Neo Nguyen

如果该提案被实施，Ethena将从固定冷却期转向动态冷却期，这将反映DeFi风险设计的更广泛演进。USDe的赎回速度将取决于真实流动性强度，而不是提前设定的静态规则。

最终框架将支持资产分为三个流动性层级，并动态调整冷却期。历史测试显示双峰模式，其中某些日期强烈支持快速赎回，而另一些则支持更长期的保护，使提取速度与实际流动性相一致。

该机制评估同日流动资产是否能根据历史数据加上安全缓冲来覆盖非常大额的赎回日。如果流动性充足，冷却期将降至1天。如果流动性减弱，冷却期将自动延长至3天或5天。

根据新提案，冷却期将根据USDe背后的流动稳定币支持情况每日调整。由于当前第一级流动性强劲，解质押期立即从7天下降到1天，这标志着该框架的首次实际应用。

进一步的建模确定市场定价是赎回压力的主要驱动因素。sUSDe 对 USDe 溢价的变化解释了大部分存款和提款行为，表明赎回波动更多地取决于市场激励，而不仅仅是队列机制。

模拟应用3天冷却期降低了队列规模，但引入了集中的赎回峰值。由于大型解押请求同时成熟，尾部的峰值流出增加，这证明较短的静态窗口重新分配风险而非消除风险。

Ethena宣布了对sUSDe的重大改变。自推出以来一直使用的固定7天解质押冷却期将被替换为动态流动性系统。赎回速度现在根据流动性容量进行调整，而不是基于最坏情况假设。

Pendle 正在逐步将收益交易转变为可编程流动性层，资本在交易发生前就已开始运作。方向明确：更深流动性、更高效率，以及无需用户投入更多资本就能扩展的收益策略。就用 Pendle 吧！

在当前隐含年化收益率(APY)周围的动态范围内放置的限价订单符合获得奖励的条件,合格范围会随着收益变动而自动调整。这种结构使激励措施与真实定价条件保持一致,并改进了当前的执行深度。

目前，orderbook 内部已经促成了超过 $35B 的累计交易量，在像 sUSDe 这样的市场中限价订单历来占比很高。尽管在此次推出之前没有获得任何激励或奖励结构，但它仍占交易量的百分之九十以上。

使用名义敞口而非已缴资本计算奖励，允许小额交易基于放大规模获得收益。通过YT杠杆，$1 的限价单可以代表跨多个市场同时进行的更大交易敞口。

Pendle 在精选市场上开启限价单激励的软启动，用户仅需下单即可获得 PENDLE 代币奖励。订单无需成交，将被动流动性意向转变为引擎中的主动收益来源。

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