卡兹·内贾蒂安的战略愿景能否让Opendoor股价再创新高？

当Kaz Nejatian担任Opendoor Technologies的CEO时，他接手了一家处于危机中的公司。股价从2020年SPAC合并高点暴跌至便士股区，面临纳斯达克退市威胁。然而，近几个月来，一场令人瞩目的逆转正在展开——而Nejatian的任命成为了催化剂。现在的问题是，这股势头是否能在严酷的商业执行现实中持续下去。

Nejatian效应：从退市危机到非凡反弹

Opendoor的历程是一则警示故事。它在2020年SPAC热潮期间通过特殊目的收购公司启动，房地产科技平台吸引了大量投资者热情。然而，公司持续亏损暴露了其商业模式的根本挑战：试图将传统上由个人投资者以关系为基础、在本地运营的房屋翻修业务，扩展到全国范围。

股价持续恶化。到2024年底，股价已从历史高点下跌约75%，跌入便士股区，触发了纳斯达克的退市倒计时。管理层开始变动，激进投资者施压董事会寻求转型。当消息传出由Shopify的资深高管Kaz Nejatian接任时，市场反应果断。股价在三个月内飙升超过1300%，回报了那些忍受多年下跌的投资者。

这场戏剧性的反弹推迟了管理层曾考虑的反向股票拆分。目前，Opendoor在资本市场上拥有喘息空间。

现实检验：AI承诺与实施障碍

然而，在头条的反弹背后隐藏着令人担忧的脱节。Opendoor的核心运营没有发生实质性变化。公司仍未盈利，其商业模式在规模上尚未得到验证。华尔街将Nejatian的到来视为一次变革事件，假设他能迅速将财务报表从亏损转为盈利——这更像是一种信仰的飞跃，而非对当前基本面的反映。

Nejatian的初步策略围绕人工智能展开，这一概念引发投资者的热情，类似2020年的SPAC热潮。该策略承诺提高运营效率和竞争优势。然而，实施这样的转型伴随着巨大成本和风险。重新培训员工、建设AI基础设施、可能裁员，以及投资新技术都需要资金和时间。

短期内的财务表现可能会波动甚至恶化，直到任何改善显现。利润空间可能收缩，季度业绩可能令人失望，变革的速度也可能让不耐烦的投资者感到沮丧。

为什么股价可能难以维持近期涨幅

股价已经开始出现裂痕，较高点下跌约20%。这次回调暴露出一个关键弱点：Opendoor当前的估值完全依赖投资者情绪和未来承诺，而非实际业绩。在金融市场中，注意力持续时间极短。没有持续的积极进展，想要维持多年的转型热情是非常困难的。

为了维持当前的股价水平，Kaz Nejatian必须同时完成两件事。首先，他需要执行AI和运营转型，最终改善盈利能力。其次，他必须通过战略公告和明显的进展不断激发投资者的热情，为更长远的转型争取时间。

这个平衡远比大多数人想象的要难。公司必须避免短期业绩不佳带来的失望，同时追求长期战略目标。一两个季度的业绩疲软可能重新引发抛售压力，抹去近期的反弹。

一线希望与潜在风险

立即的积极因素是明确的：Opendoor不再面临退市的生存威胁。Nejatian为公司赢得了时间——这是一种宝贵的资源，几个月前还极度短缺。

然而，如果Nejatian不能通过持续讲故事和战略愿景来维持投资者的兴趣，公司可能会陷入危险境地。未来逆转的可能性完全存在。如果反弹失去动力，股价跌得足够低，反向拆股的讨论可能会重新浮出水面。

对于愿意押注Nejatian执行能力和AI驱动转型的激进投资者，Opendoor可能提供机会。对于保守型投资组合来说，这家公司仍然过于投机。股价的可持续性不仅取决于财务事实，更取决于公司行业领袖是否能同时管理好叙事、执行和投资者心理——这是一种罕见的组合。