传统系统遇上加密：COBOL 和 KYA 如何塑造 2026 年的五大主线

随着2025年的临近结束，加密行业的叙事周期明显变得平静。然而，在这表面平静之下，30多家领先机构——Galaxy Research、a16z、Bitwise、Hashdex 和 Coinbase——正在就2026年将主导的趋势达成共识。这种汇聚揭示了一些深刻的东西：行业不仅在解决技术问题，还在突破根植于传统系统（如COBOL）的结构性经济障碍。同时，建立“了解你的代理（KYA）”等框架已变得至关重要。这些并非相互竞争的叙事——它们是更大基础设施升级的相互关联部分。理解为何银行仍在运行数十年前的COBOL系统，以及为何AI代理需要类似KYC的加密身份框架，将揭示2026年的真正故事。

为什么COBOL系统推动稳定币从小众走向主流

第一个也是最广泛认同的预测涉及稳定币，但真正的洞察远比交易量更深。传统观点认为，到2026年，稳定币将最终从“加密货币工具”转变为“主流金融基础设施”。然而，推动这一转变的机制揭示了阻碍传统金融的所有因素。

考虑数字：过去一年，稳定币完成了约46万亿美元的交易——大约是PayPal年度交易量的20倍，几乎是Visa的3倍。这不是采用失败的表现，而是基础设施已在规模上运作的证据。瓶颈不在需求，而在于整合。

这就是COBOL系统在理解2026中变得核心的原因。a16z的研究员Sam Broner从工程师的角度解释：大多数银行的核心账本系统仍运行在使用COBOL编程语言的大型机上，采用批处理文件接口而非现代API。这些系统稳定、受到监管机构信任，深植于现实世界中，但几乎无法演进。添加实时支付功能可能需要数月或数年，团队在技术债务和监管复杂性中挣扎。稳定币不仅是替代货币——它们是对50年基础设施问题的架构性变通。

这一认知催生了一整代创业公司，直接解决整合难题。有的利用密码学证明将本地账户余额转换为数字美元而不暴露隐私，有的直接整合区域银行网络和实时支付系统，使稳定币像本地转账一样运作，还有的在构建全球互操作的钱包层和卡片发行平台。

随着这些入口和出口的成熟，将出现一种新的行为模式。工人可以跨境实时领取工资，商家可以接受全球稳定币而无需传统银行账户，应用程序可以即时与任何地方的用户结算价值。Galaxy Research的预测非常直白：到2026年底，30%的国际支付将通过稳定币流通，这在很大程度上得益于2026年初实施的GENIUS法案，消除了剩余的监管限制。

AI代理需要身份：为什么KYA将定义智能代理经济

第二个共识叙事预测，AI代理将成为链上经济活动的主要参与者。这一转变由AI系统的运作方式与传统金融处理交易方式之间的根本不匹配推动。AI代理需要即时、低成本、无需许可的价值转移——这正是传统支付系统从未设计用来提供的。

但关键的瓶颈在于：建立“了解你的代理（KYA）”框架。a16z研究员、Circle（USDC背后机构）联合创始人Sean Neville直言不讳：金融行业现在面对的非人类数字身份比人类员工还多——比例为96:1——但几乎所有这些身份都是“没有银行账户的幽灵”。金融系统花费数十年建立了面向人类的KYC（了解你的客户）流程，而现在只剩几个月时间为AI建立等效系统。

那么，KYA实际上需要什么？证明代理代表谁、谁对其负责、出现问题时谁承担责任的密码学签名。没有这些，机构只能在防火墙层面阻止AI代理。这不是政策问题——而是基础设施问题。x402支付标准应运而生，专为代理之间的无摩擦微支付设计，支持：

