比特币，迎来历史性转折点：四年周期的终结还是向新阶段的演变

**2025年的震撼现实**

比特币在2025年结束之际，市场参与者们正面临一个历史性事实。目前，BTC价格在$92.75K左右波动，与去年同期相比下跌了11.23%，成为减半后首个年度出现亏损的表现。这一偏离以往模式的走势，引发了市场对“四年周期是否真的结束”的根本性疑问。

**期待与现实的差距**

自2024年4月减半以来，比特币的走势基本符合预期。10月创下了$126.08K的历史最高点，吸引了机构投资者和个人投资者的热烈关注。然而，之后的表现却大相径庭。价格从高点下跌超过30%，全年内的强势表现已不复存在。

回顾过去的周期，2012年、2016年和2020年的减半后，比特币都在次年实现了新高。这一“可能”适用的规律在此次周期中未能成立，给市场带来了巨大震动。

**两种相反的观点**

部分看涨派宣称四年周期已完全终结。Bitgrow Lab的创始人Vivek Sen断言，减半后价格的下跌证明“四年周期正式死亡”。投资者Armando Pantoja指出市场结构发生了根本性变化，ETF、机构资金和企业资产负债表的加入，使得市场逐渐摆脱了由个人投资者主导的情绪，转而依赖流动性、利率水平、监管政策和地缘政治等宏观经济变量。

另一方面，也有研究者持不同观点。10x Research的研究负责人Markus Thielen认为，四年周期本身并未消失。他指出，“程序化减产”这一单一因素并不能完全解释市场变化，更复杂、多层次的机制可能在推动新型周期的展开。

**市场的疑问**

关于比特币长期结构的讨论还将继续。四年周期这一传统框架是否真的终结，还是随着市场演变而转变为新的形态？这个问题的答案，预计将在未来的市场发展中逐渐明朗。