一直在密切关注市场，现在有一些事情并不完全合理。华尔街预测2026年剩余时间会有稳健的涨幅，但基础经济信号却发出混合信息。让我来分析一下实际发生了什么。

所以，标普500指数在过去几年里一直表现强劲——2023、2024和2025年都实现了两位数的回报。这种表现让人振奋，当然，今年初我们也看到了一些坚实的动能。但有趣的是：2025年的就业增长完全崩溃。我们说的只是全年新增就业只有181,000个，而2024年是120万。这是自疫情以来最弱的一次，而且这与关税政策直接相关，这些政策给企业带来了真正的不确定性。

那么，华尔街分析师们认为接下来会怎样呢？大约20家主要研究公司发布了年终目标，中位数预测在7,650点左右，比现在大约高出10%。甚至有人更看涨，奥本海默预测会达到8,100点。普遍共识假设盈利加速、一些美联储降息，以及对人工智能的持续热情会推动市场上涨。这就是看涨的理由。

但我认为，有一些严重的阻力值得考虑。标普500的市盈率为22倍的未来盈利，这在历史标准来看确实偏高。我们说的是比10年平均水平高出溢价，只有在两次泡沫时期——互联网泡沫和早期疫情时期——才出现过。那两次都以惨败告终。而且，我们也不处在一个温和的环境中。关税局势仍然是持续的不确定因素，尤其是在中期选举临近之际。

让我最担心的是：在中期选举年，标普500的平均回报只有4.6%。更令人震惊的是，在这些周期中，指数通常会经历大约17%的年度内回撤。所以，即使年底整体略有上涨，途中也很可能会出现一次显著的下跌。问题不只是股市崩盘是否会发生——更关心的是何时以及多严重。

我并不是说要全部卖出、持现金。这不是策略。但目前的局势值得重视。如果你要增持仓位，要有选择性。专注于你最有信心的想法，并确保你能承受一次重大回调。市场如果情绪转变，绝对可能很快崩盘，老实说，这就是我们现在必须考虑的现实。

普遍共识是乐观的，也许他们是对的。但风险是真实存在的，估值也几乎没有太多容错空间。保持警惕，注意风险。