Sebagian besar transfer dana perlu melalui beberapa bank perantara. Oleh karena itu, masalah seperti: 1. Memakan waktu, 2. Biaya tinggi, 3. Transparansi rendah akan muncul.

Kripto sangat cocok untuk menyelesaikan transfer dan penyelesaian dana.

Pertama, mari kita bahas solusi di bawah mata uang stabil: perusahaan OTC/pembayaran lokal menerima mata uang asing, dan mengonversinya menjadi USD di bank. USD perlu pergi ke OTC, seperti Cumberland, ke USDT, dan kemudian USDT menyelesaikan transfer di rantai. Di ujung penerima, konversi OTC dari USDT ke USD harus diselesaikan lagi, dan kemudian pertukaran dikonversi menjadi mata uang lokal melalui bank. Dalam solusi ini, transfer dan penyelesaian USDT menjadi sangat sederhana, tetapi kesulitan dan parit terletak pada seluruh jaringan OTC. Jika Anda menggunakan USDC, proses ini akan lebih nyaman, karena Anda dapat menyelesaikan deposit dan penarikan langsung dengan Circle di lokasi yang sesuai.

Gambar di bawah ini adalah diagram alur yang menggunakan USDT di satu ujung dan USDC di ujung lainnya sebagai contoh. Sebenarnya, kotak merah pada gambar di bawah ini adalah kunci dari seluruh pembayaran lintas batas stablecoin. Artinya, ada OTC yang dapat menyediakan setoran dan penarikan USDT kapan saja. Jumlah dana yang mereka tempati tidak sedikit. Ini adalah tautan "paling mahal" dalam pembayaran lintas batas, jadi ini juga merupakan tempat di mana Tether memiliki parit paling banyak., inilah yang saya katakan di "Konsensus di dalam retak: Tether dan tatanan keuangan global baru“Disebutkan di: Berbagai saluran dan platform pertukaran telah menjadi pekerja Tether untuk membantu menyebarluaskan jaringannya ke seluruh dunia.

Ripple sebenarnya merupakan solusi yang lebih sederhana dibandingkan dengan stablecoin. Prosesnya adalah mata uang asing dikirim ke CEX melalui bank lokal atau lembaga pembayaran dan ditukar dengan XRP. XRP tersebut kemudian ditransfer ke CEX negara penerima, dan kemudian XRP ditukar dengan mata uang lokal. Gambar di bawah ini mengambil contoh Brasil ke Thailand. Koneksi mata uangnya adalah BRL -> XRP -> BHT. Dengan kata lain, Ripple menggunakan XRP sebagai mata uang jembatan untuk menciptakan pasar valuta asing.

Ripple sebenarnya menyediakan solusi pembayaran lintas batas yang sangat cerdas dan efisien. Dalam skenario pembayaran lintas batas SWIFT atau stablecoin tradisional, Penyitaan modal selalu menjadi titik menyakitkan. Setiap kali pertukaran mata uang dilakukan, bank atau OTC biasanya perlu menyuntikkan dana yang cukup ke rekening terlebih dahulu untuk memastikan bahwa seluruh proses pembayaran selesai lancar. Misalnya, dalam skema mata uang stabil, bank harus memiliki cukup USD untuk pertukaran mata uang, dan pedagang OTC perlu menyimpan USDT terlebih dahulu. Pendanaan awal seperti ini tidak hanya merepotkan, tetapi juga sangat mengurangi efisiensi penggunaan dana. Tetapi kelebihan Ripple adalah bahwa ia dengan cerdik menggunakan mekanisme likuiditas CEX untuk menghindari titik menyakitkan persiapan uang tunai di muka. Dengan menukar aset secara langsung di CEX, itulah yang mereka pikirkan.Likuiditas Sesuai Permintaan Likuiditas sesuai permintaan.

Apa kunci untuk membangun kembali pasar valuta asing ini?

