注意到比特币今天早上反弹至75,750美元，此前周末出现了一些波动。此次上涨得益于在周四和周五之间，实物ETF资金流入$615M ，这是对前两天的一个不错的反转。MicroStrategy也成为头条新闻，宣布他们上周通过收益产品购买了近14,000枚比特币，因此机构资金似乎仍然感兴趣，尽管市场波动较大。

但让我一直困扰的是——即使有这么多买入压力，比特币期货的年化溢价仍然只有2%。这相当弱。通常在健康的上涨趋势中，你会希望看到4-8%的溢价，所以衍生品市场目前并不完全表现出看涨的信号。而且，比特币今年迄今仍下跌约11%，我们还没有真正摆脱一月份的抛售。

我关注的更大问题是比特币矿工的动向。Marathon Holdings在过去一个月抛售了15,000枚比特币，Riot减持了2,300枚，Cango又卖出了2,000枚。当主要比特币矿业公司都在退出时，很难令人信服地认为熊市已经结束。这些公司通常对时机把握得相当精准。

此外，也不能忽视比特币如今与标普500指数同步波动。油价的波动和地缘政治的噪音比其他因素更影响市场。除非我们看到比特币矿工稳定持仓，并且像CLARITY法案这样的监管明确性真正取得进展，否则我还不准备认定这是一个真正的底部。