• 代理对代理交易的即时结算
• 自动化工作流程的可编程支付逻辑
• 跨服务边界的无需许可操作
• 微支付的精细资源分配

Galaxy Research的Lucas Tcheyan提供了具体的定量预测：到2026年，x402标准支付将占Base每日交易量的30%，占Solana非投票交易的5%。Base凭借Coinbase的支持获得优势，Solana则受益于其庞大的开发者基础。像Tempo和Arc这样的新兴支付链也将在此期间加速发展。

在这个经济中，真正的资产类别不是AI模型本身，而是稀缺的高质量真实世界数据（DePAI）。BitRobot、PrismaX、Shaga和Chakra等项目正在构建AI代理所需的数据基础设施。这标志着一个根本的转变：从模型作为专有护城河，到数据质量作为稀缺资源。

RWA从炒作走向可行：银行何时接受代币化抵押品

经过多年的“万物皆可区块链”炒作，RWA（真实世界资产）叙事已大幅成熟。机构不再问“这个市场能有多大？”而是问“哪些结构性突破能使其变得可行？”

这个区别至关重要。目前大多数“代币化”仍是拟态的——它们被赋予了技术外壳，但仍沿用传统金融的设计逻辑、交易方式和风险结构。它们未能充分利用加密的固有能力，只是在以新格式复制传统资产。

Galaxy Research的结构性预测直指核心：在未来一年内，一家大型银行或券商将开始接受代币化股票作为正式抵押品。这一门槛事件的象征意义远超任何单一产品的推出。迄今为止，代币化股票仍处于试验阶段——要么是小规模的DeFi实验，要么是单一机构内部的私有区块链试点，尚未与主流金融系统建立实质联系。

但局势正在变化。传统金融的核心基础设施提供商正加快区块链迁移，监管者也表现出明确支持。Galaxy预测，一家主要金融机构将开始将链上代币化股票视为与传统证券完全等同的资产，符合相关法律和监管框架。

Hashdex预计增长最为激烈：代币化真实资产将实现十倍增长。这一预测基于三大力量：监管明确性增强、传统金融机构的准备程度，以及技术基础设施的成熟。当真实抵押品进入系统，试验阶段向标准化转变的路径变得清晰。

预测市场：从赌博到信息基础设施

预测市场正经历共识热潮，但原因令人惊讶：它们正从“去中心化赌博”转变为关键的信息汇聚工具。

a16z的Andy Hall（斯坦福政治经济学教授）认为，预测市场已跨越“是否能走向主流”的门槛。到2026年，随着它们与加密货币和AI系统的深度融合，它们将变得更大、更普及、更智能。但这一扩展也带来复杂性：更高的交易频率、更快的信息反馈和更自动化的参与者结构。

数据支持乐观预测。Polymarket的每周交易量接近10亿美元，预计2026年将持续超过15亿美元。Galaxy Research的Will Owens将这一增长归因于三股力量：资本效率的提升增强市场流动性、AI驱动的订单流显著增加交易频率，以及Polymarket的分发能力加快资金流入。

Bitwise的Ryan Rasmussen预测，Polymarket的未平仓合约将超过2024年美国总统选举期间的纪录。新美国用户的加入带来了约20亿美元的新增资金，市场从政治扩展到经济、体育和文化，用户基础得以扩大。

更引人注目的是采用轨迹。Tomasz Tunguz预测，到2026年，美国对预测市场的采用率将从目前的5%升至35%，接近传统赌博的56%的采用率。这标志着从小众金融工具向主流信息产品的演变。

然而，Galaxy Research也发出了明确的警示：对预测市场的联邦调查极有可能发生。随着交易量和未平仓合约的激增，监管明确性带来内幕交易丑闻开始浮出水面。体育内幕人士利用未披露信息获利。由于链上预测市场允许使用假名交易（不同于受严格KYC限制的受监管博彩平台），信息滥用的诱惑大大增加。调查可能不会因传统受监管赌博的异常而触发，而更可能集中在链上市场本身的可疑价格波动。