Ripple tidak hanya melakukan bisnis biasa, lebih seperti mempromosikan model pengiriman uang lintas batas baru. Dari sudut pandang kepatuhan, berbagai wilayah memiliki lingkungan kebijakan yang berbeda dan model transaksi yang tersedia, dan Ripple mencoba untuk secara mandiri mempromosikan perubahan pasar baru ini melalui upaya sendiri.

Pada jalur pengembangan Ripple, terdapat dua elemen kunci:

1. BankBD: Biarkan bank-bank bersedia menggunakan XRP, solusi pembayaran lintas batas.
2. Kedalaman pasar CEX: Pastikan pasar perdagangan XRP di berbagai wilayah memiliki likuiditas yang cukup untuk mendukung pertukaran mata uang global.

Untuk ini, Ripple telah tidak melakukan apa pun yang kurang.

Mari kita bicarakan tentang titik pertama terlebih dahulu. Ripple sebenarnya tidak terlibat langsung dalam banyak bisnis yang terkait dengan mata uang sebelum tahun 2017. Tujuan awalnya adalah untuk menggantikan SWIFT, mengandalkan keunggulan lapisan informasi, bekerjasama dengan banyak bank, dan mempromosikan proses edukasi pasar. Dengan cara ini, Ripple secara bertahap telah menjadikan bank-bank besar di seluruh dunia sebagai mitra strategisnya. Sebagai contoh, pada September 2016, SBI (Strategic Business Innovator) memperoleh 10,5% saham Ripple dengan nilai 55 juta. Pada tahun yang sama, Ripple juga menerima investasi dari SCB (Siam Commercial Bank). Dan pada tahun 2017,Cuallix adalah lembaga keuangan pertama yang mencoba mempromosikan XRP sebagai mata uang jembatan, bersamaan dengan epidemi, bisnis yang menggunakan XRP sebagai mata uang jembatan telah berkembang dalam jumlah besar.

Di sini kami juga menjelaskan mengapa jarang menemukan kasus penggunaan nyata Ripple, karena solusi pembayaran lintas batas Ripple tidak langsung terpapar pada pengguna biasa atau pedagang. Ini terutama beroperasi melalui saluran bank, dan pedagang atau penerima pengiriman uang tidak perlu mengetahui rute pengiriman uang di balik bank. Sebenarnya, selama bank bersedia mengalokasikan sebagian bisnis mereka ke Ripple, itu sudah cukup untuk mendukung seluruh model bisnis.

Mari kita bicarakan tentang poin kedua. Ripple harus mendirikan jaringan CEX global untuk memastikan kedalaman transaksi XRP, perdagangan 7*24 jam, selip kecil, dan deposit dan penarikan yang lancar. Di ujung ini, Ripple juga telah melakukan upaya besar. Sebagai contoh, pada tahun 2019, Ripple berinvestasi di Bitso, CEX pertama di Meksiko, dan secara bertahap memperluas pengaruh pasar ke Brasil dan Argentina. Pada saat yang sama, Coins.ph, bursa utama di Filipina, menjadi mitra resmi Ripple dan menjadi CEX pilihan untuk pembayaran XRP, yang lebih meningkatkan penetrasi pasar Ripple.

Ripple sebenarnya adalah bisnis yang sangat didorong oleh BD. Jika Anda melihat di Linkedin, Anda akan menemukan bahwa Ripple memiliki sejumlah besar tim BD dan Pemasaran, dan semuanya memiliki latar belakang tingkat tinggi dalam konsultasi dan perbankan investasi. Situasi ini berada di luar jangkauan orang biasa.

Bagaimana kinerja Ripple dalam bisnis ini?

Pada tahun 2023, volume pembayaran lintas batas global akan menjadi kira-kira190 triliunSebaliknya, Ripple sejauh ini telah melakukan sekitar 35 juta transaksi lintas batas dan volume transaksi sekitar 70 miliar. Volume ini hanya sekecil biji wijen jika dibandingkan dengan ukuran pembayaran lintas batas global.

