比特币和数字货币作为避险资产相较于黄金逐渐失去优势。近年来，黄金一直被视为在经济不确定时期的安全港，而数字货币的波动性和不稳定性使其难以成为可靠的避险工具。尽管如此，许多投资者仍然关注比特币等数字资产，认为它们具有潜在的增长空间，但在当前环境下，它们的避险功能远不及黄金。

近年来，市场经历了显著的地缘政治动荡，这暴露出一个令人不安的事实：比特币和其他数字货币并没有发挥许多人曾经认为的保护作用。当国际紧张局势因关税威胁和军事干预的猜测而升级时，市场发出了明确的信号。自1月18日以来，比特币已经下跌了6.6%，而黄金则上涨了8.6%，接近5000美元。这种背离绝非偶然：它揭示了在压力时期，机构投资者和散户投资者对比特币的认知和使用方式存在结构性脆弱性。

为什么像比特币这样的货币充当发泄阀，而非避风港

这种令人失望的表现，源于流动性的本质。尽管比特币以其革命性的数字资产身份而闻名，但在市场恐慌时，它表现得像一台“自动取款机”。投资者会迅速抛售比特币以获取现金，从而减少投资组合的风险。

数字货币具有一种最初似乎是优势的特性：即时流动性。但在市场压力时期，这变成了一种脆弱性。正如NYDIG全球研究负责人Greg Cipolaro所解释的，“在不确定时期，流动性的偏好占据主导，这种动态比黄金更严重地损害比特币。”

其机制很简单：当投资者需要降低风险和杠杆时，首先会选择最容易变现的资产。尽管比特币仍然具有波动性，但它逐渐变成了流动性筹码，而非保护性避险工具。相反，黄金更倾向于被持有而非出售，从而在危机中保持其传统的避风港角色。

黄金与比特币：结构性需求的差异

在这些数字背后，是两类资产持有者行为的完全不同。全球央行正以创纪录的水平购买黄金，形成坚实且持久的结构性需求。同时，链上数据显示，长期持有者正在出售比特币，旧币不断流向交易所。

Cipolaro补充说：“黄金的动态正好相反。尤其是央行，持续在积累黄金。”比特币卖家过剩的供应削弱了价格支撑，而黄金则受益于持续的机构性购买。

短期风险与长期担忧：比特币的合理性所在

这里揭示了一个常被忽视的关键点：比特币和黄金并非直接竞争相同类型的风险。当前的动荡——由政治威胁、关税和地缘政治冲击引发——被市场视为短期事件，可以解决。黄金数世纪以来一直是应对这类即时不确定性的首选避险工具。

而比特币更适合应对缓慢发展的风险：法币贬值、主权债务危机，或对金融机构信任的逐步丧失。正如Cipolaro强调的：“比特币更适合应对长期的货币和地缘政治动荡风险，以及逐渐侵蚀信任的过程，这种侵蚀不会在几周内完成，而是在数年中逐步展开。”

只要市场认为当前的风险是令人担忧但尚未系统性风险，黄金将继续是首选避险工具。当不确定性变得结构性——而非短暂几周的波动——比特币才会重新展现其价值。