隐私：从可选功能到基础设施的必需品

随着资本、数据和自动化决策迁移到链上，隐私正从理想偏好转变为制度必需。这一转变在2025年底已初现端倪，当时隐私代币成为表现突出的品种。三大隐私币在同期表现出色：Zcash上涨约800%，Railgun上涨204%，Monero上涨53%。

Galaxy Research的Christopher Rosa做出惊人预测：到2026年底，隐私代币的总市值将超过1000亿美元。其背后的逻辑深远。早期比特币开发者，包括中本聪本人，都曾深入研究隐私技术。早期比特币设计讨论中就包括了隐蔽或完全私密交易的机制，但当时零知识证明技术尚不成熟，难以实际部署。

如今，情况逆转。零知识技术正逐步成熟为工程可用。同时，链上流动的价值也大幅增加。更多用户——尤其是机构用户——开始思考：他们是否愿意永久披露全部资产余额、交易路径和资本结构？

隐私已从“理想需求”转变为“制度级真实世界问题”。Mysten Labs的联合创始人Adeniyi Abiodun将这一逻辑延伸到数据层：每个AI模型、每个代理、每个自动化系统都依赖数据。然而，大多数数据管道——无论是模型输入还是输出——都是不透明、可变且难以审计的。这对消费者应用或许可以接受，但在金融和医疗领域则是难以逾越的障碍。

他提出的解决方案是“秘密即服务”——不是在应用后加装隐私功能，而是原生、可编程的数据访问基础设施，包括：可强制执行的数据访问规则、客户端加密机制和去中心化密钥管理系统，密码学地确保谁能解密什么数据、在何种条件下以及多长时间。这些规则应在链上强制执行，而非依赖人工组织流程。

结合可验证数据系统，隐私将成为互联网基础设施的一部分，而非附加应用。

2026的信号：组织变形——AI代理取代职位，合规命令高薪

除了上述五大叙事外，机构还观察到组织结构和人才配置的变化，预示着生态系统的更深层次成熟。

AI代理成为成本效益更高的替代品：a16z预测，企业将为AI代理支付的费用超过人类员工，尤其是在常规任务上。这在消费者层面已初现端倪：Waymo的自动驾驶比Uber贵31%，但需求不断增长，用户愿意为安全溢价买单。内部也是如此。当企业将招聘、入职、培训和管理成本纳入总成本模型时，AI代理在常规工作流程中变得更具成本优势。

目前AI任务的持续时间大约每七个月翻一番（依据METR数据）。最先进的模型已能完成大约一小时的人类工作。按照这个轨迹，至2026年底，AI代理将自主执行超过八小时的工作流程——从根本上重塑企业的人力配置和项目规划。

真实世界风险经验比“加密原生”背景更有价值：招聘偏好正悄然逆转。创始团队越来越偏好具有完整信用周期经验的42岁前风险官，来自二线银行，而非只熟悉牛市的23岁DeFi原生者。真实世界的风险周期专业知识再次获得溢价，取代了之前“原生加密叙事”的时代。

合规成为最高薪岗位：或许最具代表性的是，薪酬结构正向应对监管和反洗钱要求的岗位转变。合规、稳定币和AML人才的总合同金额已超过40万美元，甚至高于协议层工程师的薪资（后者已低于此水平）。

这些组织变革揭示了五大叙事所暗示的内容：2026年是加密基础设施成为严肃金融基础设施的转折点。基础设施的瓶颈不再是技术——而是组织、监管和运营。这也是为何理解COBOL系统重要：它们不仅是历史遗迹，更是加密货币被部署以解决的深层运营债务的隐喻。而KYA之所以重要：为非人类代理建立身份框架不是科幻——而是规模化的制度前提。

当仔细审视时，这一共识描述的并非五个独立的叙事，而是一个整体的基础设施升级：用加密原生的替代方案取代传统的运营瓶颈，同时构建传统金融所需的制度框架。