Saya mewawancarai pedagang OTC lokal di Amerika Latin. Volume transaksi lintas batas tahunan mereka sekitar 1 miliar hingga 1,5 miliar dolar AS. Ini hanya sebuah meja OTC biasa. Dari sudut pandang ini, skala transaksi Ripple tidak signifikan dibandingkan dengan pengaruh pasar pembayaran mata uang stabil.

Menurut praktik industri, biaya pembayaran lintas batas biasanya antara 1% dan 2%. Berdasarkan perhitungan ini, jika Ripple hanya bergantung pada pendapatan bisnis pembayaran lintas batas untuk mendapatkan keuntungan, itu jelas hanya sebatas angan belaka.

Apa yang lebih penting, pada masa awal, Ripple harus memberikan banyak subsidi agar bank dan perusahaan pembayaran menggunakan solusinya. Sebagai contoh, pada kuartal pertama tahun 2020, Ripple memberikan uang kepada perusahaan pengiriman uang terbesar kedua di dunia.MoneyGram membayar $15 juta dalam subsidi, mendorong mereka untuk menggunakan jaringan Ripple.

Apa yang akan terjadi selanjutnya untuk Ripple – memperluas penyimpanan dan stablecoin

Tidak seperti Tether, yang secara langsung bergantung pada likuiditas global dolar AS untuk mempromosikan ekspansi hegemoni dolar AS, ekosistem Ripple sepenuhnya bergantung pada jaringan dan aliansi yang dibangun sendiri untuk dipertahankan. Engsel bisnis pembayaran ini jelas. Oleh karena itu, Ripple juga perlu memikirkan bagaimana cara menembus engsel ini. Berdasarkan keunggulan pelanggan di sisi perusahaan, Ripple telah memilih tiga garis bisnis untuk ekspansi - Pembayaran, Penyimpanan, dan Stablecoin.

Mei 2023,Ripple mengakuisisi penyimpanan Swiss Metaco seharga $250 juta.

Juni 2024,Ripple mengakuisisi Standard Custody, Standard memiliki hampir 40 lisensi terkait pembayaran mata uang di Amerika Serikat, lisensi institusi pembayaran utama (MPI) dari Otoritas Moneter Singapura (MAS), dan pendaftaran VASP (Virtual Asset Service Provider) dari Bank Sentral Irlandia. CEO-nya, Jack McDonald, juga menjabat sebagai wakil presiden senior mata uang stabil Ripple, yang sebenarnya membuka jalan bagi Ripple untuk mengeluarkan mata uang stabil.

Pada Desember 2024, Ripple secara resmi menerbitkan stablecoin RLUSD dan mendapatkan persetujuan dari Departemen Layanan Keuangan New York (NYDFS).

Pada titik ini, Ripple dapat dianggap sebagai perusahaan Fintech normal, dan tiga rantai bisnis dapat dibongkar dengan jelas.

Bagaimana Crypto Membantu Ripple

Jika bisnis itu sendiri tidak menghasilkan banyak uang, maka bagaimana Ripple menghasilkan uang? Jawabannya sederhana: menjual koin.

Perselisihan hukum yang berlarut-larut antara Ripple dan SEC dimulai karena penjualan koin.

SEC menuduh Ripple menjual lebih dari $1.3 miliar XRP kepada 1.278 lembaga, untuk mendanai perusahaan tersebut. SEC percaya bahwa XRP adalah sekuritas yang tidak terdaftar, melanggar hukum sekuritas federal, dan mensyaratkan Ripple untuk membayar denda hingga $2 miliar. Akhirnya pada Agustus 2023,Pengadilan memutuskan bahwa Ripple hanya harus membayar sekitar $125 jutaNamun, hakim juga menyebutkan bahwa layanan “On-Demand Liquidity”-nya mungkin telah melanggar batas.

Mengapa Ripple bisa menjual begitu banyak koin?

