为什么科技巨头META和MSFT在本财报季如此重要，原因在于它们在市场中的影响力和财务表现将直接影响整个行业的走向。随着这些公司公布业绩，投资者和分析师都在密切关注它们的增长潜力和未来战略。此外，这两个巨头在人工智能、云计算和数字广告等关键领域的投入，将可能引领行业新一轮的变革。理解它们的表现不仅有助于把握市场趋势，也能帮助投资者做出更明智的决策。

本财报季，焦点牢牢集中在主要的科技巨头身上，Meta Platforms 和微软正准备公布可能重塑投资者情绪的业绩。这两家巨头——Meta，作为主导的社交媒体和广告公司，以及微软，云计算和企业软件的巨头——在过去三个月中都明显跑输标普500指数，引发了对它们在各自财报公布前的动能的疑问。

这两家公司在超大规模云服务商中的突出之处在于它们在AI基础设施建设中的核心作用。两家公司在2024年和2025年大幅增加资本支出，押注于在计算基础设施和人工智能能力上的巨大投资将获得回报。然而，这一激进的投资策略引起了市场的密切关注，导致基本面增长前景与实际股价表现之间出现了脱节。

超大规模云服务商面临的AI投资挑战

这些超大规模云服务商面临的最大问题很简单：资本支出激增。Meta 和微软都大幅增加了在AI研发、部署方面的支出。从财务报表来看，这些巨额支出表现为费用，短期利润率受到影响——这一点投资者并未忽视。

这波支出激增代表了两家巨头的战略押注：AI将带来可观的未来收入增长和竞争优势。对于Meta来说，押注在于利用AI提升广告的相关性和精准投放；对于微软，主要投资于Azure的扩展，旨在打造支持大规模AI工作负载的领先云平台。然而，市场对这些投资是否能带来与规模相符的回报仍持谨慎态度。

短期大量投资与寻找投资回报（ROI）证据之间的紧张关系，已成为市场参与者讨论的焦点，也预计将在财报电话会议中占据重要位置。投资者希望得到保证：像Meta和微软这样的超大规模云服务商是在明智地部署资本，而不是仅仅为了追赶竞争对手而“烧钱”。

分析师情绪保持稳定，尽管市场面临逆风

尽管股价表现疲软，但展望修正方面仍有一线希望：它们保持了令人惊讶的稳定。近期，Meta 和微软都没有被分析师大幅下调盈利或收入预期——这是一个积极信号，表明投资界仍然相信长期故事，即使短期业绩令人失望。

Meta 预计盈利同比增长1.6%，收入预计增长20.7%。微软的表现更为强劲，盈利预计增长20%，收入预计增长15%。这些增长率虽然稳健，但尚未促使分析师大幅上调预期，说明市场预期已基本反映在当前共识中。

值得注意的是，微软获得了Zacks评级#2（买入），反映未来时期的积极修正支撑了强劲的整体盈利前景。没有出现负面修正——通常意味着谨慎——本身就是一个重要的信号。相反，预期下降的情形会引发投资者的高度警惕。

投资者关注的关键绩效指标

对于Meta来说，广告收入是关键指标。广告收入占公司总收入的绝大部分，且AI驱动的广告定向优化近期显著提升了业绩。市场普遍预期Meta的广告收入为568亿美元，同比增长21%。历史数据显示，Meta在这一指标上经常超出预期，超出幅度逐渐扩大。公司能否持续保持约21%的增长率，是投资者最关注的难题。

对于微软，关注点转向云收入，特别是智能云（Intelligent Cloud）部分。该部分包括Azure，作为支撑企业应用和日益增长的AI计算工作负载的基础架构。Azure的扩展是微软资本支出激增的主要驱动力，管理层视这一建设为抓住AI机遇的关键。微软智能云收入预计达324亿美元，同比增长27%。公司在这一指标上表现出强劲势头，连续三次超出市场预期。任何进一步的超预期都可能激发投资者信心，验证微软在基础设施方面的激进投资。

超大规模云服务商的前景：科技巨头的下一步？

随着这两家巨头准备公布业绩，几个因素将成为投资者关注的焦点。资本支出指引将受到密切审视——Meta 和微软计划投入多少，管理层预期的回报又如何？同样重要的是关于AI变现和云计算中的竞争地位的未来叙事。

值得注意的是，过去两年微软的股价明显落后于Meta和标普500指数，使得此次财报尤为重要。如果微软能交出符合其历史表现的强劲云指标，股价或将缩小这一差距。结合其Zacks评级#2（买入）和云收入的积极势头，可能成为一股有意义的推动力。

对这两家超大规模云服务商而言，本财报季是一个转折点。市场已对AI支出听得厌烦，期待看到具体的回报证据。这些财报为管理层提供了机会，向投资者证明这些巨额资本支出是战略性、必要的，并最终会带来盈利——这是区分远见投资与浪费的关键叙事。