Kami sudah menyebutkan sebelumnya bahwa Likuiditas On-Demand (ODL) adalah inti dari solusi pembayaran lintas batas Ripple. Selama likuiditas XRP terjamin, semua pihak tidak perlu pendanaan awal dan dapat menggunakan XRP saat pertukaran mata uang. Berdasarkan hal ini, ODL memberikan dukungan likuiditas terus-menerus kepada Ripple. Pada dasarnya, pemegang terbesar XRP adalah Ripple itu sendiri. Selain itu, sebagai mata uang jembatan untuk pembayaran lintas batas, XRP jelas tidak boleh didefinisikan sebagai sekuritas tetapi sebagai mata uang.

Liquidity On-Demand sebenarnya adalah cara yang sangat baik untuk membunuh tiga burung dengan satu batu dalam bisnis Ripple.

Ripple erat mengikat kebutuhan bisnis dengan peredaran XRP. Likuiditas XRP dalam skenario bisnis tidak hanya menyediakan dasar untuk narasi Ripple, tetapi juga mempermudah operasinya di pasar modal.

Sebuah eksperimen populis keuangan kelas atas

Model bisnis Ripple sebenarnya secara bertahap beralih dari produk ke operasi modal, dan secara bertahap berkembang menjadi metode keuntungan yang didorong konsensus pasar. Inilah sebabnya kami tertawa dan menyebut Ripple sebagai meme blue-chip yang hanya mengikuti fluktuasi kebijakan yang menguntungkan.

Menurut pendapat saya, logika bisnis Ripple adalah "eksperimen populis keuangan" yang cerdas. Ini menarik partisipasi lembaga keuangan arus utama dengan mengemas poin-poin kesulitan pembayaran lintas batas, dan pada saat yang sama menggunakan bias kognitif ritel Crypto untuk memperkuat signifikansi strategis bisnisnya. Hal ini juga memungkinkan operasi bisnis Ripple untuk melepaskan diri dari jalur sederhana "keuntungan yang digerakkan oleh bisnis" dari perusahaan Fintech tradisional dan memasuki bidang berisiko tinggi dan pengembalian tinggi yang lebih bergantung pada "narasi pasar" dan "logika modal".

Kami tidak memiliki cara untuk mengetahui apa yang menjadi tujuan asli dari sisi proyek, apakah untuk menggunakan operasi modal untuk mendapatkan dana awal untuk mempromosikan kemajuan industri, atau untuk meminjam produk-produk dengan nilai tertentu untuk bermain game arbitrase modal. Tetapi yang tidak dapat disangkal adalah kontrol yang sangat baik dari Ripple terhadap populisme keuangan.

Di pasar keuangan, penciptaan nilai dan pengakuan nilai seringkali tidak sepenuhnya setara. Terutama di lingkungan spekulatif tinggi seperti Crypto, “konsensus pasar” itu sendiri dapat menjadi model bisnis, dan Ripple adalah kasus khas dari model ini. Ini tidak sepenuhnya bergantung pada pertumbuhan produk untuk mendorong pendapatan seperti Fintech tradisional, juga tidak sepenuhnya bergantung pada gelembung likuiditas seperti proyek spekulatif Crypto murni. Sebaliknya, ia dengan cermat berpindah-pindah antara sistem keuangan yang patuh, menggunakan dukungan institusi untuk membentuk kredibilitas, dan pada saat yang sama memperkuat narasinya dengan bantuan kebijakan dan sentimen pasar.

Apakah Ripple menciptakan nilai atau menciptakan keyakinan? Inti dari populisme keuangan kelas atas seringkali terletak pada batas yang ambigu ini.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [X]. Hak cipta milik penulis asli [@YettaSing]. Jika Anda memiliki keberatan terhadap pembaruan, silakan hubungi Gate Belajartim, tim akan menanganinya sesegera mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan dalam Gate.io, artikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiat.